美聯儲官員通常避免直接評論財政政策，但川普政府的關稅政策正逐漸成為影響美國經濟的重要因素，迫使央行關注其對市場穩定與通膨的潛在影響。近期，多位美聯儲官員公開談論關稅可能帶來的不確定性，美聯儲政策逐步向中性靠攏，並警告此舉可能促使美聯儲在更長時間內維持較高利率，以應對通膨風險。

央行官員關注關稅帶來的通膨壓力

芝加哥聯儲主席 Austan Goolsbee 在底特律的一場汽車研討會上強調，全球供應鏈正面臨來自「大規模關稅與貿易戰升級」的潛在風險。他指出，如果 2025 年美國通膨出現上升或抑制進展停滯，美聯儲將面臨一個極為棘手的問題：究竟這波通膨是來自經濟過熱，還是由關稅推動的價格上漲？

這一區分至關重要，因為不同的通膨來源將直接影響美聯儲的貨幣政策決策。如果通膨主要來自需求旺盛和經濟過熱，則需要更高的利率來抑制物價上漲。然而，若關稅是主要推手，美聯儲則需權衡是否需要透過貨幣政策介入，因為這類供應端通膨可能與傳統的需求端壓力不同。

美聯儲政策背景：關稅與利率政策

1 月 29 日，美聯儲聯邦公開市場委員會（FOMC）決定將基準利率維持在 4.25% 至 4.50%，以評估當前經濟環境的不確定性。此決策出台之際，川普政府推遲對 加拿大和墨西哥 的關稅計劃，但對 中國加徵 10% 關稅，中國則進行報復性反制，這加劇了全球貿易局勢的不穩定性。

傳統上，經濟學家認為關稅對特定商品價格產生的影響通常是一次性的，並不會造成長期通膨壓力。然而，川普政府計劃的關稅範圍涵蓋多個產業，影響面廣，可能帶來更深遠的價格上升效應。這種全面性的關稅政策可能導致持續性通膨，從而影響美聯儲的決策，使其難以快速轉向降息週期。

波士頓聯儲主席 Susan Collins 的關切

波士頓聯儲主席 Susan Collins 在接受 CNBC 採訪時表示，她的團隊正在研究這種大範圍關稅可能帶來的經濟影響，並指出美國在應對如此廣泛的關稅政策方面經驗有限。她認為，這些關稅可能會產生「第二輪效應」，不僅影響進口商品價格，也可能改變企業成本結構與市場行為，進一步推升通膨。

Collins 進一步表示，如果這些關稅影響是短暫的，美聯儲可能會選擇「觀察並忽略」，避免因短期價格波動調整貨幣政策。但如果關稅導致更廣泛的物價上漲，並進一步影響市場預期，那麼政策選擇將變得更加複雜。她強調，通膨的內部結構與長期趨勢，才是美聯儲決策的關鍵因素。

其他美聯儲官員的觀點

除 Goolsbee 和 Collins 外，其他美聯儲官員也對關稅政策的影響表達擔憂。費城聯儲主席 Patrick Harker 和亞特蘭大聯儲主席 Raphael Bostic 均表示，他們將密切關注關稅可能對市場和通膨產生的長期影響。Bostic 進一步指出，如果關稅壓力持續，美聯儲可能需要更長時間維持較高利率，以確保物價穩定。

美聯儲主席 Jerome Powell 的回應

在 1 月底的新聞發佈會上，美聯儲主席 Jerome Powell 多次被問及關稅問題，但選擇不做明確回應。他表示，目前仍無法準確評估關稅、移民政策、財政政策及監管措施對美國經濟的具體影響。他強調，美聯儲需要等到這些政策具體落實後，才能合理評估其經濟影響，並作出相應的貨幣政策決策。

Powell 的謹慎態度反映了美聯儲面對政策不確定性時的一貫立場：在資訊不足的情況下，央行不會過早作出判斷，而是選擇保持靈活性，等待更清晰的市場信號再進行調整。

未來展望：川普關稅政策對美聯儲政策的影響

關稅的不確定性正成為影響美聯儲決策的重要變數，未來市場需要密切關注以下幾點：

• 美國通膨壓力是否持續：如果關稅導致長期物價上漲，美聯儲可能被迫維持高利率，以防止通膨螺旋式上升。
• 經濟增長的影響：如果關稅引發企業成本上升、投資放緩或消費者支出減弱，美聯儲可能需要考慮適時降息，以支撐經濟成長。
• 全球貿易局勢變化：貿易戰的不確定性將持續影響市場信心與投資環境，這將進一步影響美聯儲的政策選擇。

總體而言

儘管美聯儲強調其決策獨立性，不會直接介入財政政策的討論，但關稅對通膨的潛在影響已經無法忽視。在當前經濟環境下，央行需要在控制通膨與維持經濟增長之間找到平衡，這也使得 2025 年的貨幣政策走向更加撲朔迷離。未來，美聯儲的每一次政策決策都將受到市場高度關注，而關稅政策可能成為影響其決策的關鍵變數。

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