隨著市場對美國前總統特朗普關稅政策可能加劇通脹的擔憂升溫，投資者的目光正聚焦於即將公佈的美國CPI數據。這一關鍵經濟指標將揭示美國當前的通脹趨勢，並影響聯準會利率政策的未來走向。儘管市場普遍預期2月份的通脹壓力將有所緩解，但仍高於聯準會的2%目標，這可能使決策者在降息問題上保持謹慎態度。

2月CPI預測：通脹放緩但仍高於聯準會目標

根據市場預測，美國2月CPI將較前月增長 0.3%，涵蓋廣泛商品與服務，反映美國通脹數據的整體走勢。同樣剔除食品與能源價格的美國核心CPI預計也將上漲 0.3%。

如果這一預測準確，將使年度通脹率下降 0.1 個百分點，具體數據如下：

• 總體CPI年增率：2.9%
• 核心CPI年增率：3.2%

儘管這表明通脹正在逐步降溫，但仍遠高於聯準會設定的 2% 目標，因此可能推遲市場對降息的預期。

為何通脹仍然高企？三大因素影響CPI

摩根士丹利（Morgan Stanley）經濟學家 Diego Anzoategui 指出，雖然整體物價有放緩跡象，但仍有幾個關鍵因素推動美國CPI維持在較高水準：

1. 二手車價格上漲：美國先前的野火（wildfires）影響了供應鏈，導致二手車市場供應短缺，價格回升。
2. 季節性因素影響：某些商品和服務在 2 月份仍受到殘餘季節性變化（Residual Seasonality）影響，進一步推動價格上揚。
3. 供應鏈限制影響機票價格：航空業供應鏈受限，使機票價格居高不下，成為CPI數據中的一個上行壓力點。

特朗普關稅政策與聯準會決策影響

市場普遍擔憂，特朗普關稅措施可能對美國通脹帶來雙重影響：一方面可能推高商品價格，導致通脹上升；另一方面可能抑制經濟增長，造成市場動盪。

然而，聯準會過去在決策時更關注通脹，而非短期經濟增長波動。因此，如果通脹率居高不下，可能導致聯準會長期維持高利率，不急於降息。

但另一方面，聯準會主席 鮑威爾（Jerome Powell） 及其同僚認為，歷史上關稅通常只會造成一次性價格上漲，而不會成為持續推動通脹的結構性因素。因此，如果這次關稅影響仍屬短期現象，政策制定者可能會忽略這些價格波動，按照市場預期在未來幾個月內逐步降息。

市場預測：聯準會何時降息？

根據高盛（Goldman Sachs）的經濟學家預測，聯準會將在政策前景更明朗後開始行動，可能在2024年稍晚降息0.5個百分點。

高盛認為，以下因素可能影響通脹的進一步發展：

• 汽車、房屋租賃及勞動市場的再平衡，可能進一步降低通脹壓力。
• 醫療保健領域的“補償性通脹”（Catch-up Inflation），可能對CPI數據形成上行壓力。
• 關稅政策若進一步升級，可能對物價造成額外影響，使通脹趨勢更為複雜。

關鍵時間點：美國CPI報告公佈時間

投資者將密切關注美國勞工統計局（Bureau of Labor Statistics, BLS）即將公佈的美國CPI數據，該報告將於美東時間週三上午8:30（ET） 發佈。這一數據不僅將影響市場對美國通脹數據的判斷，也可能決定聯準會未來數月的利率政策走向。

總結來說，美國CPI數據將為市場提供關鍵線索，揭示美國通脹趨勢的發展方向。如果通脹降溫趨勢明顯，聯準會可能會開始考慮降息；但若通脹仍然高企，市場可能需要為更長時間的高利率環境做好準備。

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