日本央行在最新一次貨幣政策會議中，全票通過維持目標利率在0.5%不變，這是連續第三次會議保持利率穩定，符合市場普遍預期。與此同時，該行以8比1的投票結果確定了日本國債購買縮減計畫，展現了對當前政策的延續性，並強調在執行過程中兼顧可預見性與靈活性。唯一反對票來自委員田村直樹，他對債券縮減計畫的具體安排提出異議。

債券縮減計畫：穩步推進與靈活應對

根據日本央行的規劃，現行債券縮減計畫將持續至2026年3月，之後自2026年4月起，每季度每月減少約2000億日元的日本國債購買量，較當前每月4000億日元的規模大幅縮減。預計到2027年3月，日本央行持有的國債規模將較2024年6月下降約16-17%，總購買金額在2027年第一季度將降至約2萬億日元。此外，對於3至5年期國債的購買，央行計劃在2025年7至9月間每月購買3250億日元，頻次從原先的4次調整為3次，金額較此前2750億日元有所增加。

日本央行強調，債券縮減將以「可預見的方式」逐步推進，同時保留足夠的靈活性以應對市場波動。若長期利率快速上升，央行將採取靈活措施，例如增加債券購買、執行固定利率債券購買操作，或透過集中抵押品操作提供資金支持，以確保市場穩定。這種穩健而靈活的策略，反映了央行在平衡經濟復甦與金融市場穩定之間的謹慎態度。

市場反應與專家觀點

消息公布後，美元兌日元匯率短線上漲20點，但隨後回落，顯示市場對日本央行政策的反應相對溫和。澳大利亚国民银行策略师罗德里戈·卡特里尔（Rodrigo Catril）指出，將債券購買量縮減至2000億日元的決定，有助於緩解市場對長期國債收益率進一步飆升的擔憂。他認為，這一速度的放緩反映了央行對市場穩定的重視。

大和證券首席策略師Yugo Tsuboi則表示，儘管會議聲明發布時間略晚引發市場謹慎情緒，但由於政策內容無重大意外，日本股市獲得一定程度的安撫。他特別提到，近期中東地緣政治局勢的緊張可能對日本經濟產生間接影響，市場期待央行行長植田和男在記者會中對此的進一步闡述。

隆奧銀行高級宏觀策略師Homin Lee分析，債券縮減速度自2026年4月起放緩至每季度2000億日元，符合市場預期，這得益於央行自債市工作組會議以來持續釋放的審慎信號。他指出，日本財務省與央行在國債市場操作上的協調，有助於降低長期收益率因供需失衡而劇烈波動的風險。財務省正透過更精準的發行計畫進行校準，而央行則透過謹慎的縮減計畫為市場創造穩定空間。

經濟背景與全球影響

日本央行在會後聲明中表示，日本經濟正呈現温和復甦，但部分領域仍存疲軟跡象，通脹預期則温和上升。然而，全球貿易政策的不確定性為經濟前景蒙上陰影，特別是美國政策與關稅變化的潛在影響。這些因素可能透過金融市場與外匯市場傳導至日本經濟，央行因此強調將密切監測相關動態。

全球債券市場近期因財政政策憂慮而波動加劇，日本也不例外。上個月，日本30年期與40年期國債收益率創下歷史新高，市場猜測財務省可能透過調整發行規模來穩定投資者情緒。這與數年前日本央行透過收益率曲線控制政策（YCC）作為全球借貸成本「錨定」的角色形成鮮明對比。如今，隨著全球利率環境變化，日本央行的政策選擇對國內外市場的影響愈發受到關注。

未來展望與市場焦點

市場目前聚焦於日本央行行長植田和男的記者會，期望從中尋找下次加息時機的線索。彭博社對53位經濟學家的調查顯示，65%的受訪者預測央行將從2026年4月起放緩債券購買縮減速度，這與當前政策方向一致。市場普遍認為，在全球經濟不確定性加大的背景下，日本央行將繼續採取穩健的貨幣政策，平衡經濟復甦與市場穩定的雙重目標。

此外，日本央行政策的外部影響也不容忽視。全球貿易環境的變化，尤其是美國可能推出的新關稅政策，可能對日元匯率與日本出口企業造成壓力。同時，地緣政治風險，如中東局勢的緊張，可能進一步推高能源價格，對日本這一能源進口大國的通脹與經濟復甦構成挑戰。

結語

日本央行此次會議延續了穩健的貨幣政策基調，透過維持利率不變與有序推進債券縮減計畫，展現了對經濟復甦與市場穩定的雙重考量。其政策設計兼顧可預見性與靈活性，有效緩解了市場對長期收益率波動的擔憂。然而，在全球經濟與地緣政治不確定性加劇的背景下，央行未來的政策走向仍需密切觀察。植田和男的記者會或將為市場提供更多線索，幫助投資者與分析師進一步理解日本央行的長期策略。

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