當特朗普於2025年初宣誓就任美國第47任總統時，他宣稱將開啟一個「黃金時代」。然而，執政百日後，全球金融市場卻經歷了近年來最劇烈的震盪。投資者原本期待的經濟繁榮並未實現，取而代之的是關稅政策引發的不確定性與市場動盪。部分資產如黃金與比特幣表現亮眼，而股市、美元與美國國債則面臨嚴峻挑戰。本文將深入剖析各資產類別在這段時期的表現，並探討背後原因與對未來的啟示。

股市：預期落空的低迷

特朗普上任時，美國股市接近歷史高點，投資者普遍看好其減稅與鬆綁監管的承諾。然而，標普500指數自就職以來下跌約8%，創下自1974年福特總統以來最差的百日開局。這種低迷並非無跡可尋：特朗普對多數貿易夥伴實施的高關稅政策，引發了供應鏈混亂與企業成本上升。此外，他推動的移民政策與聯邦雇員裁減計畫進一步加劇了市場不安。

Siebert首席投資官馬克・馬利克（Mark Malek）指出：「這種波動性極端且系統性，與過去任何時期都不同。關稅政策的反覆無常與社交媒體的即興言論，讓市場如野火般蔓延的不確定性影響了所有資產類別。」這種不確定性導致標普500指數進入自1929年以來第七快的回调階段，顯示市場對未來經濟前景的擔憂。

加密貨幣：比特幣的韌性與挑戰

比特幣在特朗普競選期間備受矚目，其支持加密貨幣的立場一度推升市場熱情。然而，自就職以來，比特幣價格下跌超過7%，儘管其相較選舉前仍高出30%以上。特朗普兌現了部分競選承諾，例如任命對加密貨幣友好的監管者並撤銷部分美國證券交易委員會（SEC）的訴訟案件，這為行業提供了政策支持。

對沖基金DACM聯合創始人理查德・加爾文（Richard Galvin）表示：「比特幣的價格在選舉後迅速反映了政策利好，但關稅政策引發的股市與債市疲軟也波及了加密貨幣。」儘管如此，比特幣作為去中心化資產的特性，使其在市場動盪中仍具吸引力。對於關注數位資產的投資者來說，監管環境的改善可能為長期發展奠定基礎，但短期內仍需警惕市場波動的影響。

美元：罕見的疲軟

美元指數自特朗普就職以來下跌約9%，創下自1970年代初金本位制終結以來的最差表現。過去數十年，總統就職後的頭100天通常伴隨美元走強，但特朗普的關稅政策與社交媒體言論引發了外匯市場的劇烈波動。彭博社數據顯示，所有主要貨幣兌美元均上漲，其中瑞典克朗、瑞士法郎與歐元表現尤為強勁。

值得注意的是，墨西哥比索與加元等貨幣在特朗普貿易威脅緩和後也實現升值。這反映了市場對關稅政策的不確定性逐漸適應，但美元的長期走勢仍取決於貿易談判與地緣政治的發展。對企業與消費者而言，美元疲軟可能推升進口商品價格，進而影響通脹預期。

美國國債：避險光環褪色

美國國債市場在過去100天經歷了數十年來最劇烈的波動。關稅政策初期刺激了避險需求，10年期國債收益率一度降至3.86%。然而，隨著貿易戰升級與經濟衰退擔憂加劇，投資者拋售國債，收益率在4月飆升至4.59%，創下2001年以來最大單週漲幅。

特朗普對聯邦儲備系統主席鮑威尔的公開批評，進一步動搖了美國國債作為「無風險資產」的地位。作為全球金融市場的基準，國債收益率的波動不僅影響債券價格，還牽動股票、房貸利率等資產的定價。對尋求穩定收益的投資者來說，國債市場的動盪凸顯了當前環境的高風險。

信貸市場：短暫繁榮後的崩潰

特朗普當選初期，信貸市場一片樂觀，藍籌企業債券的風險溢價創下1998年來新低。然而，全面關稅政策的實施迅速打破這一局面，信貸市場陷入自疫情以來最嚴重的崩潰。4月初，美國與歐洲公司債券的風險指標飆升至2023年銀行危機以來的最高水平，垃圾債券的額外收益率也大幅上升。

企業融資活動幾乎停滯，公司債券價格下跌，交易成本激增。彭博社數據顯示，全球不良債務規模創下15個月來最大增幅。90天的關稅暫停為市場帶來喘息機會，部分借款人趁機融資，但垃圾債券與槓桿貸款市場仍面臨交易積壓與流動性挑戰。

石油：需求疲軟下的低迷

石油價格受關稅戰與經濟前景黯淡的影響大幅下跌。布倫特原油期貨價格一度跌至每桶58.40美元，目前約為63美元，遠低於就職前的81美元。歐佩克及其盟友的增產計畫進一步壓低油價，儘管這可能有助於特朗普兌現降低燃油價格的競選承諾。對消費者來說，油價下跌可能緩解通脹壓力，但對能源行業而言，盈利能力與投資計畫可能受到衝擊。

黃金：避險之王的崛起

黃金是這場動盪中為數不多的贏家。自特朗普勝選以來，黃金價格創下28次歷史新高，最高達到每盎司3500美元以上。即使近期略有回落，其五年表現已可與標普500指數媲美。關稅政策初期引發金價波動，但隨著避險需求的激增，黃金迅速成為投資者的首選。

黃金的強勢不僅反映了市場對經濟不確定性的擔憂，也凸顯了其作為抗通脹與貨幣貶值工具的價值。對於希望分散風險的投資者來說，黃金的表現提供了一個穩定的避風港，但其高位波動也提醒市場參與者需保持謹慎。

結語

特朗普第二任期頭100天的市場表現，凸顯了政策不確定性對全球金融市場的深遠影響。黃金與比特幣在動盪中展現韌性，而股市、美元與國債則面臨挑戰。這些現象提醒我們，地緣政治與政策變化可能在短時間內重塑資產格局。對於市場參與者來說，密切關注政策動向、靈活調整策略，將是應對未來不確定性的關鍵。
 

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過去的表現不代表未來的結果。此信息僅供參考，並不應被視為投資建議。