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標普500企業財報季來臨,黯淡前景考驗漲勢

Jul 3, 2025
7 min read
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  • 1. 標普500企業財報季來臨,黯淡前景考驗漲勢
  • 2. 關稅對獲利前景的影響
  • 3. 對前景的衝突觀點

標普500企業財報季來臨,黯淡前景考驗漲勢

儘管標普500指數即將刷新紀錄,但未來幾週即將開始的財報季將考驗這波漲勢的根基。彭博資訊的數據顯示,華爾街預計第二季標普500成分股的獲利將較去年同期成長2.8%,為兩年來最小增幅;雅德尼研究(Yardeni Research)的數據顯示,11個類股中僅6個預計獲利成長,為2023年第一季以來最少。

受關稅和地緣政治風險影響,標普500指數2025年第二季獲利成長預期下降

黯淡的預測加劇了有關股市漲勢可持續性的警告信號。一些市場觀察人士警告稱,目前的估值看起來過高,標普500指數需要出現獲利激增或聯準會大幅降息,才能證明目前的水平是合理的。與此同時,技術分析師認為,除非有更多類股加入上漲行列,否則該指數未來幾個月可能會下跌。

美股估值重回昂貴水平

Alpine Woods Capital Investors首席市場策略師兼合夥人Sarah Hunt表示:「股市反彈肯定存在風險。獲利是市場的一大推動力,目前最大的問題之一是,一些產業的惡化是否會比其他產業的加速惡化更嚴重。」

關稅對獲利前景的影響

全球關稅的潛在影響是對即將於7月中旬開始的財報季預測悲觀的一個重要原因。一些公司已經開始發出警告:本週稍早,聯邦快遞(FedEx)表示,本季利潤將低於預期,並拒絕提供今年剩餘時間的指引,理由是「全球需求環境不確定」。通用磨坊(General Mills)呼應了這種擔憂,預計調整後利潤將下降,因為追求價值的消費者受到關稅、全球衝突和監管變化的壓力。

Yardeni Research編制的數據顯示,分析師預計能源產業第二季收益降幅最大,較上年同期下降25.5%。非必需消費品產業(由人們用可支配收入購買其商品或服務的公司組成)預計將出現10個季度以來的首次無成長。

Baird投資策略師羅斯·梅菲爾德(Ross Mayfield)寫道:「隨著勞動力市場走軟、關稅不確定性上升,以及後疫情時代報復性支出熱潮的最後喘息逐漸消失,消費者支出普遍在降溫。」

對前景的衝突觀點

不過,雅德尼研究總裁埃德·雅德尼(Ed Yardeni)認為分析師預估過於保守,「他們最近幾週已停止下調,不排除將開始上調2026年預期」。CFRA首席投資策略師薩姆·斯托瓦爾(Sam Stovall)稱企業已有效管理預期,部分利空或已定價。

然而,彭博資訊股權策略分析師溫迪·宋(Wendy Soong)指出,企業仍不清楚關稅影響,2025年展望下調可能擠壓利潤率。6月商業圓桌會議對169位CEO的調查顯示,因關稅塵埃未定,未來六月預期和計劃向下調整。只有當企業提供如何應對4月和5月與貿易有關的動盪的細節時,投資者的擔憂才可能得到緩解。

宋表示:「企業仍然不清楚關稅的影響,越來越多的企業下調了2025年的預期,因為企業很難意識到成本影響,這可能會損害它們的利潤率。」

美國銀行首席投資策略師邁克爾·哈特內特(Michael Hartnett)指出,隨著聯準會降息預期吸引海量資金湧入股市,美股投機性泡沫風險正加速累積。

哈特內特領導的團隊在報告中稱,美國與貿易夥伴接近達成協議,投資者對關稅戰和地緣政治的擔憂消退,轉而押注聯準會降息及川普稅改法案下月通過,這種「從關稅到減稅/降息」的政策敘事轉向可能在下半年催生泡沫,並推動美元進一步走弱。

EPFR Global的數據顯示,今年已有1640億美元流入美股,有望創歷史第三大年度流入規模。標普500指數當前距歷史高點僅一步之遙,10年期美債收益率較5月高點回落超30個基點,掉期市場預期未來12個月聯準會將降息四次。

哈特內特建議採用「做多美國成長股/做多全球價值股」的槓桿投資策略平衡風險回報。


風險提示與免責聲明:本文僅代表作者觀點,僅供參考,不構成投資建議或財務指導,不代表Markets.com平台立場。差價合約(CFD)交易涉及高槓桿和高風險,在交易決定之前,建議您諮詢專業財務顧問,評估自身財務狀況和風險承受能力。據此操作交易風險自負。

許景桓
撰寫者
許景桓
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