迪士尼（Disney）於近日公佈了2024年第一財季（截至12月28日）財報，整體業績表現強勁，不僅盈利超出華爾街預期，電影票房和體驗業務亦穩步增長。然而，Disney+訂閱量的下降以及有線電視（Linear TV）業務的挑戰，美股昨日維持上漲，仍為市場關注的焦點。本文將深入解析迪士尼最新財報，並探討其未來發展方向。
本季度迪士尼表現亮眼，各項財務指標均優於市場預期。
儘管業績亮眼，但流媒體業務仍面臨挑戰，Disney+總訂閱數下降至1.246億，較上一季度的1.253億下滑約1%。其中，美國市場的訂閱數微增1%，但國際市場卻下降了2%。值得注意的是，Hulu的表現較為穩定，訂閱數增長3%，達到5360萬，顯示出該平台在流媒體競爭中的韌性。
此外，Disney+的每月平均收入（ARPU）因價格上調而增長4%，達到**$7.99**，部分抵銷了訂閱數下降帶來的影響。
迪士尼娛樂部門（涵蓋流媒體、傳統電視及內容銷售）在本季度表現強勁，營收增長9%，達到**$108.7億**，而營運利潤更是大幅增長95%，達到**$17億**。這一增長主要受益於內容銷售與授權收入的提升。
然而，有線電視業務仍是拖累整體業績的因素之一。儘管如此，迪士尼CEO鮑勃·艾格（Bob Iger）依然對有線電視持樂觀態度，他強調，電視網絡仍然是“資產而非負擔”，並表示短期內不會對其進行重大調整。這表明迪士尼仍將繼續維持傳統媒體與流媒體並行的策略。
迪士尼的影視業務在2024年迎來亮眼表現，幾部大片成功帶動票房收入與內容銷售增長。
在強勁的內容表現支撐下，迪士尼預計2025財年娛樂部門的營業利潤將實現雙位數增長，其中DTC（Direct-to-Consumer，直面消費者業務）營運利潤預計達8.75億美元，顯示出公司對流媒體與影視內容的長期增長信心。
迪士尼的體驗業務（包括樂園、郵輪、度假村及消費品）仍然是公司的核心增長動力之一。本季度，該業務營收達到**$94.2億**，同比增長3%。其中，美國樂園業務佔比最大，營收達到**$64.3億**，同比增長2%。
然而，國內樂園的營運利潤卻下降5%，至**$19.8億**，主要受到颶風（Milton與Helene）影響、遊客減少以及郵輪投資增加的影響。儘管如此，迪士尼仍計劃在體驗業務上投入600億美元，並預計2025財年該業務的營運利潤將增長6%-8%。
迪士尼CFO表示，儘管旅遊需求有所波動，但消費者仍願意為高價值體驗支付更高價格，顯示出樂園與體驗業務的長期增長潛力。
體育業務在本季度表現不俗，ESPN的營收增長8%，達到**$48.1億**，而營運利潤更增長15%，達到**$2.28億**。
為進一步強化體育流媒體戰略，迪士尼計劃在2024年秋季推出ESPN的獨立流媒體應用“Flagship”，重點關注個性化體驗與體育博彩整合，這將是迪士尼體育內容的重要增長點。
迪士尼預計2025財年體育業務的營運利潤將增長13%，這顯示出ESPN作為公司增長引擎的潛力。
迪士尼原計劃與華納兄弟探索（WBD）、福克斯（Fox）合作推出Venu體育串流平台，然而，該計劃最終因法律問題與市場競爭挑戰而被終止。艾格認為，在當前的“瘦身版付費電視（Skinny Bundle）”模式下，Venu已變得不再必要。
與此同時，福克斯則宣布將獨立推出自家的體育流媒體服務，這意味著未來體育流媒體市場的競爭將更加激烈。
迪士尼在2024年第一財季展現出穩健的成長動能，盈利與營收均超市場預期，電影票房與體驗業務持續推動業績增長。然而，Disney+訂閱數下滑、有線電視業務的挑戰，以及主題樂園受到短期因素影響，仍是投資人關注的議題。
展望未來，迪士尼將持續推動流媒體業務的盈利能力，並透過獨立ESPN流媒體應用開拓新市場。此外，電影票房與樂園業務仍將是長期增長的重要支柱。隨著公司加強電視網絡與流媒體的融合，迪士尼的競爭優勢預計將進一步提升。
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