الكتاب البيج للاحتياطي الفيدرالي: الاقتصاد الأمريكي يواجه رياحًا معاكسة

أشار الاحتياطي الفيدرالي في تقريره الأخير، «الكتاب البيج»، إلى أن النشاط الاقتصادي والتوظيف في الولايات المتحدة قد استقرا إلى حد كبير في الأسابيع الأخيرة، مع ارتفاع الأسعار بشكل معتدل أو طفيف. يكشف هذا التقرير المختلط عن تأثير التعريفات الجمركية والسياسات الأخرى لإدارة ترامب على الأسر والشركات، مما يفسر جزئيًا سبب إشارة عدد متزايد من صانعي السياسات إلى انفتاحهم على إعادة إطلاق تخفيضات أسعار الفائدة هذا الشهر.

أوضح الكتاب البيج أن معظم المناطق الفيدرالية الاثني عشر شهدت تغيرًا طفيفًا أو معدومًا في النشاط الاقتصادي منذ صدور التقرير الأخير. وأشار المستجيبون في مختلف المناطق إلى أن الإنفاق الاستهلاكي ظل ثابتًا أو انخفض. بالنسبة للعديد من الأسر، لم يتمكن نمو الأجور من مواكبة ارتفاع الأسعار.

أفادت جميع المناطق بارتفاع الأسعار: فقد أبلغت عشر مناطق عن تضخم «معتدل أو طفيف»، بينما شهدت منطقتان «نموًا قويًا في تكاليف المدخلات». وأشار التقرير إلى أن جميع المناطق تقريبًا ذكرت ارتفاع الأسعار المرتبط بالتعريفات الجمركية، وأشار العديد من المستجيبين إلى أن تأثير التعريفات الجمركية على أسعار المدخلات كان كبيرًا بشكل خاص. بالإضافة إلى ذلك، أبلغ المستجيبون من الشركات في مجالات التأمين والمرافق والتكنولوجيا عن ارتفاع الأسعار.

ومع انتقال تأثير التعريفات الجمركية تدريجيًا إلى الاقتصاد، تقوم الشركات بتعويض التكاليف المتزايدة جزئيًا على الأقل من خلال رفع أسعار المنتجات. ومن ناحية أخرى، أظهرت البيانات المعدلة سابقًا تباطؤًا كبيرًا في التوظيف في الولايات المتحدة في الأشهر الأخيرة. في هذا السياق، يحاول مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي الموازنة بين مخاطر التضخم والمخاوف بشأن أوضاع سوق العمل.

أفادت إحدى عشرة منطقة أن مستويات التوظيف الإجمالية لم تشهد تغيرًا يذكر أو لم تشهد تغييرًا صافيًا، بينما أفادت منطقة واحدة أخرى بانخفاض طفيف في التوظيف. وأفادت نصف المناطق أيضًا عن انخفاض في عدد العمال المهاجرين، وتأثر قطاع البناء بشكل خاص في مناطق نيويورك وريتشموند وسانت لويس وسان فرانسيسكو.

وذكر الاحتياطي الفيدرالي أن «المستجيبين أشاروا بشكل متكرر إلى عدم اليقين الاقتصادي والتعريفات الجمركية كعوامل سلبية»، و«بشكل عام، كانت المعنويات متباينة في مختلف المناطق. فقد ذكرت معظم الشركات إما أن التفاؤل لم يتغير تقريبًا أو أن المستجيبين لديهم آراء متباينة حول اتجاه التغيرات الاقتصادية».

حتى في المناطق التي أفادت بأن النشاط الاقتصادي قد توسع، أعربت الشركات عن قلقها بشأن احتمال حدوث انعكاس. وذكر بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس أن «توقعات الشركات قد تحسنت، لكن هناك قلقًا واسع النطاق بشأن التغيرات في السياسات التجارية وارتفاع أسعار الفائدة وسياسات الهجرة الأكثر صرامة»، مشيرًا إلى أن حوالي 20٪ من الشركات تتوقع انخفاضًا في الطلب على السلع والخدمات الخاصة بها في الأشهر الستة المقبلة.

وأفاد بنك الاحتياطي الفيدرالي في فيلادلفيا بأن «نمو الأجور لم يواكب ارتفاع الأسعار بالنسبة لبعض الموظفين المبتدئين وبعض العمال، خاصة عندما تقوم الشركات بتعديل أحجام الموظفين وأسعار المنتجات استجابة للتعريفات الجمركية»، وأفاد البنك أيضًا عن توسع طفيف في النشاط الاقتصادي داخل المنطقة.

يعد الكتاب البيج ملخصًا للظروف الاقتصادية في الولايات المتحدة يتم نشره قبل أسبوعين من كل اجتماع للسياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي. ويجمع التقرير الأخير نتائج الاستطلاعات والمقابلات والملاحظات التي جمعتها البنوك الاحتياطية الفيدرالية الإقليمية الاثني عشر من الشركات والمستجيبين المجتمعيين حتى 25 أغسطس.

ضغوط متزايدة لخفض أسعار الفائدة

حافظ الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة قصيرة الأجل في نطاق 4.25٪ إلى 4.50٪ هذا العام. وتتوقع الأسواق على نطاق واسع أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماعه المقرر عقده في الفترة من 16 إلى 17 سبتمبر. وفي الشهر الماضي، أشار رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول إلى أن المخاطر المتزايدة التي تهدد سوق العمل قد تعني الحاجة إلى تعديل أسعار الفائدة، وأعرب العديد من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي عن آراء مماثلة، مما عزز ثقة الأسواق المالية والمحللين في هذا التوقع.

وأشار باول إلى إشارات الضعف في بيانات سوق العمل الأخيرة، بما في ذلك تقرير صدر في أوائل أغسطس أظهر أن متوسط الوظائف الجديدة الشهرية بلغ 35000 وظيفة فقط منذ مايو. كما قدم توقعات أساسية مفادها أن سياسات التعريفات الجمركية التي أطلقها ترامب لن تؤدي إلا إلى ارتفاع التضخم بشكل مؤقت.

كما صرح رئيس الاحتياطي الفيدرالي بأنه يعتقد أن استقرار سوق العمل يعني أن البنك المركزي يمكنه «المضي بحذر» – وهو ما فسر على أنه إشارة إلى تخفيضات تدريجية في أسعار الفائدة.

لطالما دعا ترامب إلى خفض أسعار الفائدة بشكل كبير وفوري من قبل الاحتياطي الفيدرالي واتخذ إجراءات صارمة لمحاولة إعادة تشكيل مجلس إدارة الاحتياطي الفيدرالي لزيادة احتمالية استجابة المجلس لطلباته.

ومن المقرر أن يمثل ستيفن ميران، المرشح الذي رشحه ترامب لعضوية مجلس الاحتياطي الفيدرالي، أمام لجنة الشؤون المصرفية في مجلس الشيوخ الأمريكي يوم الخميس. ويسعى الجمهوريون جاهدين لدفعه ليحصل على الموافقة في أسرع وقت ممكن حتى يتمكن من المشاركة في التصويت في اجتماع الاحتياطي الفيدرالي هذا الشهر. وكان ميران قد أعرب في السابق عن دعمه لموقف ترامب بشأن أسعار الفائدة ودعا الرئيس إلى تعزيز سيطرته على الاحتياطي الفيدرالي.

كما حاول ترامب إقالة ليزا كوك، عضوة مجلس إدارة الاحتياطي الفيدرالي. وكانت كوك متفقة مع غالبية صانعي السياسات في الاحتياطي الفيدرالي بشأن أسعار الفائدة هذا العام، حيث أيدت الحفاظ على استقرار أسعار الفائدة. وتطعن كوك في قرار إقالتها من خلال الإجراءات القانونية، وستظل في منصبها كعضوة في المجلس أثناء نظر القضية.

حذر المحللون ومسؤولون آخرون في البنوك المركزية العالمية من أن الضغوط التي يمارسها ترامب على الاحتياطي الفيدرالي تهدد استقلالية الاحتياطي الفيدرالي السياسية التي طال أمدها – والتي تعتبر على نطاق واسع حيوية لقدرة الاحتياطي الفيدرالي على مكافحة التضخم بفعالية.

ومع ذلك، لا يزال من غير الواضح ما إذا كانت هذه الإجراءات التي اتخذها ترامب ستساعده على تحقيق سياساته النقدية التيسيرية الواسعة النطاق الحالية في المستقبل القريب.

صوت عضوان في مجلس إدارة الاحتياطي الفيدرالي، كان ترامب قد عينهما، ضد قرار الإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير في الاجتماع الذي عقد في الفترة من 29 إلى 30 يوليو، ودعا إلى خفض أسعار الفائدة، لكن لم يشر أي منهما إلى الحاجة إلى خفض أسعار الفائدة بشكل يتجاوز النطاق المعتاد.