أظهر المستثمرون في سوق الأسهم الأمريكية قدرًا ملحوظًا من الهدوء في مواجهة سلسلة من التحديات. لم تتمكن التوترات التجارية، وتباطؤ النمو الاقتصادي، والمخاوف بشأن فقاعات التقييم من منع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 (SPX) من الارتفاع المتواصل وتسجيل أرقام قياسية جديدة.
لم يشهد هذا المؤشر القياسي لسوق الأسهم الأمريكية انخفاضًا بنسبة 2٪ على الأقل لمدة 107 أيام تداول متتالية، وهي أطول فترة منذ يوليو 2024. وتشير البيانات التي جمعتها بلومبرج إلى أن السوق لم يكترث حتى للعاصفة الجمركية التي هبت في أوائل أبريل. ومنذ ذلك الحين، ارتفع المؤشر بنسبة 34٪، مما أدى إلى زيادة في القيمة السوقية تقارب 16 تريليون دولار.
ومع ذلك، فإن المخاطر تلوح في الأفق في كل مكان: بما في ذلك التضخم المستمر، وتباطؤ التوسع في سوق العمل الأمريكية. وفي يوم الثلاثاء، أكد رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول مجددًا أن صناع السياسات قد يواجهون طريقًا صعبًا في الموازنة بين المزيد من تخفيضات أسعار الفائدة، وهو ما أثار تراجعًا في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 وأصبح محور اهتمام السوق. ولكن يبدو أنه لا يوجد شيء في الآونة الأخيرة يمكن أن يزعزع ثقة المتداولين، حيث لم يشهد المؤشر انخفاضًا ليومين متتاليين بنسبة 1٪ على الأقل منذ أكثر من خمسة أشهر.
حتى ارتفاع معدل البطالة إلى أعلى مستوى له منذ عام 2021 لم يهز السوق - فقد سجل مؤشر ستاندرد آند بورز 500 رقمًا قياسيًا جديدًا 28 مرة هذا العام حتى يوم الاثنين.
على الرغم من نبرة باول الحذرة، يبدو أن المتداولين واثقون من أن "تكاليف الاقتراض ستنخفض"، وقد استوعبوا بالفعل توقعات "تخفيضات إضافية في أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في عام 2025". وتستمد مرونة سوق الأسهم أيضًا من إجماع مفاده أن الاقتصاد الأمريكي قد تجاوز أسوأ آثار سياسات ترامب الجمركية، وأن تحسن أرباح الشركات والاندفاع نحو الذكاء الاصطناعي (AI) سيعززان النمو الاقتصادي.
يكمن الخطر في أن صناع السياسات قد يخفضون توقعاتهم بشأن "المزيد من تخفيضات أسعار الفائدة"، مما قد يخيب آمال وول ستريت.
تقول جولي بيل، مديرة المحافظ في Kayne Anderson Rudnick: "في الوقت الحالي، يبدو المستثمرون على استعداد لتجاهل جميع الأخبار السيئة، لكن الرضا عن النفس هو خطر يهدد ارتفاع سوق الأسهم. إذا تجاوزت مكاسب التضخم في الأشهر المقبلة توقعات المتداولين، فقد يجبر ذلك الاحتياطي الفيدرالي على خفض أسعار الفائدة بأقل مما يتوقعه المستثمرون".
حتى الآن، لا تظهر أي علامات على تراجع ارتفاع سوق الأسهم. تُظهر البيانات التي جمعتها EPFR Global و Bank of America أنه في الأسبوع المنتهي في 17 سبتمبر، ضخ مديرو الصناديق ما يقرب من 58 مليار دولار في سوق الأسهم الأمريكية، وهو أكبر تدفق أسبوعي للأموال هذا العام.
حتى أن مؤشر ستاندرد آند بورز 500 كسر سمعة "سبتمبر باعتباره أسوأ شهر في سوق الأسهم". على الرغم من أن تحركات سوق الأسهم غالبًا ما تكون صعبة التفسير، إلا أن هناك دافعًا واضحًا وراء هذا الارتفاع: تغطية المراكز المدينة.
تشير بيانات بلومبرج التي تعود إلى عام 2008 إلى أن "سلة الأسهم الأكثر بيعًا على المكشوف" التابعة لـ Goldman Sachs ارتفعت بنسبة 14٪ هذا الشهر، متجاوزة بكثير مكاسب مؤشر ستاندرد آند بورز 500 البالغة 3٪، ومن المتوقع أن يكون هذا هو أفضل أداء لشهر سبتمبر منذ عام 2010. وهذا يعني أن بعض المستثمرين قاموا بتغطية مراكزهم المدينة قبل قرار سعر الفائدة الذي اتخذه بنك الاحتياطي الفيدرالي.
حاليًا، ارتفع مؤشر القوة النسبية (RSI) لمدة 14 يومًا لسلة "الأسهم الأكثر بيعًا على المكشوف" التابعة لـ Goldman Sachs إلى أعلى مستوى له منذ ذروة "هوس أسهم الميم" في أوائل عام 2021 - عندما دفع متداولو التجزئة الأسهم إلى تقلبات حادة وغير مبررة. بشكل عام، تشير مثل هذه المستويات المفرطة في الشراء إلى أن التصحيح قادم.
تظهر إشارات أخرى أن المستثمرين قد أصبحوا راضين عن أنفسهم في ظل التفاؤل بشأن "قوة الإنفاق الاستهلاكي وسلامة أرباح الشركات". إن مؤشر الخوف الأساسي في وول ستريت - مؤشر التقلب في بورصة شيكاغو للخيارات (المعروف باسم مؤشر VIX) - أقل بكثير من المتوسط لمدة 10 سنوات، وأقل أيضًا من العتبة الحاسمة البالغة 20 التي يبدأ عندها "المتداولون في القلق".
مع وصول سوق الأسهم إلى مستويات قياسية جديدة، زادت صناديق التحوط والمضاربون الكبار من رهاناتهم على أن "السوق سيظل هادئًا". تُظهر بيانات لجنة تداول العقود الآجلة للسلع الأمريكية (CFTC) أنه في الأسبوع المنتهي في 16 سبتمبر، بلغ صافي المراكز المدينة على مؤشر VIX 102000 عقد، وهو ما يقرب من مستوى أغسطس 2022.
يقول كريس ميرفي، الرئيس المشارك لاستراتيجية المشتقات في Susquehanna، إن الجمع بين "البيع على المكشوف بكثافة لمؤشر VIX" و "الارتفاع الكبير في الأسهم الأكثر بيعًا على المكشوف" يعني أن المكاسب قد تتوقف فجأة - حتى لو كانت مؤقتة.
يقول ميرفي: "على الرغم من أن كل المؤشرات تشير إلى أن السوق قد يحتاج قريبًا إلى تصحيح، إلا أن هذا من المحتمل أن يكون مؤقتًا - لأن التفاؤل الحالي لم يصل بعد إلى مستويات متطرفة، ولا يزال الشك سائدًا، ولا يزال هناك مجال كبير لارتفاع مؤشر ستاندرد آند بورز 500. هذه أخبار جيدة للمتاجرين على ارتفاع الأسهم".
تحذير بالمخاطر: تعكس هذه المقالة وجهات نظر الكاتب الشخصية فقط، ولا تمثل سوى مصدر مرجعي. كما أنها لا تُعَد نصيحة استثمارية أو توجيهًا ماليًا، ولا تُعبّر عن موقف منصة Markets.com.عند التفكير في تداول الأسهم، ومؤشرات الأسهم، والفوركس (العملات الأجنبية)، والسلع، والتنبؤ بأسعارها، فتذكر أن تداول عقود الفروقات ينطوي على درجة كبيرة من المخاطرة وقد ينتج عنه تكبد خسائر فادحة.أي أداء في الماضي لا يشير إلى أي نتائج مستقبلية. المعلومات المقدمة هي لأغراض معلوماتية فقط، ولا تشكل مشورة استثمارية. تداول عقود فروقات العملات الرقمية ومراهنات فروقات الأسعار محظور لكل العملاء الأفراد في بريطانيا.
