華爾街準備迎接九月的波動

隨著華爾街在勞動節假期後的夏季平靜期結束，投資者正準備迎接一段波動加劇的時期。從歷史上看，九月是美國股市表現最差的月份，而且由於擔心聯準會的獨立性以及川普總統關稅帶來的不確定性，股票和債券市場都面臨逆風。

估值擔憂和經濟放緩

長期以來，市場參與者一直擔心股票和公司債券的泡沫化估值，更不用說今年夏天美國經濟放緩的跡象堆積如山。此外，川普與聯準會之間不斷升級的口角，引發了人們對強行干預央行可能動搖美國債券市場的擔憂。

壓抑已久的焦慮爆發

這些壓抑已久的焦慮終於在週二爆發，並因假期週末出現的對川普關稅合法性的新疑慮而重新點燃。這導致股票和債券雙雙下跌，市場上許多人預計，在週五關鍵的就業報告公佈前，還會有更多動盪。

「債券義警」的警告

Mindset Wealth Management的投資組合經理 Seth Hickle 指出，圍繞關稅問題的不確定性是目前避險情緒的觸發因素。他表示擔心「債券義警」會覺醒，並在債券市場引發一些混亂，因為美國可能不得不將部分關稅收入返還海外。「債券義警」是指通過出售政府債券來懲罰糟糕政府政策的債券投資者。

波動率指數飆升和美國國債收益率上升

芝加哥期權交易所 (CBOE) 波動率指數 (VIX) 觸及四個多星期以來的最高水平，而標準普爾 500 指數週二下跌 0.7%。在全球債券拋售潮中，長期美國國債收益率飆升。基準 10 年期美國國債收益率（當債券價格下跌時上升）躍升近 5 個基點至 4.269%，而 30 年期美國國債收益率升至 7 月中旬以來的最高水平。

收益率上升對股票和美元的影響

較高的國債收益率可能會損害股票，因為債券回報變得更具吸引力。投資者通常將 10 年期美國國債收益率在 4.5% 左右的水平視為股票需求開始動搖的水平。此外，國債收益率上升往往會支撐美元，美元週二從近期疲軟中反彈。

法院裁決對關稅的影響

Janney Montgomery Scott 的首席投資策略師 Mark Luschini 指出，30 年期美國國債收益率飆升至接近 5%「正在給市場帶來一些壓力」。他補充說，法院對川普關稅的裁決「讓人們對這可能意味著什麼，包括關稅收入的徵收以及幫助削減我們的預算赤字，感到有些驚愕」。

季節性影響和風險規避轉移

季節性疲軟可能部分歸因於投資者在結束暑假後清理投資組合，同時在年底前進行稅務和其他調整。根據《股票交易者年鑑》，在過去 35 年裡，9 月一直是標準普爾 500 指數表現最差的月份，期間平均下跌 0.8%。根據該年鑑，該指數在這 35 個九月中有 18 次下跌，使其成為該時期內下跌次數多於上漲次數的唯一月份。

資金重新分配和黃金作為避風港

Thornburg Investment Management 的固定收益主管兼投資組合經理 Christian Hoffmann 表示，本月這種規避風險的舉動在很大程度上是可以預期的，週二信貸市場的大量債務發行加劇了政府債務的拋售，因為投資者將資金重新分配到公司債券。「整個夏天，我們的傾向一直是降低風險，因為估值越來越緊繃」。

黃金和加密貨幣作為避風港

投資者也在尋找能夠在動盪的市場中幫助保護投資組合的替代資產。週二，黃金價格上漲至接近每盎司 3540 美元的歷史新高。 道富投資管理公司的黃金策略主管 Aakash Doshi 指出，「今年黃金和比特幣都上漲了，並非一個漲另一個不漲」。他指出，這兩種資產——一種在歷史上被視為對沖工具，另一種被視為高波動性策略——在美元問題上是一致的。「兩者都提供了法定貨幣和去美元化的替代方案。」