全球經濟在逆境中展現韌性

全球經濟在一系列挑戰（包括持續的通貨膨脹和地緣政治緊張局勢）面前展現出非凡的韌性。然而，經濟合作暨發展組織（OECD）警告說，風險仍然存在，特別是關於美國進口關稅的全面影響。

人工智慧支撐美國經濟，但關稅蒙上陰影

最新的 OECD 經濟展望中期報告指出，對人工智慧（AI）的投資目前正在支撐美國的經濟活動。然而，由於企業迄今為止通過降低利潤率和動用庫存來吸收衝擊，美國進口關稅的全面影響尚未顯現。

事實上，截至 8 月底，美國進口商品的平均有效關稅稅率已升至 19.5％，是自 1933 年大蕭條以來的最高水平。部分原因是公司在川普政府期間在關稅實施前囤積商品。

OECD 秘書長馬蒂亞斯·科爾曼在新聞發布會上表示：「隨著企業耗盡為應對關稅而累積的庫存，以及更高關稅的持續實施，這些措施的全面影響將更加清晰。」

2025 年全球成長預期上調，但 2026 年風險加劇

OECD 已將 2025 年全球經濟成長預期從 6 月預測的 2.9％ 上調至 3.2％。 然而，該組織維持其對 2026 年的預測不變，為 2.9％。 這是因為庫存累積帶來的短期提振效應正在消退，預計更高的關稅將減緩投資和貿易成長。

科爾曼警告說：「貿易壁壘的進一步增加或長期存在的政策不確定性可能會通過提高生產成本和抑制投資和消費來減緩成長。」

主要經濟體概況

• 美國： 預計經濟成長將從去年的 2.8％ 放緩至 2025 年的 1.8％（高於 6 月預測的 1.6％），並在 2026 年降至 1.5％。人工智慧投資的激增、財政支持和聯準會降息預計將部分抵消較高關稅、移民減少和聯邦裁員的影響。
• 歐元區： 2025 年的成長預期已上調至 1.2％，但可能在 2026 年回落至 1.0％。德國增加公共支出正在提振成長，而法國和意大利的財政緊縮則構成拖累。
• 日本： 在強勁的企業盈利和投資反彈的推動下，預計 2025 年的成長率將升至 1.1％，但在 2026 年將放緩至 0.5％。
• 英國： 2025 年的成長預期已上調至 1.4％，2026 年維持不變，為 1.0％。

貨幣政策寬鬆仍然是主流

OECD 預計，假設通貨膨脹壓力持續緩解，大多數主要央行將在未來一年降息或維持寬鬆政策。

• 聯準會： 如果勞動力市場走弱，可能會進一步降息，除非更高的關稅引發更廣泛的通貨膨脹。 市場目前預計 10 月份降息 25 個基點的可能性為 90％，12 月份降息的可能性為 75％。
• 澳大利亞儲備銀行、英格蘭銀行和加拿大銀行： 預計將逐步降低利率。
• 歐洲中央銀行： 預計將在通貨膨脹接近其 2％ 目標時維持利率不變。
• 日本銀行： 將逐步退出其超寬鬆政策。

地緣政治與經濟預測的相互作用

除了關稅之外，烏克蘭戰爭和其他地區的緊張局勢等地緣政治因素也給經濟預測帶來了重大不確定性。源於這些事件的供應鏈中斷可能會進一步加劇通貨膨脹壓力並阻礙貿易，影響全球的成長預測。企業越來越多地將地緣政治風險納入其長期戰略規劃中，尋求多元化供應鏈並建立抵禦意外衝擊的能力。