華爾街如何適應潛在的聯準會降息？

在華爾街，BlackRock和PGIM等公司的債券基金經理們正在採取謹慎的策略，著重於在聯準會政策路徑仍不明朗的情況下，也能提供穩定的回報。 聯準會九個月來的首次降息已經為市場帶來了穩固的提振，推動美國國債市場創下自疫情以來最大年度漲幅，當時聯準會被迫將借款利率降至接近於零。 然而，當聯準會主席鮑威爾上週最終做出這項備受期待的舉動時，他強調需要在疲軟的勞動力市場風險與潛在的通貨膨脹上升之間取得平衡。這加強了一種已被證明是駕馭此類不確定性的成功策略的信念：購買中期美國國債。這些債券提供定期的利息支付，並且更不容易受到經濟前景快速轉變所引起的價格波動影響。 Thornburg Investment Management的投資組合經理Christian Hoffmann表示：「長期的路徑是經濟走弱，並且很可能伴隨著更低的利率。」但是，他指出存在很多不確定性，並補充說：「從數據的演變到聯準會的反應，越來越難以畫出一條直線。」 聯準會重返降息軌道的理由，得到了近幾個月招聘步伐急劇放緩的支持，當時企業正為前總統川普貿易戰的影響做準備。與此同時，經濟的其他方面仍然強勁，而且川普的關稅有可能重新點燃通貨膨脹，而通貨膨脹仍然頑固地高於聯準會2%的目標。 在最近的新聞發布會上，鮑威爾將聯準會降息25個基點的舉動定性為「風險管理」，並表示決策者們將「逐次會議」地進行決策，儘管他們的預測表明今年可能還會有兩次降息。這些評論對債券市場造成壓力，在當週剩餘的時間裡推高了各期限的收益率，因為它緩和了一些關於央行準備迎接一系列更激進降息的猜測。 BlackRock全球固定收益副首席投資官Russell Brownback表示，目前的動態有利於所謂收益率曲線的「腹部」，即那些期限在5年左右的債券。這是今年表現最強勁的部分之一，其中5至7年期美國國債指數的回報率約為7%，超過了更廣泛市場5.4%的漲幅。 他說：「收益率曲線的中段是最佳位置。」 PGIM固定收益的聯席首席投資官Greg Peters也表達了同樣的看法。他說，這些證券的固定利息支付足夠高，可以通過借錢購買它們來獲利，這被稱為正利差。隨著證券接近到期日，它們還能提供資本增值。 他說：「正利差和滾動收益，這是債券投資者的夢想。」 這種方法為通貨膨脹飆升或強於預期的經濟數據將導致聯準會改變策略的風險提供了一定程度的緩衝。 聯準會更新的利率預測已經顯示出觀點存在廣泛分歧。總體而言，它表明官員們基本上預計聯準會將在接下來的兩次會議上繼續降息，並預計在2026年和2027年期間會有一次25個基點的下調，較期貨市場不那麼激進。 這促使一些人平掉了他們降息前的反彈交易，法國外貿銀行的策略團隊於上週四結束了對兩年期美國國債的多頭建議。 Morgan Stanley Investment Management的投資組合經理Andrew Szczurowski表示，當前市場的定價很可能比聯準會的預測更準確。他說，他預計聯準會將通過繼續下調借貸成本，選擇保護勞動力市場，這為債券市場擴大其漲幅提供了一些空間。 Szczurowski管理的120億美元Eaton Vance戰略收益基金今年回報率為9.5%，跑贏了98%的同行。他說他一直在告訴客戶：「你們錯過了部分漲勢，但仍有上漲空間，接下來是精挑細選者的市場。」