花旗集團因聯準會獨立性擔憂緩解而結束收益率曲線趨陡交易

花旗集團策略師放棄了一項交易建議，該建議押注長期美國國債的表現將遜於短期國債，原因是對聯準會的審查日益嚴格。他們表示，上週近乎一致的政策決定“在一定程度上”減少了對央行獨立性的擔憂。 包括德克·威勒和亞當·皮克特在內的策略師建議客戶，在該交易觸及移動止損後，對押注 30 年期利率遠期合約將落後於 5 年期合約的頭寸進行獲利了結。 他們在 5 月份以 40 個基點的差值發起了該交易，並在 8 月份以 72 個基點的差值增持了該頭寸，最終在 60 個基點的差值退出了交易。 花旗集團四個月前的最初建議是基於預期川普總統的標誌性稅收和支出法案將使政府債務膨脹，從而對較長期債務構成壓力。他們在 8 月下旬增加了賭注，當時川普試圖罷免聯準會理事庫克的舉動，加劇了人們對政治干預將危及聯準會抗擊通膨信譽的擔憂。

政策決議減輕疑慮

在最近的政策會議上，聯準會將利率下調了 25 個基點，主席鮑威爾促成了一次近乎一致的共識，令一些市場參與者感到意外。 川普任命的理事米蘭是唯一一位投票支持更大幅度降息的人。 理事沃勒和鮑曼在 7 月份曾提出鴿派異議，這次則與同事們站在了一邊。 花旗集團的策略師寫道：“自我們 5 月份發起交易以來，對長期國債的供應擔憂似乎已變得更為溫和。” 他們補充說，本月的聯邦公開市場委員會（FOMC）政策會議“在一定程度上減少了對聯準會獨立性的擔憂”。 此外，策略師們補充說，過去在軟著陸情景下的聯準會寬鬆週期“都相當淺”，這限制了“牛市趨陡”的潛力。“因此，我們暫時離場觀望。”

收益率曲線的額外分析

收益率曲線是短期債務和長期債務利率之間關係的圖形表示。 曲線的形狀可以為市場對經濟和通貨膨脹的預期提供有價值的見解。 正常的（或向上傾斜的）收益率曲線通常表明投資者預期未來經濟增長和通貨膨脹會更高。 倒掛的收益率曲線，即短期利率高於長期利率，通常被視為即將到來的經濟衰退的預測指標。 因此，監控收益率曲線的變動對於理解宏觀經濟形勢至關重要。