聯準會降息是否近在眼前？

在幾週內，唯一能阻止聯準會降息的因素，可能是一份出人意料強勁的美國就業報告——但這種可能性微乎其微。 自川普政府發動數十年來最大規模的貿易戰以來，美國勞動力市場自春季起顯著降溫。 儘管貿易爭端逐漸平息，但企業新增就業崗位的步伐仍未見明顯加快。 在 5 月至 7 月期間，美國經濟平均每月僅新增 3.5 萬個就業崗位，創下 2020 年疫情以來最低的三個月增幅。 華爾街對 8 月就業市場的預期同樣悲觀。《華爾街日報》對頂級經濟學家的調查顯示，上月新增就業崗位預計僅為 7.5 萬個，失業率可能從 4.2% 升至 4.3%，達到近四年高點。 聯準會主席鮑威爾上週在備受關注的講話中指出，勞動力市場惡化程度已足以支持近期降息。 他強調，“就業市場下行風險正在上升”，並暗示聯準會可能允許通膨暫時高於 2% 的目標，以避免就業市場崩潰。 這一表態被市場解讀為“鴿派”訊號。 芝加哥商品交易所數據顯示，市場對 9 月降息的預期已升至 90%。 摩根士丹利財富管理首席經濟策略師 Ellen Zentner 在一份報告中寫道：“聯準會打開了降息的大門，但降息的規模將取決於勞動力市場疲軟是否繼續看起來比通貨膨脹上升的風險更大。”

美國就業數據的波動

值得注意的是，美國政府的就業報告近期頻繁出現大幅修正。 例如，5 月和 6 月最初報告的 29.1 萬個新增就業崗位，經修正後僅剩 3.3 萬個，修正幅度高達 88.6%。 這種數據偏差促使川普採取史無前例的舉措，解僱了負責編制報告的勞工統計局局長。 聯準會理事沃勒對此表示，“私營部門就業增長已接近停滯”，並呼籲立即降息以應對潛在風險。 根據定於 9 月 9 日發佈的季度就業與工資普查，2024 年 4 月至 2025 年 3 月期間的就業增長數據可能被大幅下調。 華爾街預測，這一時期的就業增長可能被高估多達 80 萬個，意味著此前看似強勁的就業市場實則存在水分。

通貨膨脹與就業之間的微妙平衡

眾所周知， 聯準會面臨雙重使命：控制通貨膨脹與促進就業。 儘管 7 月核心 CPI 同比上漲 3.1%，仍高於 2% 的目標，但鮑威爾在講話中明確將就業風險置於首位。 AlphaCore 財富諮詢公司首席投資策略師 David Stubbs 對 MarketWatch 表示，就業和通膨之間的平衡似乎是市場最關注的，但兩者都存在不確定性。 他指出，上週五公佈的 PCE 數據基本符合預期，這可能會讓就業市場受到更多關注。 美國聯合銀行首席經濟學家 Bill Adams 表示，對金融市場而言，最好的情況是即將出爐的就業報告顯示就業人數溫和增長，失業率小幅上升。 這將表明經濟並未陷入衰退，但也表明勞動力市場有足夠的疲軟，足以證明聯準會降息是合理的。 另一方面，最糟糕的情況是，就業報告顯示就業人數下降，勞動力參與率下降，失業率下降。 這將意味著勞動力供給下降，同時勞動力需求也在減弱，這可能是聯準會無法應對的問題。 隨著聯準會 9 月份很可能降息，投資者將重新開始努力判斷何時“壞消息是好消息”，何時“壞消息就是壞消息”。 也就是說，疲軟的經濟數據何時會給聯準會提供進一步降息的空間（利好股市），而疲軟的經濟數據何時會引發增長恐慌（利空股市）？ 這可能歸結為聯準會為什麼要降息，以及降息後會發生什麼。