Volgende week: Fed vergadert terwijl inflatie toestaat

De Fed komt weer bijeen nu de inflatie zijn tanden zet in de Amerikaanse economie. Kunnen we grote wijzigingen verwachten van Powell en co? Ook het Amerikaanse bbp staat in de schijnwerpers: de prognoses gaan uit van nieuwe recordgroei op kwartaalbasis. Ondertussen trapt Tesla het gaspedaal in tijdens de drukste week van het Amerikaanse winstseizoen tot dusver.

Afgezien van winstcijfers is de belangrijkste gebeurtenis van deze week de vergadering van de FOMC in juli.

Inflatie en een oververhittende economie zullen waarschijnlijk de belangrijkste onderwerpen op de agenda zijn. We hebben onlangs van voorzitter Powell de belofte van “krachtige steun” gekregen voor de Amerikaanse economie post-pandemie tegen een achtergrond van oplopende inflatie.

Volgens Powell zijn de toenemende consumentenprijzen het gevolg van de heropening van de economie en zal dit effect weer verdwijnen. In zijn verklaring voor het Amerikaanse Huis van Afgevaardigden hield Powell vast aan het banenverhaal en wees hij erop dat er nog steeds 7,5 miljoen minder banen zijn in de Amerikaanse economie dan voor de pandemie.

Van afbouw van de steunmaatregelen is volgens Powell voorlopig nog geen sprake. Het obligatie-opkoopprogramma van $ 120 miljard per maand van de Fed zal waarschijnlijk ook niet worden aangepast. Zoals hierboven gezegd, hangt het allemaal af van de arbeidsmarkt. Het opkopen van obligaties en steun van de Fed zal waarschijnlijk zo lang duren als nodig is om de arbeidsmarkt te laten herstellen.

Tot 2023 wordt er dan ook geen renteverhoging verwacht.

Maar ondanks alle discussie van de Fed over breed gedragen inflatie als gevolg van verhoogde economische activiteit, zijn veel mensen niet overtuigd van het plan om de economie op volle toeren te laten draaien.

De CPI bedroeg in juni 5,4 procent, hoger dan we in bijna dertien jaar hebben gezien. Marktwatchers aan zowel de Democratische als de Republikeinse kant zullen hopen dat hier relatief snel verandering in komt.

Powell heeft belooft dat als de inflatie uit de hand loopt, “beschikbare middelen zullen worden ingezet om de inflatie terug te dringen.”

Het zou echter “een fout zijn om prematuur te handelen.”

Wat de Amerikaanse economie betreft, verwachten we donderdag de eerste lezing van het bbp voor het tweede kwartaal.

De verwachtingen zijn tot dusver goed. Volgens Deloitte kan technologische vooruitgang helpen de VS weer een uitstekend kwartaal te bezorgen, met groeicijfers hoger dan voor de pandemie.

The Conference Board voorspelt dat de Amerikaanse economie op jaarbasis met 9 procent zal groeien in het tweede kwartaal van 2021.

“Nu de economie volledig heropent en het consumentenvertrouwen blijft toenemen, verwachten we dat consumentenuitgaven het herstel zullen stimuleren – zeker als we het hebben over uitgaven aan persoonlijke diensten,” aldus TCB. “Deze uitgaven zullen worden ondersteund door een aantrekkende arbeidsmarkt en een grote reserve aan spaargeld, het resultaat van drie ronden van fiscale stimuleringscheques die in het afgelopen jaar zijn verdeeld.”

In eerdere PMI-publicaties hebben we daarnaast gezien dat de verwerkende industrie en de dienstensector na een sterk april en mei ook in juni zijn blijven groeien. Drie maanden robuuste PMI-cijfers zou de groei van het Amerikaanse bbp dit kwartaal moeten steunen.

Maar nogmaals, het ontketenen van al deze opgebouwde vraag zorgt mede voor de hogere prijzen van consumptiegoederen waarmee de VS momenteel te kampen heeft. Daarnaast wijzen de eerste rapporten erop dat de hoge invoerprijzen een effect beginnen te krijgen op de productiviteit. De PMI van de verwerkende industrie was in juni zelfs iets lager dan in mei.

Maar als de verwachtingen uitkomen, zal de VS een van de beste periodes van driemaandelijkse groei tegemoet gaan sinds de Tweede Wereldoorlog.

Afgezien van de macro-economische gegevens, wordt dit ook de drukste week van het cijferseizoen voor dit kwartaal.

Bijna 40 Amerikaanse large caps zullen deze week hun cijfers voor het tweede kwartaal publiceren. Hieronder ook de meerderheid van de FAANG-aandelen. Netflix kwam vorige week al met cijfers en deze week zijn techgiganten Alphabet (Google), Amazon, Facebook en Apple aan de beurt.

Tesla zal maandag echter het startschot geven door na het sluiten van de Amerikaanse markt de samengevatte resultaten te publiceren.

Het is vooral interessant omdat het aandeel Tesla 330 procent in prijs is gestegen tussen mei 2020 en mei 2021, en de prijs historisch gezien vaak is gestegen voorafgaand aan het vrijgeven van nieuwe winstcijfers. Gemiddeld bedroeg deze stijging de afgelopen drie jaar 1,6 procent voor alle kwartaalpublicaties.

De automaker van Elon Musk heeft dit kwartaal veel te vieren. Voor het eerst werden er meer dan 200.000 auto’s afgeleverd in drie maanden tijd. Daarnaast heeft Tesla een aantal nieuwe automatiseringsdiensten aangekondigd in de vorm van een abonnement dat $ 199 per maand moet kosten.

De vooruitzichten zijn rooskleurig, maar maandag zullen we meer weten.

Bekijk onze Amerikaanse winstcijferkalender voor meer informatie over alle large caps die met resultaten zullen komen.

Belangrijke economische data

Date Time (GMT+1) Asset Event
Mon 26-Jul 9.00am EUR German ifo Business Climate
 
Tue 27-Jul 3.00pm USD US Consumer Confidence
 
Wed 28-Jul 2.30am AUD CPI q/q
  2.30am AUD Trimmed Mean CPI q/q
  1.30pm CAD CPI m/m
  3.30pm OIL US Crude Oil Inventories
  7.00pm USD FOMC Statement
  7.00pm USD Federal Funds Rate
  7.30pm USD FOMC Press Conference
 
Thu 29-Jul 1.30pm USD Advanced GDP q/q
  3.30pm GAS US Natural Gas Inventories
 
Fr 30-Jul 9.00am EUR Germany Preliminary GDP q/q
  1.30pm CAD GDP m/m
  1.30pm USD Core PCE Price Index m/m

 

Belangrijke cijfers deze week

Mon 26 Jul Tue 27 Jul Wed 28 Jul Thu 29 Jul Fri 30 Jul
Tesla 3M Automatic Data Processing CME AbbVie
General Electric Boeing Keurig Dr Pepper Aon
Advanced Micro Devices McDonald’s Mastercard Caterpillar
Alphabet (Google) Pfizer Merck Chevron
Apple Shopify Amazon Exxon Mobil
Microsoft Spotify Gilead Procter & Gamble
Mondelez Facebook Liberty Global Takeda Pharmaceutical
Starbucks Ford Pinterest Berkshire Hathaway
Teladoc Health PayPal Twilio
Visa Qualcomm

 

European stocks slide in wake of Fed minutes

European stock markets continue to trip the ranges – sliding sharply this morning following yesterday’s jump. The FTSE 100 dropped 1.3% in early trade to the 7,050 level, whilst the Euro Stoxx 50 declined 1.7% to test 4,000. Asian shares were broadly weaker overnight, with a steep fall in South Korea registered as daily Covid cases there surged. Bonds are still bid as weaker hands get washed out with the 10yr Treasury note yielding 1.28%, a new 5-month low in the wake of the Fed meeting minutes – it’s either sending a warning signal or it’s just a flush before the move higher. US stock markets were mildly higher yesterday, with futures pointing to a drop at the open. Apple shares hit a fresh record, whilst meme stock favourites such as GME, WISH and AMC fell sharply. In London, money transfer app Wise got off to a solid start as shares rallied on the first day of trade. Shares in troubled Chinese ride hailing app Didi fell another 5% as it faces a lawsuit from US shareholders.

Minutes from the FOMC’s meeting in June showed pretty much what we knew; policymakers are moving but with a degree of caution. “Various participants mentioned that they expected the conditions for beginning to reduce the pace of asset purchases to be met somewhat earlier than they had anticipated” but it is “their intention to provide notice in advance of an announcement to reduce the pace”. Meanwhile China is back in the game – the State Council issued a statement saying it would seek “to increase financial support to the real economy” by using “monetary policy tools such as RRR cuts”.

Deliveroo reported a better-than-expected rise in revenues in the second quarter but cautioned it would not lead to better profits. Gross transaction value (GTV) rose 76% year-on-year to £1.7bn. For the full year, the company raised its GTV growth estimate to 50-60% from 30-40%. However, gross margins are seen in the lower range of what was previously communicated, with management citing investment and lower average order spend. Looks to me like it should be making more money if GTV growth is a full 20 percentage points higher than expected. Poses serious questions about the model if it cannot at least deliver margins in the upper range of expectations on such impressive sales growth.

Oil prices slipped as the gulf between OPEC and the UAE showed no signs of closing. The UAE signalled it could open the spigots to pump at will. The fear is the supply deal could unravel, heaping more crude on the market. WTI (Aug) held at $73 the first time but cracked on the second attempt and quickly declined and found support at $71. Another test at this level can be expected.

Oil chart showing prices of crude on 08.07.2021.

Finally, it was great to see Wembley almost full last night with tens of thousands of fans. No masks, plenty of singing, social distancing forgotten. So why can’t my kids have a school sports day? The inequities of opening up are legion, almost as much as the inequality of lockdown. We can only pray the mask-wearing Covid Stasi are silenced for good and we can get on with our lives.

Volgende week: bevestigen de FOMC-notulen een heroverweging van het Fed-beleid?

Het gaat een drukke week worden voor de centrale banken. We beginnen met de notulen van de FOMC-vergadering voor de beleidsbesprekingen van juni. Afbouw van het steunprogramma stond op de agenda, terwijl beleidsmakers steeds meer naar renteverhogingen neigen. Het begrijpen van hun motieven is cruciaal om ook de marktbewegingen te begrijpen.

De Reserve Bank of Australia deelt eveneens haar laatste updates, nu het aantal COVID-besmettingen en lockdowns in Australië weer toeneemt. Zal het een herziening van het beleid inspireren?

De impact van de deltavariant op het economisch herstel in de eurozone zal waarschijnlijk ook behandeld worden in de nieuwste economische verwachtingen van de EU.

De FOMC-notulen zijn de belangrijkste publicatie van deze week en staan voor woensdag op de planning.

Het zal interessant zijn om de interne discussies van de Fed te lezen na de vergadering van juni. De Fed gaf toen aan de inflatie niet te willen laten oplopen en dat een renteverhoging eerder dan verwacht kan worden aangekondigd.

Uit de mediane prognose van de Fed blijkt dat de benchmark tegen eind 2023 van bijna nul tot 0,6 procent zal toenemen. In maart werd nog verwacht dat de rente dit jaar niet zou veranderen.

De afbouw van het steunprogramma stond eveneens op de agenda. We weten dat Powell en co. spraken over een uiteindelijke vermindering van het obligatie-opkoopprogramma van de Fed, maar in de verklaring na de vergadering werden er geen aanwijzingen gegeven over wanneer dit zou kunnen gebeuren.

De Fed koopt nog steeds elke maand voor ongeveer 120 miljard dollar aan obligaties op als onderdeel van het economisch-strategische antwoord op COVID.

Een blik op de denkwijze van een centrale bank is essentieel voor marktwatchers. Beleggers moeten hun verwachtingen van hoge inflatie herijken in reactie op de opportunistische houding van de Fed in juni.

Wat we nu zien is een Amerikaanse economie in een overgangsfase. Geen enkele economie, hoe groot dan ook, kan het zich veroorloven om passief te blijven. Er moet proactief gehandeld worden. De Fed heeft dat gedaan, maar het zal interessant zijn om te zien wat er op dit moment binnen de Fed speelt.

Over centrale banken gesproken, woensdag verwachten we de verklaring van de Reserve Bank of Australia. COVID-19 begint weer om zich heen te grijpen in een land dat het virus grotendeels onder controle leek te hebben. De deltavariant verspreidt zich nu ook in Australië. Nieuwe lockdowns zijn van kracht geworden.

Ongeveer 80 procent van de Australische bevolking mag niet of slechts in beperkte mate het huis verlaten.

Zou dit kunnen leiden tot een wijziging van het RBA-beleid voorafgaand aan de vergadering op 6 juli? Gouverneur Lowe en zijn team kijken vooralsnog de kat uit de boom. De rente is sinds november niet van het historisch lage niveau van 0,10 procent afgeweken.

Na de vergadering van vorige maand zei gouverneur Lowe het volgende: “Het economisch herstel in Australië is sterker dan verwacht en zal waarschijnlijk voortduren. Volgens het basisscenario van de bank zal het bbp dit jaar met 4,75 procent groeien en in 2022 met 3,5 procent. Deze vooruitzichten worden ondersteund door fiscaal beleid en zeer soepele financiële voorwaarden.”

Natuurlijk werd die verwachting uitgesproken toen de weg naar herstel nog niet geblokkeerd was. De RBA zal met duidelijkheid en precisie moeten optreden om de Australische economie op het goede spoor te houden. We weten meer na de verklaring van de RBA op woensdag.

Deze week staan ook de Europese economische ramingen op het programma.

Het blok lijkt de ergste effecten van de pandemie relatief goed doorstaan te hebben. We hebben sterke PMI-cijfers gezien en ook de bbp-prognoses zijn goed. Ook hebben we meegekregen dat sommige leden van de Europese Centrale Bank aansturen op het afbouwen van het PEPP-stimuleringspakket.

Wat het PEPP betreft, heeft ECB-raadslid en president van de Deutsche Bundesbank Jens Weidmann gesuggereerd dat het programma vóór de oorspronkelijke deadline van maart 2022 zou kunnen worden beëindigd. De ECB zal tegen die tijd 2,2 biljoen euro in de economie van de eurozone hebben gepompt via het PEPP-programma. Hier verandering in brengen zou krachtig economisch herstel vereisen, inclusief volledige opheffing van alle COVID-gerelateerde beperkingen.

Nu de deltavariant voet aan de grond heeft gekregen, lijkt een volledige opheffing van de beperkingen onwaarschijnlijk. De reactie van de EU op de nieuwe golf van besmettingen zal van cruciaal belang zijn. Zullen zienswijzen en economische prognoses in reactie daarop moeten worden bijgesteld?

Toch zijn analisten over het algemeen redelijk positief. S&P Global heeft bijvoorbeeld niet meer dan een paar kleine aanpassingen gedaan.

“We hebben onze prognose voor de groei van de eurozone naar boven bijgesteld tot 4,4 procent dit jaar en 4,5 procent in 2022, omdat de fiscale stimuleringsmaatregelen onder het Next Generation EU-plan ruimer worden toegepast en het bbp in het eerste kwartaal minder sterk is gekrompen,” aldus de kredietbeoordelaar.

“De schade die de economie op lange termijn oploopt, zal waarschijnlijk beperkt blijven door de gecoördineerde fiscale en monetaire beleidsreactie in Europa, waardoor de weg wordt vrijgemaakt voor het dichten van tekorten tegen 2024.”

Belangrijke economische data

Date  Time (GMT+1)  Asset  Event 
Mon 05-Jul  3.30pm  CAD  BOC Business Outlook Survey 
       
Tue 06-Jul  5.30am  AUD  RBA Rate Statement 
  5.30am  AUD  Cash Rate 
  10.00am  EUR  EU Economic Forecasts 
  10.00am  EUR  ZEW Economic Sentiment 
  10.00am  EUR  German ZEW Economic Sentiment 
  3.00pm  USD  ISM Services PMI 
       
Wed 07-Jul  3.00pm  CAD  IVEY PMI 
  3.00pm  USD  JOLTS Job Openings 
  7.00pm  USD  FOMC Meeting Minutes 
       
Thu 08-Jul  2.30am  AUD  Retail Sales m/m 
  1.30pm  USD  Unemployment Claims 
  3.30pm  GAS  US Natural Gas Inventories 
  4.00pm  OIL  US Crude Oil Inventories 
       
Fri 09-Jul  1.30pm  CAD  Employment Change 
  1.30pm  CAD  Unemployment Rate 

 

Belangrijke cijfers deze week

Date  Company  Event 
Tue 06-Jul  Ocadao Group  Q2 2021 Earnings 
     
Wed 07-Jul  Aeon  Q1 2021 Earnings 
     
Thu 08-Jul  Levi’s  Q2 2021 Earnings 
     
Fri 09-Jul  Tryg  Q2 2021 Earnings 

All looks calm ahead of the Fed meeting

Cooler rates and broadly positive risk sentiment helped send the Nasdaq composite to a record high on Monday, whilst the tech sector lifted the broader market as the S&P 500 also notched a fresh all-time closing high. Mega tech names led the gains for the index, whilst financials were the biggest drag. European stock markets are broadly higher in early trade. Growth/tech have come back, whilst the reopening/reflation trade has cooled somewhat.

Ahead of the Federal Reserve meeting this week there is no sign of a tantrum. Stocks are happy to catch the tailwinds higher despite being caught between a super-hot inflation reading last week and the Fed’s policy meeting. Rates have been steady coming into the meeting with the benchmark 10yr yield hovering a little below 1.5% and have been edging lower since the end of March – allowing growth stocks to catch some bid in recent weeks. The calm shows markets are broadly in tune with what the Fed’s views so far, but this can shift if the Fed acts too early or delays too long. Indeed, today’s Bank of America fund manager survey shows 72% think inflation is transitory, which pretty much tells you all you need to know about market positioning. The bottom line: “investors bullishly positioned for permanent growth, transitory inflation & a peaceful Fed taper via longs in commodities, cyclicals & financials,” the FMS report says. On the Fed and policy, 63% expect the Fed to signal a taper Aug/Sept; US infrastructure spending now seen a bit lower at $1.7tn and expectations for a steeper yield curve are at their lowest since Aug 2020.

The Fed’s two-day meeting begins today with markets paying close attention to the language from the FOMC’s statement and what the latest economic projections will tell us. Inflation and growth forecasts for the near-term will likely be revised substantially higher, but this is not going to materially alter the Fed’s position. It’s probably too early to hint at a taper – they can point to the labour market still being some way off where they want it to be and a lack of upwards pressures on inflation expectations. The transitory message will be clear. Chair Powell will seek to tamp down expectations for a taper but as the minutes from the last meeting revealed, he’s allowing it to be known that some policymakers are thinking about thinking about tapering asset purchases. But he will stress that the economy is not there yet: it’s under consideration but more progress is required. The first real signal will be left to Jackson Hole in August, or possibly the September meeting, in preparation to begin tapering in Dec/early 2022.

Yesterday crypto stocks jumped as Bitcoin recovered the $40k handle following a tweet by Elon Musk. MicroStrategy rallied almost 16%, whilst Coinbase added more than 6%. Meme stocks aren’t going away – AMC jumped 15% and Wish added almost 13%. A survey shows hedge funds expect to hold 7% of their assets in cryptos in the next 5 years.

This morning Ashtead slipped a little even as it reported a doubling in profits in the fourth quarter of the year. Operating profits +95% to £264m was a good performance and reflects the recovery in construction in the US as the economy reopened. Shares have risen by 45% this year as it has demonstrated both resilience to the downturn and a positive uptick in activity as economies reopen for business. As chief executive Brendan Horgan puts it: “Our business can perform in both good times and more challenging ones.”

No lift for sterling out of its current moribund range as UK labour market data out this morning showed the number of employees on company payrolls rose by 197k last month, though this remains about 550k below where it was before the pandemic hit. A positive report on the whole. GBPUSD maintains its slightly weaker bias as it slides down the channel looking for a meaningful shift in gear.

Volgende week: Fed vergadert in veranderend inflatielandschap

Nadat de G7-top in Cornwall op zondag is afgerond, is de vergadering van de Federal Reserve het belangrijkste evenement op de markten deze week. De aandacht van traders zal vooral uitgaan naar cijfers over de werkloosheidsaanvragen, detailhandelsverkopen en productie-indices uit de VS. Ondertussen zullen de Britse inflatiegegevens worden beoordeeld op tekenen van inflatie die de Bank of England ertoe zouden kunnen aanzetten het monetaire beleid eerder dan gedacht te verstrakken.

FOMC

De verklaring van de Federal Reserve van woensdag zal naar verwachting geen vuurwerk opleveren, maar is wel belangrijk omdat er aanwijzingen gegeven zullen worden over hoe de centrale bank op de toenemende inflatiezorg zal reageren. We weten dat de Fed de inflatie tijdens de zomer graag wat wil laten oplopen terwijl er vol wordt ingezet op het creëren van werkgelegenheid. De arbeidsmarktcijfers zijn op dit moment dus aantoonbaar belangrijker dan de inflatie. Op dat gebied bood het laatste rapport met niet-agrarische salarisstrookjes een goed handvat: niet te voortvarend om tot zorgen over een vervroegde afbouw van het obligatie-opkoopprogramma van $ 120 miljard per maand te leiden, maar ook niet zo terughoudend dat er twijfels over het herstel ontstaan. De waarheid is dat de Fed beide kanten opkijkt, en deze vergadering plaatsvindt onder grote onzekerheid over of de inflatie inderdaad zo tijdelijk is als de beleidsmakers geloven.

Uit de notulen van de FOMC-vergadering in april bleek dat de Fed een ballonnetje had opgelaten onder beleidsmakers, en dat sommigen de voorkeur geven aan het afbouwen van het opkoopprogramma. “Een aantal deelnemers suggereerde dat als de economie snel bleef ontwikkelen in de richting van de doelstellingen van het Comité, het op een bepaald moment in de komende vergaderingen passend zou kunnen zijn om een plan te bespreken voor het aanpassen van het tempo waarin activa wordt gekocht,” aldus de notulen. De leden van de FOMC benadrukten ook dat het belangrijk is “dat zij haar beoordeling van de vooruitgang in de richting van haar doelstellingen voor de middellange termijn duidelijk kenbaar maakt, ruim voordat het moment daar is waarop deze vooruitgang belangrijk genoeg zou kunnen worden geacht om een wijziging in het tempo van de activa-aankopen te rechtvaardigen”. Voorlopig blijft de vraag: wanneer denkt de Fed haar economische doelstellingen te hebben bereikt, en zal de inflatie in de tussentijd een hoge vlucht nemen? De bijeenkomst van deze week zal naar verwachting geen verrassingen opleveren. De banencijfers zijn op dit moment positief, maar de arbeidsmarkt is nog ver verwijderd van het doel van de Fed. Ondertussen wordt het inflatieverhaal vooralsnog vrij goed begrepen.

Amerikaanse economische data

Er zal ook aandacht zijn voor een reeks belangrijke cijfers uit de VS, waaronder de detailhandelsverkopen in mei, de inflatie van de producentenprijzen en de industriële indices voor de regio’s New York en Philadelphia. De verwachtingen voor de detailhandelsverkopen zijn hoog. Vorige week verhoogde de National Retail Federation haar groeiverwachtingen voor de Amerikaanse detailhandelsverkopen in 2021 naar 10,5 tot 13,5 procent. Mei zou een goede maand moeten zijn, na onverwachte vertraging in april toen het effect van de stimuleringscheques wegebde. Voor de komende maanden wordt een versnelling verwacht dankzij een enorm overschot aan spaargeld en de snelle heropleving van de economie.

Britse inflatie

De Bank of England verwacht niet dat de inflatie op hol zal slaan. Het CPI-rapport van woensdagochtend zal dan ook nauwlettend in de gaten worden gehouden door GBP-traders. Hoewel de Bank haar economische prognoses voor de nabije toekomst aanzienlijk heeft opgetrokken en op haar laatste bijeenkomst een soort “technische” vermindering van de obligatieaankopen heeft aangekondigd, doen de inflatievooruitzichten vermoeden dat er dit jaar nog geen haast gemaakt zal worden met een renteverhoging. Het geeft tegenwind aan het pond sterling; een boven verwachting goed resultaat zou juist voor rugwind kunnen zorgen.

Belangrijke economische data

Date  Time (GMT+1)  Event 
Jun 14th  10:00  EZ industrial production 
Jun 15th  07:00  UK unemployment  
  13:30  US retail sales, PPI, Empire State manufacturing index 
  14:15  US industrial production 
Jun 16th  03:00  China industrial production, retail sales, fixed asset investment  
  07:00  UK CPI inflation 
  13:30  Canada CPI inflation 
  15:30  US crude oil inventories 
  19:00  FOMC statement 
  19:30  FOMC press conference 
 Jun 17th  02:30  Australia unemployment 
  08:30  Swiss National Bank statement 
  10:00  EZ final CPI inflation 
  13:30  US unemployment claims, Philly Fed manufacturing index 
Jun 18th  tentative  Bank of Japan statement 

 

Belangrijke cijfers deze week

Date  Company  Event 
Jun 15th  Oracle Corp.  Q4 2022 Earnings 
  On The Beach  Interims 
Jun 17th  Adobe Inc.  Q2 2021 Earnings 
  Whitbread  Trading Update 
  Halfords  Finals 

 

Volgende week: FOMC-notulen, wereldwijd PMI-vuurwerk en retailverkopen/CPI VK

Deze week worden de notulen van de FOMC-vergadering van april vrijgegeven, onder toenemende druk op Jerome Powell en co. om de inflatie serieus te nemen.

De Britse CPI-gegevens bieden inzicht in de inflatie daar, terwijl de eerste cijfers over de post-lockdown detailhandelsverkopen ons zullen laten zien of het publiek de weg naar de Britse winkelstraten weer heeft gevonden.

Daarnaast komt er een stortvloed aan PMI-gegevens uit het VK, de VS en de EU aan. Hoe zal het economisch herstel zich verhouden?

Notulen FOMC-vergadering – is het inflatiespook terug?

Deze week krijgen we meer informatie van de FOMC, dat de notulen van de vergadering van april bekendmaakt.

We weten al wat ze bevatten. Hoewel wordt erkend dat er waarschijnlijk inflatie op komst is en de stijgende CPI’s, geleid door toenemende brandstofprijzen, hebben aangetoond dat dit tot op zekere hoogte al het geval is, wordt het huidige beleid van de Fed niet ingrijpend gewijzigd.

Voorzitter Jerome Powell is tevreden met het laten verhitten van de economie. De rente is nog altijd zo goed als nul. QE zal voorlopig 120 miljard dollar per maand blijven bedragen in schatkistpapier en door hypotheken gedekte waardepapieren.

We hebben in het verleden al gesproken over wat er nodig is voor Powell en co. om het rentebeleid aan te passen. Volgens Powell moet er aan drie criteria worden voldaan:

  • Volledig en effectief herstel van de arbeidsmarkt
    • Inflatie boven 2 procent
    • Inflatie boven 2 procent gedurende een langere tijdsperiode

De arbeidsmarkt zal hierbij de sleutel zijn. Acht miljoen Amerikanen zitten nog steeds zonder werk, hoewel het aantal vacatures dat cijfer wel heeft overschreden. De gegevens over de niet-agrarische salarisstrookjes van april waren ook niet zo uitmuntend als in maart.

De Amerikaanse economie veert op. Het BBP groeide in het eerste kwartaal met 6,4 procent vergeleken met dezelfde periode vorig jaar. We zijn er nog niet, maar het momentum neemt toe. Misschien dwingt dit Powell in juni tot actie. Voorlopig zijn de vooruitzichten stabiel.

Britse CPI zet inflatieschijnwerper op economie VK

Deze week krijgen we met de bekendmaking van de CPI-cijfers voor april een voorproefje van hoe het ervoor staat met de inflatie in het VK.

Volgens het monetaire beleidsverslag van mei gaat de Bank of England uit dat de CPI nog onder het streefcijfer van 2,0 procent van het Monetary Policy Committee (MPC) blijft. In eerdere publicaties van het Office of National Statistics (CPI) hebben we echter gezien dat er inflatie op komst lijkt te zijn.

Volgens de ONS CPI-cijfers voor maart bedroeg de inflatie van de consumentenprijzen 0,7 procent, tegen 0,4 procent in februari en in evenwicht met het niveau van 0,7 procent in januari.

Voorspeld wordt dat de BoE haar doelstelling van 2,0 procent tegen het einde van het jaar zal kunnen bereiken. Andere analisten doen soortgelijke voorspellingen: misschien niet de volledige 2,0 procent, maar wel dicht in de buurt. Zo raamt het National Institute of Economic and Social Research (NIESR) de CPI aan het eind van het jaar op 1,8 procent, oplopend tot 2,0 procent in het tweede kwartaal van 2022.

Samuel Tombs, Chief UK Economist van Pantheon, denkt dat het cijfer van 2,0 procent in mei al zal worden bereikt, uitgaande van 1,7 procent in april. Tombs is van mening dat, omdat de meting na het openen van de winkels zal plaatsvinden, gecombineerd met een verwachte halfjaarlijkse stijging van de elektriciteits- en aardgasprijzen, we een nauwkeuriger beeld van de stand van zaken zullen krijgen.

Eerste cijfers post-lockdown detailhandelsverkopen VK in aantocht

De definitieve Britse detailhandelsverkopen voor april worden deze week gepubliceerd, nadat vorige week al de voorlopige cijfers bekend werden gemaakt.

Nu de lockdowns zijn versoepeld en niet-essentiële winkels weer open zijn, tonen de eerste cijfers zoals verwacht een bemoedigende piek voor de maand april. Volgens de BRC-KPMG Retail Sales Monitor zijn de totale detailhandelsverkopen in april met 7,3 procent gestegen ten opzichte van april 2019 (als het effect van COVID-19 buiten beschouwing wordt gelaten).

Op vergelijkbare basis is de omzet met 46 procent gestegen.

“Na de heropening van de zogenaamde niet-essentiële winkels op 12 april in Engeland en Wales en de aanhoudende online groei, hebben de detailhandelsverkopen vorige maand een welkom steuntje in de rug gekregen. Doordat consumenten staan te springen om weer naar de winkel te gaan, zijn non-foodverkopen in winkels en online tussen maart en april met een kwart gestegen,” aldus Helen Dickinson, Chief Executive van het BRC.

“Veel kledingzaken zagen hun verkopen stijgen, vooral van bovenkleding en gebreide kleding, omdat het publiek het koude lenteweer trotseerde om buiten te vergaderen en uit eten te gaan met vrienden. Ook de meubelsector deed het goed, omdat consumenten hun aankopen weer kunnen uitproberen alvorens te kopen,” voegde Dickinson eraan toe.

In de drie weken na de eerste heropening van de winkels in Engeland en Wales zijn de totale non-foodverkopen in het VK met 25 procent gestegen ten opzichte van maart, toen de sluiting van de winkels nog volledig van kracht was.

Ongetwijfeld zal het groeitempo vertragen zodra het retailsegment weer volledig is genormaliseerd. Op korte termijn lijkt de sector echter te worden gestimuleerd door een verwachte post-lockdown winkelgekte.

Wereldwijd PMI-vuurwerk

Een lawine van flash PMI-peilingen is deze week aanstaande. De EU brengt deze week verslag uit, evenals het VK en de VS.

De Europese Unie bijt het spits af en hoopt voort te bouwen op het positieve momentum van april. De flash PMI voor de dienstensector bereikte die maand met een score van 53,7 het hoogste niveau in negen maanden. De PMI van de verwerkende industrie noteerde op 62,9 volgens de IHS Markit-ratings.

De koers van de EU kan dus een afspiegeling zijn van die van het VK: BBP-krimp in het eerste kwartaal, gevolgd door groei de rest van het jaar.

Kijken we naar het VK, dan zien we dat in april een recordstijging van de PMI voor de dienstensector werd opgetekend en het hoogste niveau in zeven jaar werd genoteerd. In maart was de PMI 56,3. In april maar liefst 61,0. De gedeeltelijke heropening van de horecasector heeft de sector weer op groeikoers gezet. Van verdere groei zal ook zeker sprake zijn wanneer de horecagelegenheden vanaf maandag weer binnen klanten kunnen bedienen.

De PMI van IHS Markit voor de verwerkende industrie in het VK presteerde eveneens sterk, na eerder al recordniveaus aan te tikken. De index steeg tot 60,9 tegenover 58,9 in maart. De sector groeit weer nu de orders aantrekken, al wijst IHS wel op vertragingen in de toeleveringsketen en invoerproblemen die de prestaties negatief kunnen beïnvloeden.

Terwijl de EU en het VK lijken te groeien, zou de Amerikaanse industrie wel eens een stapje terug kunnen doen. De PMI voor de verwerkende industrie kwam volgens ISM in april uit op 60,7 – veel lager dan de verwachte 65. Problemen met de toeleveringsketens remmen volgens ISM het herstel af.

De PMI’s van deze week zullen meer informatie geven over de economische gezondheid van deze belangrijke sectoren.

Belangrijke economische data

Date Time (GMT+1) Currency Event
Tue 18-May 2.30am AUD Monetary Policy Meeting Minutes
 
Wed 19-May 7.00am GBP CPI y/y
  1.30pm CAD CPI m/m
  3.30pm USD US Crude Oil Inventories
  7.00pm USD FOMC Meeting Minutes
 
Thu 20-May 2.30am AUD Employment Change
  2.30am AUD Unemployment Rate
  1.30pm USD Phily Fed Manufacturing Index
  1.30pm USD Unemployment Claims
  3.30pm USD US Natural Gas Inventories
 
Fri 21-May 2.30am AUD Retail Sales m/m
  3.00am NZD Annual Budget Release
  7.00am GBP Retail Sales m/m
  8.15am EUR French Flash Manufacturing PMI
  8.15am EUR French Flash Services PMI
  8.30am EUR German Flash Manufacturing PMI
  8.30am EUR German Flash Services PMI
  9.00am EUR Flash Manufacturing PMI
  9.00am EUR Flash Services PMI
  9.30am GBP Flash Manufacturing PMI
  9.30am GBP Flash Services PMI
  1.30pm CAD Core Retail Sales m/m
  1.30pm CAD Retail Sales m/m
  2.45pm USD Flash Manufacturing PMI

 

Belangrijke cijfers deze week

Date Company Event
Mon 17-May Bridgestone Q1 2021 Earnings
  Ryanair Q4 2021 Earnings
 
Tue 18-May Walmart Q2 2022 Earnings
  Home Depot Q1 2021 Earnings
  Vodafone Q4 2021 Earnings
  LG Corp Q1 2021 Earnings
  Take Two Q4 2021 Earnings
  Tata Motors Q4 2021 Earnings
 
Wed 19-May Cisco Q3 2021 Earnings
  Lowe’s Q1 2021 Earnings
  JD.com Q1 2021 Earnings
  Target Q1 2021 Earnings
  Analog Devices Q2 2021 Earnings
  Experian Q4 2021 Earnings
 
Thu 20-May Tencent Holdings Q1 2021 Earnings
  Applied Materials Q2 2021 Earnings
  National Grid PLC Q4 2021 Earnings
  Palo Alto Networks Q3 2021 Earnings
  Ralph Lauren Q4 2021 Earnings
 
Fri 21-May Deere & Co. Q2 2021 Earnings

 

Stocks nudge higher, Fed remains relaxed about inflation

Stocks are higher, recovering some ground lost during a choppy week. Fed officials have been out in force to calm inflation nerves. Governor Christopher Waller said rates will not rise until policymakers see inflation above target for a long time or there is excessively high inflation, saying the Fed will need to see several more months of data. He also stressed that there is only a temporary ‘mismatch’ between surging demand for workers and people’s willingness/ability to get a job. Meanwhile businesses across the US are struggling to find labour: McDonald’s is the latest company to increase pay, raising wages by 10% at its US company-owned restaurants as it seeks to take 10,000 new staff over the next three months. Wage push inflation is of greater concern than short-term supply chain pressures and rising commodity prices. The labour market is far tighter than it looks – the Fed will hope that things change quickly once Federal assistance rolls off later in the year. That could see us endure a rough summer of hot inflation readings, with the Fed looking on and hoping it comes to an end in the autumn.

Another inflation gauge delivered a hot reading. US produce price index inflation rose 6.2% year-on-year, the biggest hike in prices over a 12-month period since the Bureau of Labor Statistics began measurements in 2010. Markets were a good deal calmer despite the figures, with Treasury yields easing of the 1.7% area, the highest in a month. The Dow Jones and S&P 500 both rallied more than 1%, whilst NDX rose over 100pts to make a decent fist of recovering the 100-day SMA, though it fell short and closed off the highs of the day.

European stock markets are broadly higher this morning, taking the positive cue from the US and a strong session in Asia. The FTSE 100 has recovered 7,000 following yesterday’s firm rejection of the area under 6,900. The UK blue chips closed a full 140pts off the lows on Thursday. This morning miners are notably weaker as iron ore prices fell in China, leaving basic materials the only sector in the red, while tech, utilities and consumer cyclicals lead the way higher. BT rallied 3% whilst Sage advanced by the same margin as it reported strong half-year results and said full-year revenues would be at the top end of guidance.

Airbnb shares fell 3% and extended the decline in after-hours trade as the company reported a net loss of $1.95 per share in the first quarter. But revenues were up 5%, beating analyst expectations, and gross booking value was up over 52% year-on-year to more than $10.3bn. Cancellation rates are still higher than in 2019. Chief executive Brian Chesky was bullish on the outlook and a change in the way people approach travel. Shares are down about 37% from the February peaks. Meanwhile shares in Disney declined 4% in the after-hours market as it missed on subscriber growth to its streaming service. Disney+ now has 103.6m subscribers; analysts had estimated 109m. The streaming service has been the big plus point over the last year as parks and cruises have been shuttered, so investors are disappointed that growth in this area is not as strong as they expected.

The dollar is a little on the defensive as the cooling in Treasury yields cools the heels of the bulls. Gold is higher, reclaiming the 38.2% retracement area. Higher interest rates tend to be bad for gold, but rising inflation is good, so the market is in a bit of a tussle to see where real rates are going. With the Fed still seen keeping its thumb firmly pressed on shorter-dated yields, rising inflation expectations would tend to support the bull case for gold. Looking ahead to today’s data, watch for US retail sales at 13:30 BST, expected at +1% on the headline reading and +0.5% for the core.

Fed sticks to its guns, Apple and Facebook earnings blowout

The Federal Reserve remains resolutely firm. Jay Powell reiterated that the central bank is not even close to talking about tapering bond purchases, a move that would begin to unwind some of the extraordinary accommodation delivered in the wake of the pandemic. The Fed chair said the US economy is still a long way from achieving the progress required to dial back stimulus – over 8m jobs are still lost and that means we need several blowout jobs reports to get there. Powell also stressed that policymakers are not worried about inflation and think any price pressures will prove temporary.  The Fed is doubling down here and sticking to its guns. Advance GDP numbers due to today should show the US economy roaring back. 

 

All this should be a green light for stocks, but the markets are wary right now as they tread record highs and all this stimulus is priced in and the macro outlook well understood. The US 10-year bond yield moved to test the 1.65% level. US stock markets closed marginally lower, though the small cap Russell 2000 managed to eke out a small gain. Futures point to solid gains for Wall Street later today when the cash equities open. European stock markets are largely higher in early trade today, with the FTSE 100 popping its head above 7,000 again on a raft of largely positive corporate updates.

 

Apple reported another stunning quarter, with sales soaring from last year and a fresh round of buybacks. The company raised the dividend by 7% to $0.22 per share and announced $90 billion in share buybacks. Apple revenues grew more than 50% year-on-year, with total sales of $89.58bn vs around $77bn expected. EPS came in at $1.40 vs $1.00 expected. At all levels, we can see Apple outperforming even the most bullish expectations. The core iPhone business saw sales up 65% to $47.94 billion vs. $41.43 billion estimated. This was stunning – the iPhone remains the golden goose and way in which consumers become part of the Apple ecosystem. Services – a higher margin business that includes things like the Cloud, App Store, Apple Music – grew revenues by 26.7%. Revenues in China rose 87% – albeit this was in comparison to a quarter last year in which China was most affected by the pandemic. Shares rose 2% in the after-hours market. A really exceptional quarter – it’s not a surprise that it exceeded quite a low bar, but noteworthy just by how much.

 

Facebook shares advanced 6% in after-hours trading as the company reported posted forecast-beating revenues and earnings. However, the company warned investors that growth could slow as new Apple privacy policies would make it harder to targe ads on social media. I’m fairly used to Facebook using earnings calls to warn that rates of growth could slow in future, and I think investors are too. Earnings per share came in at $3.30 vs $2.37 expected on revenues of $26.17bn, which were about $3bn more than expected and up 48% on a year before. Net income rose 94% to $9.5bn. Average revenues per user came in at $9.27 vs. $8.40 expected. 

 

BT confirmed it is looking to sell its TV business.  This has been a long time coming – the vast sums BT paid to secure football rights was always at odds with the core business. In a statement responding to press speculation, the company says “early discussions are being held with a number of select strategic partners, to explore ways to generate investment, strengthen our sports business, and help take it to the next stage in its growth”. Whilst clearly the pandemic has badly hit sport, BT has never set too well in the content space; there are many with deeper pockets who do content. Ballooning costs left BT paying a hefty bill for sports that wasn’t being covered. It’s further evidence of chief executive Philip Jansen ripping up the Gavin Patterson era playbook to focus squarely on the Openreach rollout and modernise BT. 

 

Shell raised its dividend after beating expectations thanks to higher oil prices and improved margins in its chemicals business. Adjusted net income rose 13% from a year before. Net debt fell $4bn. Meanwhile French firm Total said profits are back to pre-pandemic levels as adjusted net income hit $3bn, higher than the pre-crisis first quarter of 2019. 

 

Unilever shares rose over 2% as the company announced it will commence a €3bn share buyback scheme next month after a 5.7% jump in sales in the first quarter. Most (4.7%) came from higher volume, with just 1% from stronger pricing. For 2021 Unilever stuck to its target of underlying sales growth to be within 3-5%, with the first half at around the top of this range. Management also pointed to additional supply chain costs, with rising commodity and freight prices a factor as margins are seen declining a touch in the first half before picking up later in the year. Ongoing covid restrictions in some areas of the world continued to support in-home sales, whilst the slackening of restrictions in some geographies boosted out of home sales. Mayonnaise and ice cream were strong sellers. India and China both posted strong double-digit growth against a backdrop of strict lockdown measures which impacted the prior year. 

 

NatWest reported Q1 2021 operating profit before tax of £946 million and an attributable profit of £620 million. This was boosted by the reversal of provisions for bad loans as government support schemes reduced the amount of loan delinquency banks had anticipated. NatWest booked at net impairment credit of £102m. But shares fell as the total income was a slight miss, coming in at £2.66bn vs £2.7bn expected. Net interest margin fell 2bps to 1.64%. Shares declined more than 3% in early trade. Standard Chartered continued the run of positive news from the large banks as it recorded underlying pre-tax profit rising 18% to $1.4bn as lower impairment charges and strong cyclical recovery in the global economy offsetting lower interest margins. Return on tangible equity rose 220bps to 10.8% and management reaffirmed their view that income will start growing again in the second half of the year and for impairment charges to reduce significantly.

 

Smith & Nephew shares rose 6% to the top of the FTSE 100 after reporting Q1 revenue up 6.2% on an underlying basis (11.5% reported) to $1.264bn. This included 3.4% from foreign exchange and 1.9% from acquisitions, whilst the quarter also included two more trading days than the equivalent 2020 period. 

Can the Fed beat inflation?

Perhaps the single biggest question mark over the broader economic picture and the macro-outlook is one of inflation. This is the key doubt we might have about the current pace of Fed policy and its willingness to look through what it sees as temporary rises in prices. Over the next few months, we will get a great deal more clarity over just how strong the inflation impulse is, how long it is likely to last and what this will imply for the path of inflation expectations, Treasury yields and Fed policy. The Fed says it will look through this – the question is really whether this is the right thing to do.

Quite apart from the asset price inflation we have seen for years; even by the relatively narrow gauge of inflation used by central banks, the kind of pricing pressures we are seeing seem pretty unprecedented. I think you are going to see Powell, Lagarde and co kind of get slapped around the chops by some hefty inflation prints over the next few months. Question is can they tough it out – bond yields will almost certainly move in one direction higher. The phrase ‘be careful what you wish for’ springs to mind.

Commodities are roofing. Corn, wheat and soybeans are trading around eight-year highs while coffee and sugar are also up strongly. It looks like there is a perfect storm of pricing pressures in the form or weather-related supply constraints and surging demand. Several factors at work: bad weather in the Upper Midwest has hit corn, whilst drought conditions in the Dakotas could also impact wheat and soybeans. The crops in South America are known to be lower this year, and demand is peaking in China and other Asian nations. Lumber prices seen a well-documented rally on a post-pandemic building boom. Copper is at a 10-year high on a mix of surging demand and supply problems in Chile, while palladium is at a record. Massive infrastructure spending is a factor, so too a major rebound in demand and supply constraints.

Last week’s PMIs told the story that has been talked about in this column for some months now. US manufacturing PMI reported input costs increased at the sharpest rate since July 2008 on severe supplier shortages and marked rises in transportation fees. The increase was the second-fastest on record as firms continued to partially pass-through costs to clients. And importantly clients can cope – consumer confidence is high, stimulus cheques have filled the coffers and people are ready to spend.

In the UK, IHS Markit recorded that rapid cost inflation persisted across the UK private sector, led by higher fuel bills, staff wages, commodity prices and freight surcharges. “A combination of greater operating expenses and stronger customer demand meant that average prices charged continued to increase at one of the fastest rates for the past three-and-a-half years,” the composite PMI reported told us.

In Europe, average input prices for manufacturing and services rose at the sharpest rate for ten years. Higher costs are usually being passed on to customers. “Average prices charged for goods and services rose at the fastest rate since January 2018, fuelled by a record increase in goods prices … Prices charged for services rose only modestly by comparison, though showed the biggest increase since the start of the pandemic,” the report said.

Meanwhile corporates are flagging the cost input inflation. Earnings calls have been charged with references to higher commodity and transport costs, which they will pass on to consumers. The comments from executives suggest their views do not seem to match squarely with the Fed’s view on a temporary inflationary impulse. The Fed looks set to be too accommodative for too long. It will ultimately need to start hiking rates really fast – if it wants the cycle to be a long one, it will need to act fast at the end of it.

Lumber prices roof to all-time high

Chart showing lumber price increases.

Corn highest since June 2013, +37% YTD

Chart showing corn price increases.

Wheat highest since February 2013, +16 YTD

Chart showing wheat price increases.

Grain and oilseed compared

Chart comparing corn & oilseed prices.

Treasury yields rose yesterday, with the 10-year yield up at its fastest pace in 4 weeks to 1.64% ahead of the Fed statement today. Stock markets in the US were flat yesterday, whilst European bourses fell slightly. Big tech largely delivered: Alphabet shares jumped 4% as it reported a massive earnings beat as YouTube ad revenues rose 50% year-on-year. Total earnings were up 34% to $55.31bn vs $51.70 expected, as earnings per share hit a lofty $26.29 vs $15.82 expected. Cloud revenues were up 46%. Meanwhile Microsoft also reported earnings and sales that beat analyst expectations, driven by growth in the cloud. Still, with shares bid up ahead of the earnings the stock dipped a little in after-hours trade.

Elsewhere, oil rallied to a week high as OPEC+ kicked their April meeting down the road for a May gathering after having set out planned production increases through to May at the March meet. WTI (Jun) rose above $63, its best since its big decline on April 20th. Gold was weaker as Treasury yields rose. Bitcoin eased back to test the 38.2% level around $53,900 with near-term MACD showing a bearish bias.

Bitcoin price chart.

Volgende week: focus op resultaten Apple en Tesla, vergadering Fed en Amerikaans GDP

Het belooft een interessante week te worden. We beginnen met de Fed, al verwachten we geen vuurwerk. De Amerikaanse BBP-verwachtingen zijn op basis van de eerste indicatoren van het consumentenvertrouwen desondanks positief.

Na dertien maanden van doorlopende groei staat ook de nieuwe Chinese producentenindex weer op de planning.

Daarnaast kijken we weer naar cijfers: op Wall Street zullen Apple, Facebook, Tesla, Alphabet en Microsoft allemaal hun kwartaalresultaten presenteren.

Vergadering Fed: geen grote wijzigingen

Amerika keert langzaamaan weer terug naar de normaliteit. De uitrol van het vaccin verloopt voorspoedig, mensen gaan weer aan het werk en de lockdowns worden afgezwakt, waardoor de economische groei versnelt.

“We zien dat de economie heropent, het aantal passagiers van luchtvaartmaatschappijen toeneemt en men de weg naar restaurants weer weet te vinden,” aldus Jerome Powell, voorzitter van de Fed, in een recent interview met de Economic Club. “Ik denk dat we aan de vooravond staan van een periode van snelle groei en veel nieuwe banen, dat is een goede ontwikkeling.”

Wat betekent dit voor het rentebesluit van de Fed deze week? De FOMC gaat om de tafel zitten ten midden van speculatie dat de huidige ‘snel geld’-strategie misschien niet de juiste keuze is.

Nu drie stimuleringspakketten meer liquiditeit in de economie pompen en de rentevoeten historisch laag zijn, klinkt de oorlogstrommel van inflatie voor sommigen onheilspellend. Het ziet er echter niet naar uit dat er deze week grote veranderingen zullen worden aangekondigd: de rente zal naar verwachting tot ten minste 2023 ongewijzigd blijven en de obligatieaankopen zullen in het huidige tempo ten minste tot later dit jaar worden voortgezet.

Powell heeft drie criteria voor een ingrijpende beleidswijziging uiteengezet:

  • Volledig en effectief herstel van de arbeidsmarkt
  • Inflatie boven 2 procent
  • Inflatie boven 2 procent gedurende een langere tijdsperiode

Tot dusver wordt aan geen enkele van deze criteria voldaan. Toch zien we een verbetering van de banencijfers. Het werkloosheidscijfer daalde tot 6 procent met de laatste niet-agrarische salarisstroken. De extra liquiditeit die de stimuleringsmaatregelen van Biden opleveren, kunnen ook de prijzen van consumptiegoederen opdrijven. De voorwaarden voor een wijziging van het rentebeleid zijn duidelijk.

Maar verwacht niet dat de persconferentie van de FOMC een stortvloed van nieuwe beleidswijzigingen zal opleveren. De boodschap is op dit punt vooral een van stabiliteit.

Driemaandelijks BBP VS stijgt door opleving economie

Nu de Amerikaanse economie weer opkrabbelt, zijn de BBP-prognoses voor het eerste kwartaal uitzinnig.

In het vierde kwartaal van 2020 is de BBP-groei opwaarts bijgesteld van 4,1 procent naar 4,3 procent, omdat de Amerikaanse consumenten hun stimuleringscheques enthousiast weten te besteden. De consumentenbestedingen zijn de belangrijkste maatstaaf, maar ook andere bedrijfsinvesteringen dragen bij aan de economische opleving. De export steeg met 22,3 procent. Ook de bedrijfsinvesteringen in intellectueel eigendom, voorraden en woningen zijn gestegen.

Allemaal goed nieuws, maar de echte opleving moet nog beginnen. BBP-vooruitzichten voor het eerste kwartaal van 2021 zijn buitengewoon positief.

De federale bank van Atlanta voorspelt in haar nieuwste BBP-ramingen van 16 april maar liefst 8,3 procent groei. Het besteedbaar inkomen is de drijvende kracht hierachter. In januari is het geld van huishoudens met maar liefst 2 biljoen dollar toegenomen, naast een stijging van de bestedingen met 2,4 procent. In combinatie met andere belangrijke factoren zoals hogere lonen, consumentenbestedingen en industriële productie, zijn de ingrediënten voor een hoge BBP-groei aanwezig.

Extra stimuluscheques zijn in aantocht. Naarmate de uitrol van vaccins vordert en er meer sectoren worden opengesteld voor consumenten, zal de groei van het BBP waarschijnlijk sterk toenemen. De uitdaging is vervolgens om deze groei vast te houden.

Kan het consumentenvertrouwen in de VS hoog blijven?

Dat lijkt zeer waarschijnlijk: het consumentenvertrouwen bereikte in maart het hoogste peil in één jaar en sindsdien is het er alleen maar beter op geworden wat vaccins, heropeningen en stimuli betreft. Gezien de snelheid waarmee vaccinaties worden gezet en de economie presteert, zal dit waarschijnlijk ook in april het geval zijn.

Laten we eens kijken naar de gegevens van maart om het sentiment van april te peilen. Vorige maand waren consumenten optimistisch over de banenmarkt. Het sentiment was goed nu de beperkingen voor kleine bedrijven steeds meer worden opgeheven. Het vooruitzicht van extra geld in de vorm van stimuluscheques draagt bij aan de goede stemming.

Grote aankopen zoals auto’s, huizen en witgoed staan weer op de boodschappenlijstjes van de Amerikaanse consumenten, aangezien een overvloed aan spaargeld en extra overheidsgeld de koopkracht hebben verhoogd.

In punten uitgedrukt is de enquête van het Confidence Board in maart met 19,3 punten gestegen tot 109,7. Dat is de hoogste stand in een jaar en de hoogste toename van punten sinds april 2004.

Kortom, de stemming in maart was goed. Zullen we hetzelfde zien in april?

Chinese producentenindex: weet de sector te herstellen?

De Chinese producentenindex wordt deze week gepubliceerd ten midden van toenemend economisch herstel.

De index van maart is ten opzichte van februari gestegen van 50,6 tot 51,9. Hoewel de groei van de Chinese verwerkende industrie nog steeds historisch laag is, wijst een waarde van meer dan 50 erop dat de sector nog steeds aan het uitbreiden is. De PMI’s laten zelfs al dertien maanden op rij groei zien.

De productiecapaciteit was beperkt tijdens het Maanfestival, maar is nu weer helemaal online. Dit is deels verantwoordelijk voor de stijging van de PMI, maar er spelen meer belangrijke factoren mee: met name het wereldwijde economisch herstel.

Bestellingen nemen toe, wat betekent dat het weer drukker wordt in de Chinese fabrieken. De Amerikaanse stimuluscheques leiden tot een grotere vraag naar consumptiegoederen – goed nieuws voor Chinese fabriekseigenaars. Bovendien dragen binnenlandse en internationale orders voor zwaar materiaal zoals graafmachines bij tot de groei van de sector.

De vooruitzichten voor de toekomst worden gestuwd door grote geplande buitenlandse projecten. Het enorme infrastructuurplan van Joe Biden wordt, als het wordt aangenomen, met argusogen gevolgd door Chinese fabrikanten van bouwmachines en -materialen. Amerika is nu waar winst kan worden gemaakt.

Volgens het Chinese bureau voor de statistiek stevent China af op een goed eerste kwartaal. De groei van het BBP heeft een recordniveau van 18,3 procent bereikt, na een economische opleving die de groei van de VS volledig overtreft.

Hoewel de vooruitzichten op korte termijn bemoedigend zijn, blijven er vragen bestaan over de duurzaamheid ervan. De export, de brandstof van de Chinese productie, steeg in het eerste kwartaal van 2021 in totaal met 38,7 procent, maar die oogverblindende cijfers zijn enigszins getemperd door een daling van de exportactiviteit tussen februari en maart. Een reden tot bezorgdheid, dus de PMI-gegevens van deze week zullen interessant zijn.

Een tech-zware week luidt het cijferseizoen in

Wall Street bereidt zich voor op de nieuwe kwartaalresultaten. Zoals altijd wordt het cijferseizoen ingeluid met veel belangrijke rapporten.

Deze week gaat de aandacht vooral uit naar de technologische zwaargewichten. Apple, Amazon, Facebook en Tesla zullen allemaal met cijfers komen. Tesla zal interessant zijn, al was het maar om te zien welke impact de beslissing om miljarden in Bitcoin te investeren heeft gehad op de financiële resultaten. Eerdere rapporten suggereren dat het dit jaar meer winst heeft gemaakt met crypto dan met de verkoop van auto’s.

De cijfers van Apple komen kort na de eerste productlanceringen van 2021. Er is een glimmende nieuwe kleur voor iPhone 12 bedacht, plus een regenboog aan kleuren voor iMacs, Apple TV-updates en nog veel meer – maar de focus ligt toch vooral op de verkoop van de iPhone 12. Aangezien zes op de tien verkochte smartphones in het eerste kwartaal een iPhone waren, zou Apple wel eens een nieuw recordkwartaal tegemoet kunnen zien.

Ook de oliereuzen ExxonMobil, BP, Shell, TOTAL en Chevron zullen hun winstcijfers delen, die waarschijnlijk niet zo reusachtig zullen zijn als die van Apple. ExxonMobil zegt dat de heropleving van de olieprijzen betekent dat de cijfers beter kunnen zijn dan verwacht, maar dat er een ijzingwekkend verlies van $ 800 miljoen kan worden geleden als gevolg van de koudegolf in Texas. Zullen we meer zware verliezen zien voor de majors?

Zie hieronder voor een overzicht van de large caps die deze week met cijfers komen.

Belangrijke economische data

Date  Time (GMT+1)  Currency  Event 
Mon 26-Apr  9.00am  EUR  German IFO Business Climate 
       
Tue 27-Apr  Tentative  JPY  BOJ Outlook Report 
  Tentative  JPY  Monetary Policy Statement 
  Tentative  JPY  BOJ Press Conference 
  3.00pm  USD  CB Consumer Confidence 
       
Wed 28-Apr  All day  All  OPEC-JMMC Meeting 
  2.30am  AUD  CPI q/q 
  2.30am  AUD   Trimmed Mean CPI q/q 
  1.30pm  CAD  Core Retail Sales m/m 
  1.30pm  CAD  Retail Sales m/m 
  3.30pm  USD  US Crude Oil Inventories 
  7.00pm  USD  FOMC Statement 
  7.00pm  USD  Federal Funds Rate 
  7.30pm  USD  FOMC Press Conference 
       
Thu 29-Apr  2.00am  NZD  Final ANZ Business Confidence 
  1.30pm  USD  Advance GDP q/q 
  1.30pm  USD  Advance GPD Index q/q 
  1.30pm  USD  Unemployment claims 
  3.00pm  USD   Pending House Sales 
       
Fri 30-Apr  2.00am  CNY  Manufacturing PMI 
  9.00am  EUR  Germany Prelim GDP q/q 
  1.30pm  CAD  GDP m/m 

 

Belangrijke cijfers deze week

Date  Company  Event 
Mon 26-Apr  Tesla  Q1 2021 Earnings 
  Vale  Q1 2021 Earnings 
  Canadian National Railway Co.  Q1 2021 Earnings 
  Philips  Q1 2021 Earnings 
     
Tue 27-Apr  Microsoft  Q3 2021 Earnings 
  Alphabet (Google)  Q1 2021 Earnings 
  Visa  Q2 2021 Earnings 
  Novartis  Q1 2021 Earnings 
  Texas Instruments  Q1 2021 Earnings 
  Starbucks  Q2 2021 Earnings 
  HSBC  Q1 2021 Earnings 
  GE  Q1 2021 Earnings 
  3M  Q1 2021 Earnings 
  AMD  Q1 2021 Earnings 
  BP  Q1 2021 Earnings 
  Mondalez  Q1 2021 Earnings 
  Chubb  Q1 2021 Earnings 
  Capital One  Q1 2021 Earnings 
     
     
Wed 28-Apr  Facebook  Q1 2021 Earnings 
  Apple  Q1 2021 Earnings 
  QUALCOMM  Q2 2021 Earnings 
  Boeing  Q1 2021 Earnings 
  Moody’s  Q1 2021 Earnings 
  NOVATEK  Q1 2021 Earnings 
  Spotify  Q1 2021 Earnings 
  Ford Motor Corp  Q1 2021 Earnings 
     
Thu 29-Apr  Amazon  Q1 2021 Earnings 
  Samsung  Q1 2021 Earnings 
  MasterCard  Q1 2021 Earnings 
  China Construction Bank  Q1 2021 Earnings 
  McDonald’s  Q1 2021 Earnings 
  Royal Dutch Shell  Q1 2021 Earnings 
  Bank of China  Q1 2021 Earnings 
  Sony  Q4 2020 Earnings 
  Caterpillar  Q1 2021 Earnings 
  TOTAL  Q1 2021 Earnings 
  Airbus  Q1 2021 Earnings 
  S&P Global  Q1 2021 Earnings 
  Gilead  Q1 2021 Earnings 
  Sinopec  Q1 2021 Earnings 
  BASF  Q1 2021 Earnings 
  Baidu  Q1 2021 Earnings 
  Equinor  Q1 2021 Earnings 
     
Fri 30-Apr  Alibaba  Q4 2020 Earnings 
  ExxonMobil  Q1 2020 Earnings 
  AstraZeneca  Q1 2021 Earnings 
  BNP Paribas  Q1 2021 Earnings 
  Colgate-Palmolive  Q1 2021 Earnings 

CySEC (EU)

  • Gelden van klanten worden op gescheiden bankrekeningen bewaard
  • FSCS-beleggerscompensatie tot EUR 20.000
  • Verzekeringsdekking van € 1.000.000**
  • Bescherming tegen negatief saldo

Producten

  • CFD
  • Verhandelen van aandelen
  • Quantranks

Markets.com, uitgevoerd door Safecap Investments Limited (“Safecap”). Gereguleerd door CySEC onder licentienummer 092/08 en FSCA onder licentienummer 43906.

FSC (GLOBAL)

  • Gelden van klanten worden op gescheiden bankrekeningen bewaard
  • Elektronische verificatie
  • Bescherming tegen negatief saldo
  • Verzekeringsdekking van $ 1.000.000**

Producten

  • CFD
  • Strategiebouwer

Markets.com, uitgevoerd door Finalto (BVI) Limited (“Finalto BVI”) Beschikt over vergunningnummer 424008 van de SIBA/L/14/1067 van de B.V.I Financial Services Commission ('FSC.

FCA (UK)

  • Gelden van klanten worden op gescheiden bankrekeningen bewaard
  • FSCS-beleggerscompensatie tot GBP 85.000. *afhankelijk van criteria en geschiktheid
  • Verzekeringsdekking van £ 1.000.000**
  • Bescherming tegen negatief saldo

Producten

  • CFD
  • Spread Bets
  • Strategiebouwer

Markets.com, uitgevoerd door Finalto Trading Limited. Gereguleerd door de Financial Conduct Authority (“FCA”) onder licentienummer 607305.

ASIC (AU)

  • Gelden van klanten worden op gescheiden bankrekeningen bewaard
  • Elektronische verificatie
  • Bescherming tegen negatief saldo
  • Verzekeringsdekking van $ 1.000.000**

Producten

  • CFD

Markets.com, uitgevoerd door Finalto (Australia) Pty Limited In bezit van licentie van de Australian Financial Services onder licentienummer 424008 en voor de levering van financiële diensten gereguleerd door de Australian Securities and Investments Commission (“ASIC”).

Als u een van deze regelgevers selecteert, wordt de informatie daarover op de gehele website weergegeven. Als u informatie voor een andere regelgever wilt bekijken, selecteer dan die regelgever. Klik hier voor meer informatie

**Algemene voorwaarden van toepassing.Bekijk het volledige beleid voor meer informatie.

Is dit niet wat u zoekt?

We zagen dat u de website bezocht. U maakt verbinding vanaf een locatie in , dus het is raadzaam om de website te openen via , dat onder de productinterventiemaatregelen van de valt. Natuurlijk bent u vrij om geheel op eigen initiatief de website waar u nu bent te bekijken, maar de website voor uw eigen land geeft de voor uw land wettelijke informatie en relevante beschermingsmaatregelen van het bedrijf van uw keuze weer. Wilt u doorverwezen worden naar ?