Coronavirus outbreaks leave stocks stuck in their ranges

Virus outbreaks in the US continue to weigh on the mood, as it suggests the run-up in stocks on hopes of a V-shaped economic recovery may be overly optimistic. Several states, mainly in the south, have been forced to re-impose lockdown restrictions after being the first to reopen. Dr Fauci described it as a ‘serious problem’. The dangers of reopening too quickly seem all too apparent, but investors are also keeping an eye on outbreaks in Tokyo, Australia and China.

European equities were a touch softer but trading near the flatline on Monday morning, with a general lack of direction about today’s trade. Major indices tracking around the middle of their June ranges after Asian equities fell. US equities were lower Friday and finished down for the week but, as the month ends, stocks have enjoyed a very strong quarter.

The FTSE 100 is up over 8% quarter-to-date, while the S&P 500 has rallied over 16% in Q2 and the DAX has surged 21%. Valuations remain the concern as we head into earnings season with the S&P 500 still trading at more than 22x on a forward basis.

Coming up this week – Powell testimony, US nonfarm payrolls

Of course stocks haven’t only rallied because of reopening economies – enormous liquidity thanks to the coordinated action of central banks has been key. Central bankers have been striking similar notes in terms of the response to the crisis and Jerome Powell, the Federal Reserve chairman, will testify in Congress again this week. The Fed’s rather downbeat assessment of the economic recovery helped to stop the rally in its tracks and since then indices have been trading ranges.

The US jobs report – on Thursday this week due to the July 4th holiday – will provide an important view on the pace of recovery, but we should note that the weekly unemployment claims numbers are proving a more sensitive and up-to-date barometer, not least since there are problems with the data gathering for the monthly nonfarms report.

Facebook shares tumble on ad boycott, but how long can brands stay away?

Facebook shares tumbled more than 8% on Friday as a growing number of companies join a boycott of the platform over hate speech. We saw how a boycott of Facebook by users failed to move the needle on earnings, but this time it’s different – it’s the big brands that pay the big bucks and the loss of Unilever, Starbucks, Coca-Cola, Levi’s and Diageo among others will create a headwind to revenue growth in the coming quarter.

I would think Facebook can and will do a lot more and will be able to take steps to assuage brands’ concerns, allowing the stock to recover. Moreover, will brands be able to avoid Facebook for very long? Virtue signalling is one thing, but they also need to shift product.

Crude oil was steady with WTI (Aug) around $38 after rallying off the medium-term support around $37.50. OPEC+ compliance in June is expected to be higher than in May, mainly because Saudi Arabia, Oman, Kuwait and the UAE are cutting above their quotas. In FX, cable continues to track its channel lower with a new low put in at 1.2315, with the previous support in the 1.2390 region now acting as resistance.

La settimana che ci aspetta: Forte rimbalzo per i beni durevoli negli Stati Uniti, sentiment e indice PMI in crescita

C’è molta carne al fuoco sul calendario economico di questa settimana per tenere occupati i mercati anche nell’(improbabile) caso in cui le notizie siano poco movimentate. I dati sulla fiducia provenienti dall’Europa, gli indici PMI di tutto il mondo, ordini di beni chiave e dati sulla spesa negli Stati Uniti permetteranno di capire l’incessante impatto del Covid-19 e la tendenza che la ripresa potrà avere.

Consumatori nella zona euro, sondaggi sulla fiducia delle imprese

Gli ultimi dati sul sentiment provenienti dalla Germania e dall’Eurozona nel suo insieme verranno seguiti con attenzione. L’allentamento del lockdown e la riapertura di un numero sempre crescente di aziende dovrebbe aiutare a migliorare sia il sentiment delle imprese che quello dei consumatori, anche se è ovvio che sia le une che gli altri sono ancora molto pessimisti.

La lettura della fiducia dei consumatori nell’Eurozona a giugno dovrebbe migliorare fino a -16, rispetto al -18,8 di maggio. Si prevede che l’indice tedesco Ifo Business Climate raggiungerà quota 85,1, in aumento rispetto al precedente valore di 79,5, mentre l’indice sul consumo GfK dovrebbe indicare un -12 su luglio dopo la lettura di -18,9 registrata su giugno.

L’indice Flash PMI aiuta a plasmare le aspettative sul PIL nel secondo trimestre

Martedì ci saranno molti flash con gli indici PMI relativi ai servizi e al settore manifatturiero. Sono attesi i dati più recenti dall’Eurozona, dal Regno Unito e dagli Stati Uniti. Anche se soggette a revisione, le cifre più recenti aiuteranno a perfezionare le aspettative sui dati più importanti relativi al PIL nel secondo trimestre.

Si prevedono forti aumenti su tutta la linea, poiché le economie in riapertura aiutano a rallentare il crollo, in particolare quello dei servizi.

Il rimbalzo degli ordini di beni durevoli negli Stati Uniti

A seguito dei recenti e impressionanti balzi in avanti dell’occupazione e delle vendite al dettaglio che hanno superato le aspettative, sembra probabile che anche i dati sugli ordini di beni durevoli statunitensi di questa settimana mostreranno una netta risalita.

Come per la maggior parte dei dati, anche quelli sugli ordinativi sono crollati negli ultimi due mesi a un ritmo che non si vedeva da anni. La riapertura dell’economia statunitense e il miglioramento delle prospettive per qualche consumatore e alcune imprese si tradurranno probabilmente in un evidente rimbalzo. Gli analisti prevedono che gli ordini saliranno del 7,1% anche se, come per tutti i rialzi che seguono un brusco calo, la strada per ritornare ai livelli pre-crisi sarà ancora lunga.

Giovedì sono attesi anche i dati sulle domande di disoccupazione. Tutti concordano nel prevedere un altro rallentamento della crescita delle domande di disoccupazione, con un’attesa attorno a 1,3 milioni di nuove domande. Ciò significherebbe che, per la prima volta dal record di 6,86 milioni di domande registrato nell’ultima settimana di marzo, le nuove domande settimanali sono state meno di 1,5 milioni.

Spesa personale degli Stati Uniti in crescita con l’allentamento delle restrizioni, aumento dell’occupazione

Ad aprile si è registrato un aumento del reddito personale, con un balzo del 10,5% grazie ai programmi di assistenza del governo, anche se tutto ciò non si è tradotto in un aumento delle spese al consumo, con una spesa in calo del 13,6%. I consumatori hanno accumulato denaro extra, con un tasso di risparmio in aumento del 33% rispetto al mese precedente.

A maggio si prevede un calo dei redditi del 5% senza l’aiuto di tutti i sussidi pubblici, mentre la spesa è prevista in aumento del 3%.

In evidenza su XRay questa settimana

Leggi il programma completo dell’analisi e formazione del mercato finanziario.

07.15 UTC Daily European Morning Call
17.00 UTC 22-Jun Reading Candlestick Charts: Trading Patterns and Trends
From 15.30 UTC 23-Jun Weekly Gold, Silver, and Oil Forecasts
17.00 UTC 23-Jun Introduction to Currency Trading – Is it For Me?
14.45 UTC 25-June Master the Market with Andrew Barnett

 

Eventi economici principali

Presta attenzione agli eventi più importanti sul calendario economico di questa settimana:

14.00 UTC 22-Jun Eurozone Flash Consumer Confidence
07.15 UTC 23-Jun Eurozone/ DE/ FR Flash Services, Manufacturing PMIs
08.30 UTC 23-Jun UK Flash Manufacturing/Services PMIs
13.45 UTC 23-Jun US Flash Manfacturing/Services PMI
03.00 UTC 24-Jun RBNZ Interest Rate Decision
08.00 UTC 24-Jun German ifo Business Climate
14.30 UTC 24-Jun US EIA Crude Oil Inventories
06.00 UTC 25-Jun German GfK Consumer Climate
12.30 UTC 25-Jun US Durable Goods Orders
00.30 UTC 25-Jun US Unemployment Claims
14.30 UTC 25-Jun US EIA Natural Gas Storage
Pre-Market 25-Jun Accenture Plc – Q3 2020, McCormick & Co – Q2 2020
12.30 UTC 26-Jun US PCE, Personal Spending, Personal Income
14.00 UTC 26-Jun Revised University of Michigan Sentiment Index

XRay Live Talks: Trading in the time of Coronavirus

This week we invited our traders to take part in a live conversation with our chief market analyst Neil Wilson.

This was the first of our Live XRay Talks, our virtual trading roundtables and Q&As where we give traders the chance to meet the experts and discover what’s really going on in the markets.

Neil took questions on both the economic and market impact of Covid-19, the reaction of central banks and what could still be to come, OPEC production cuts, the green revolution and more.

Watch it here:

We’ll be bring our traders plenty more of these exclusive events, where you can get your questions answered by veteran traders and market professionals. Our next session takes place on July 4th with Andrew Barnett, senior trader at Trading Mastery.

Make sure you’re signed up to Marketsx for your chance to join our next Live XRay Talk.

Fed rides to the rescue

Yesterday, I noted that policymakers would be forced to chuck even more money at pandemic relief as second waves of cases and a painful and incomplete economic recovery bit. Right on cue, the Federal Reserve announced it would start buying individual corporate bonds, building on the existing purchases of ETFs. The Fed ‘will purchase corporate bonds to create a corporate bond portfolio that is based on a broad, diversified market index of U.S. corporate bonds’, the central bank said.

The Fed is stepping things up after its statement last week left investors more than a little concerned about the pace of recovery. The move suggests that the Fed, as was clear last week, is worried about the economy enduring a protracted downturn. Meanwhile the White House is again said to be mulling a $1tn infrastructure plan to stimulate the economy. The two horsemen of risk sentiment recovery – monetary and fiscal stimulus – riding to the rescue again.

US stocks erased losses, Europe pushes higher on the open

US equities bounced strongly off the lows of the day. The S&P 500 closed up 0.83% at 3,066, a full 100 points above its low of the day. The Dow scrubbed out a 760-point drop to finish up 157 points. European equities closed lower but well off the lows. Things had looked a little dicey as the major indices tested some key support, but the ‘plunge protection team’ arrived right on time. The Vix swung from a high close to 45 to close under 35 – the Fed made clear it’s got this.

Today the major bourses have taken their cue from Wall Street and opened higher. Asian markets rose. The FTSE 100 rose more than 2% to back above 6,200 and test the 100-day line resistance, while European counterparts rose by similar amounts. Ashtead Group rose c15% in early trade after it maintained its dividend despite a halving in profits. The infrastructure stimulus touted by the White House would be a massive boost for the construction equipment company.

Geopolitical tensions lurk as Korea tensions rise, Chinese and Indian forces clash

Reports circulating close to the market open of North Korea blowing up the inter-Korean liaison office in Kaesong near the border need to be monitored but we have yet not seen any major market response. There are also reports of an ‘incident’, between Chinese and Indian forces on the border later described as a ‘violent face-off’ in which at least three Indian soldiers were killed. So, a little geopolitical shenanigans to add to the mix this morning but thus far nothing overly significant for the market.

Support for risk assets helped lift crude prices, with WTI for August climbing back above $37 around the middle of the range of the consolidation over the past month. Support is holding around $35 but the 200-hour moving average at $37.70.

GBP/USD bounces off lows, tests 200-day SMA

FX markets remain broadly steady with majors holding within ranges, with risk currencies supported this morning. GBPUSD has bounced firmly off yesterday’s lows at 1.2450 to test the 200-day SMA at 1.2690, which has acted as resistance and the pair has nestled back on the old comfort around 1.2630. EURUSD traded above 1.13 again as the long-term 23.6% level at 1.1230 starts to look like meaningful support to act as a base for the next leg higher.

Chart: FTSE recovery looks to get back into the channel and recover both the old 50% retracement and the 100-day simple moving average, which after last Thursday is starting to act as near-term resistance. Thursday’s cash market opening high at 6,329 needs to be cleared to resume the uptrend.

Chart: SPX tested the old 61.8% retracement and 100-day SMA at 2936, which held. Thursday’s cash opening high at 3,123 needs to be cleared to resume the uptrend.

Stocks extend last week’s losses on second wave fears

European stocks plunged and US futures tumbled on Monday as equity markets extended last week’s losses amid fears of a second wave to the pandemic. We are seeing pockets of cases in Beijing suddenly – the first in 50 days, whilst Alabama, Florida and South Carolina have reported record numbers of new cases for three days straight.

The dreaded second wave will weigh on equity markets – it is already sparking a wave of selling – and force policymakers to chuck even more money at this. Markets just need to think things are heading in the right direction to go up; it’s the rate of change that matters, so fresh waves of cases are taken as a sell signal.  Equity markets had also clearly become overstretched and overbought.

Stocks dumped on fears of Covid-19 second wave

The FTSE 100 slumped under 6,000 to test the 50-day moving average around 5950, potentially heading for the key support region at 5900. If this goes we can easily see a retreat to the Apr swing lows around 5641 and 5575. BP shares slumped 5% as it wrote off $13.5bn-$17bn of asset values due to lower forecast oil prices – this will only raise speculation that the board will be forced into cutting the dividend sooner or later.

Asia was broadly weaker overnight, with sentiment also being affected by Chinese industrial production, fixed-asset investment and retail sales all falling short of expectations. Futures indicate the S&P 500 open around 2950, a little above the 100-day and 50-day moving averages, having broken beneath its 200-day line. Look especially at 2936/8, where the 100-day and the old 61.8% retracement of the March rout converge.

Bulls fought a rear-guard action on Friday, but that rather hard-fought rally looks capitulation and the path back to 2800 is open. What could change this? You’d need to see a drop in cases and the rebound in the economy as stimulus works its way through to consumers spending with confidence again.

As discussed last week, S&P 500 valuations are very rich and first the Covid-economy trade and now the first reopening trade are all but over, so investors need to find new reasons to buy. Second wave fears are dominating, and the Fed has killed off any last thoughts of a V-shaped recovery.

Bank of England, Brexit in focus this week for UK assets

The Bank of England will this week need to stump up another £100bn-£200bn in QE but should leave rates unchanged. It’s been painting a rather optimistic view of recovery but will need to lower expectations this week for how soon the economy gets back to normal.

On the Brexit front, Boris Johnson will hold a call with EC boss Ursula von der Leyen today in what could be a moment that injects talks with new vigour. The PM will likely threaten no-deal, but it’s hoped this will focus the attention of the EU on delivering a compromise. GBP will be exposed to significant headline risk and may partially explain the currency’s fall this morning.

FX was in risk-off mode too, with the dollar finding fresh bid. GBPUSD broke down through the 1.25 region and was last at the lows of the day with the 50-day moving average around 1.2410 in sight. EURUSD was holding at 1.1230. Crude prices were weaker as risk sentiment soured, with WTI for August trading under $35.

Chart: SPX eyes path back to 2800

La settimana che ci aspetta: Gli incontri della Bank of England e della Bank of Japan: dati che spengono le speranze di un rapido recupero dopo il Covid

La scorsa settimana il Federal Open Market Committee ha effettivamente spento ogni speranza relativa ad un possibile rapido rimbalzo dell’economia globale dopo la pandemia di Covid-19. La maggior parte dei dati di questa settimana dovrebbe peggiorare ulteriormente. Eventuali situazioni positive potrebbero essere oscurate dalle crescenti paure relative al fatto che potrebbe esserci una seconda ondata di infezioni.

Questa settimana sia la Bank of England che la Bank of Japan terranno riunioni sulla policy. Ci si aspettano altre indicazioni sul fatto che l’effetto trainante non porterà benefici per lungo tempo.

Assicurati di essere pronto per la prossima settimana: leggi le nostre recensioni complete sugli eventi chiave e sui dati che verranno osservati dai mercati.

Accelerazione della produzione industriale e rallentamento delle vendite al dettaglio in Cina

La Cina è ancora l’indicatore della ripresa globale, con i mercati che osservano attentamente i dati per vedere con che rapidità un’economia può riprendersi dal lockdown. La produzione industriale è tornata a crescere su base annua ad aprile dopo tre mesi di contrazione. Le previsioni per il mese di maggio suggeriscono che la crescita sia aumentata del 5%.

Si prevede che le vendite al dettaglio continueranno a contrarsi, anche se il tasso negativo si è fortemente ridotto dopo il crollo del 20,5% registrato a gennaio e febbraio. Il mese di aprile ha visto un calo del 7,5% e ci si aspetta che la discesa sia rallentata fino ad un -2% a maggio.

La Banca del Giappone fisserà la tempistica per i bassi tassi di interesse

La scorsa settimana il FOMC americano ha affermato che i tassi di interesse rimarranno vicini allo zero fino al 2022. Ciò potrebbe indurre una simile mossa da parte della Banca del Giappone, che cercherà di frenare la forza dello yen rispetto alla corsa verso la sicurezza determinata dalle cupe previsioni economiche del FOMC. La Banca del Giappone potrebbe perciò decidere di stabilire il proprio calendario per mantenere i tassi ai loro livelli attuali o a livelli inferiori.

Il crollo delle speranze di un recupero a forma di V determinano un abbassamento dell’indice ZEW sul sentiment

Il sentiment economico della Germania e dell’Eurozona è cresciuto da aprile, ma le previsioni suggeriscono che le ultime letture potrebbero far calare nuovamente la fiducia degli investitori. Il giudizio sulle condizioni attuali è comunque pessimo, ma le cifre totali erano migliorate a seguito delle aspettative per una rapida ripresa – cosa che sta diventando sempre più improbabile.

Inflazione nel Regno Unito e in Canada – la crescita dei prezzi resta sotto pressione

I blocchi e il crollo dei prezzi del petrolio hanno esercitato una forte pressione sui prezzi al consumo. I dati sull’inflazione di questa settimana provenienti da Regno Unito e Canada dovrebbero mostrare un ulteriore segno di debolezza. Il tasso di inflazione core nel Regno Unito è stato solo dello 0,1% ad aprile. Le previsioni sui dati canadesi vanno verso un calo dello 0,2% sul mese, dopo il -0.7% registrato a maggio.

Il calo delle vendite al dettaglio è destinato a peggiorare nel Regno Unito e in Canada – Andrà meglio negli Stati Uniti?

Questa settimana i dati sulle vendite al dettaglio nel Regno Unito e in Canada dovrebbero registrare un calo ancora maggiore, con i consumatori ancora frenati dal lockdown e dalla chiusura delle attività. Le imprese in grado di riaprire sono comunque state influenzate in negativo dalle rigide misure di distanziamento sociale.

Regno Unito, Canada e Stati Uniti hanno registrato il calo delle vendite al dettaglio in assoluto più consistente nel mese di aprile. Nel caso di Regno Unito e Canada, si pensa che le cose peggioreranno ulteriormente a maggio.

Al contrario, per quanto riguarda gli Stati Uniti, gli ultimi dati di Mastercard sembrano suggerire che il calo delle vendite al dettaglio potrebbe essersi attenuato notevolmente a maggio. Le vendite sono diminuite del 16,4% ad aprile, ma per il mese scorso Mastercard afferma di aver registrato un calo dei volumi delle transazioni molto inferiore.

I dati sulla crescita in Nuova Zelanda: la quiete prima della tempesta

La settimana scorsa il primo ministro neozelandese Jacinda Ardern ha dichiarato che il Covid-19 è eradicato dal paese, e che sarebbe stato possibile riprendere il normale corso delle attività.

Tuttavia, il contraccolpo economico causato dalle azioni intraprese dal governo per combattere il virus sarà violento. Quest’anno l’OCSE prevede un calo del PIL dell’8,9%, e l’economia non riuscirà a tornare ai livelli pre-Covid fino alla fine del 2021.

I dati sul PIL di questa settimana sono relativi al primo trimestre, per il quale si prevede un calo di appena lo 0,4%. Ma come già sappiamo, sarà la lettura del secondo trimestre a contare davvero.

Continua a salire il tasso di disoccupazione in Australia

I dati di questa settimana dovrebbero rivelare la perdita di altri 200.000 posti di lavoro il mese scorso, in aggiunta ai quasi 600.000 di aprile. Il tasso di disoccupazione è balzato di un intero punto percentuale fino a raggiungere il 6,2% in aprile, anche se questo dato è rimasto ben al di sotto delle aspettative del mercato che prevedeva un aumento della disoccupazione dell’8,3%.

Si prevede che il tasso di disoccupazione salirà al 6,9%, sebbene il tasso reale sia probabilmente molto più elevato, considerando quanti australiani fanno attualmente affidamento sul governo per pagare i loro salari.

La Banca d’Inghilterra espande il piano di Quantitative Easing

Questa settimana è attesa la conferma da parte della Banca d’Inghilterra che dovrebbe espandere il suo programma di quantitative easing, con un aumento stimato tra i 70 e i 200 miliardi di sterline.

Ci saranno sicuramente discussioni relative ai tassi negativi, ma il mondo politico sta affrontando il problema con prudenza. Il governatore Andrew Bailey ha recentemente allentato la sua opposizione rispetto a un simile strumento, arrivando a dire che sarebbe “sciocco” escluderlo. Il capo economista della Banca d’Inghilterra Andy Haldane aveva dichiarato a fine maggio che, anche se il Monetary Policy Committee stava vagliando l’idea di tassi negativi, la questione era ancora in esame e che una decisione in merito era ancora di là da venire.

Gli utili di Kroger

Ci si aspetta che Kroger riporti utili in aumento del 23,6% su base annua alla pubblicazione degli utili trimestrali il 18 giugno. L’utile per azione è stimato a 0,89 USD, mentre le vendite nette dovrebbero aumentare del 7,7% su base annua raggiungendo la quota 40,12 miliardi di USD.

Il titolo di Kroger ha resistito bene alla pandemia di Covid-19, dopo essere rapidamente rimbalzato dal sell-off di marzo, e ora viene scambiato con un incremento del 12% sull’anno. Il nostro strumento Raccomandazioni dell’Analista mostra che il titolo ha una valutazione sul consenso equivalente a “buy”. I fondi speculativi hanno acquistato 20 milioni di azioni nell’ultimo trimestre.

In evidenza su XRay questa settimana

Leggi il programma completo dell’analisi e formazione del mercato finanziario.

07.15 UTC Daily European Morning Call
09.30 UTC 17-June FXTrademark Course – Moving the Odds
11.00 UTC 17-June Introduction to Currency Trading: Is it For Me?
11.30 UTC 18-June Trading with the Killswitch Approach
10.00 UTC 19-June Supply & Demand – Approach to Trading

 

Eventi economici principali

Presta attenzione agli eventi più importanti sul calendario economico di questa settimana:

02.00 UTC 15/06/2020 China Industrial Production / Retail Sales
01.30 UTC 16/06/2020 RBA Monetary Policy Meeting Minutes
03.00 UTC 16/06/2020 Bank of Japan Rate Decision
09.00 UTC 16/06/2020 German/EZ ZEW Economic Sentiment
12.30 UTC 16/06/2020 US Retail Sales
06.00 UTC 17/06/2020 UK Inflation Rate
12.30 UTC 17/06/2020 Canada Inflation Rate
14.30 UTC 17/06/2020 US EIA Crude Oil Inventories
12.45 UTC 17/06/2020 New Zealand Quarterly GDP
01.30 UTC 18/06/2020 Australia Employment Change / Unemployment Rate
Pre-Market 18/06/2020 Kroger (Q1) – Pre-Market
11.00 UTC 18/06/2020 Bank of England Rate Decision
12.30 UTC 18/06/2020 US Weekly Jobless Claims
14.30 UTC 18/06/2020 US EIA Natural Gas Storage
06.00 UTC 19/06/2020 UK Retail Sales
12.30 UTC 19/06/2020 Canada Retail Sales

Second wave fears weigh on risk

The dreaded second wave: Houston is weighing a new lockdown as it warns of a disaster in-waiting. Other states with large populations and economies like California and Florida are also worried about rising Covid case numbers. Across Europe the reopening continues with little to suggest of a disastrous second wave.

Stocks went into freefall yesterday as the untruths of the reopening trade got found and this particular bubble got pricked. As we discussed, fears of a second wave combined with the Fed well and truly killing off the V-shaped recovery idea.

The Dow tumbled nearly 7%, whilst the S&P 500 fell almost 6%. The forward PE multiple on the latter – which I like to track as a broad indicator of whether stocks are overbought – has retreated a touch but at 23+, it’s still rather pricey. The Vix shot above 40.

Futures indicated a little higher but I don’t fancy the chances heading into the weekend. You could say that Thursday’s tumble was basically just the Fed trade and has now played out so we need to look for new information to act as a catalyst, but the second wave fears persist.

European stocks volatile on the open

European stocks also got whacked and were extremely volatile in the first hour of trading on Friday as the bulls and bears pull either end of the rope.  The bears were winning at time of writing. We do seem to be at a key moment as the market makes up its mind – are we due a proper retracement of the recent rally or is this just a normal pullback before resumption of the trend higher. I would tend to favour the former.

The good news for the likes of the FTSE is that it’s underperformed since the March trough, versus its US counterparts. It’s also got an appealing dividend yield, despite some very noteworthy cuts and the prospect of BP likely needing to cut its pay-outs. From a technical point of view there seems to be strong support just a little below where it’s currently trading.

UK posts record GDP drop in April

ONS data shows the UK economy declined over 20% in April, the worst decline on record. It’s backward-looking of course, but it underlines how much of a recovery is required to get back to normal. The slow lifting of restrictions – pubs and cafes are still not open – means the UK may endure a wider bottom than many others, making recovery all the slower. All this before the jobs Armageddon this autumn when furlough support ends.

Chart: FTSE 100. The index has broken out of the channel on the downside. The three black crows candle pattern signal weakness and when combined with the bearish MACD crossover in overbought levels, suggest a pullback is not done yet. There is decent support around the previous Fib support level and the 50-day simple moving average in the 5800-5900 region.

Chart: S&P 500. The broad index closed at the lows, but bulls will be looking for the 200-day moving average around 3020 to hold. The area around 2975 at the bottom of the channel still looks appealing and if breached could act as a gateway to 2800. Another bearish MACD crossover in overbought levels signal weakness and a retrace of some of the recent rally.

Oil fell with other risk assets. WTI for August has moved back to test the $35 support level, with a potential retreat to the $31.50 area next if the trend continues. A bearish MACD crossover is again evident, signalling weakness.

Stocks come off highs but optimism reigns, OPEC agrees cut

German and Chinese data is taking the gloss a little off Friday’s US jobs report, but the overriding sense in stock markets remains one of remarkable optimism. Speaking of which, pubs in England could reopen by Jun 22nd.

Stock markets surged last week and completed Friday by breaking through more important levels after a very strong jobs report from the US. The nonfarm payrolls report showed the US economy added 2.5m jobs in May, after more than 20m were lost the previous.

This was taken as a reason to buy stocks as it handsomely beat forecasts of 8m jobs being lost. The S&P 500 is now down just 1% for the year and trades with a forward price-to-earnings ratio of more than 23.

The report was of course hailed as a signal of American greatness – the biggest comeback in history, according to Donald Trump – and the White House even suggested it meant less support may be needed for the economy: ‘There’s no reason to have a major spending bill. The sense of urgent crisis is very greatly dissipated by the report,’ said the president’s economic advisor Stephen Moore.

Cue the Federal Reserve this week which needs to keep up the ‘whatever it takes’ mantra – does it see concern in the recent rise in Treasury yields that it needs to lean on, or will it take their recovery as a sign of optimism?

NFP boosts stocks, but recovery will still take a long time

I would like to make three points on this jobs report.

One, an unemployment rate of 13.3% is still very, very bad – 18m jobs lost over two months and a continuing weekly claims count on the rise.

Two, this was the easy bit as furloughed workers came back to their jobs as soon as they could – this seemed to happen a little quicker than had been expected but was, in itself, not the surprise. The tough part is not the immediate snap back in activity once restrictions lift, but recovery to 2019 levels of employment and productivity, which will take much, much longer.

Three, the data itself is flawed. There have been classification errors, so the real rate of unemployment may be much higher, whilst the response rate to the survey was a lot lower than usual.

Treasury yields and stocks surged – the S&P 500 went above 3200 before closing at 3193, whilst 10-year yields drove to 0.94%. Gold pulled back to its weakest level in a month.

China trade data, German industry output weigh on European stock markets

European stock markets opened lower on Monday, pulling back marginally from Friday’s peaks as Chinese trade data and German industrial production numbers weighed. China’s exports fell 3.3% year-on-year in May, whilst imports declined 16.7%.

German industrial plunged 18% last month, the biggest-ever decline.  But there is little sign risk appetite has really slackened. The FTSE 100 looks well supported now above 6400, having closed the all-important March 6th-9th gap. The DAX looks well supported at 12,700.

Crude oil gaps higher after OPEC meeting

Crude prices gapped higher at the open after OPEC+ agreed to extend the deepest level of production cuts by another month and Saudi Arabia followed this by hiking its July official selling prices by around $6, more than had been expected.

A deal among OPEC and allies, confirmed on Saturday, had already been all but announced last week. WTI (Aug) pushed up above $40 but gains have been capped with this agreement being all but fully priced.

The question will be whether there is appetite among members to extend cuts again. Those countries that have not complied with quotas in May and June will need to make up the difference in July, August and September.

Higher oil prices will encourage US shale producers to reopen taps, whilst it is unclear how well demand is coming back despite lockdown restrictions being lifted around the world.

La settimana che ci aspetta: Aspettative alte per gli incontri del FOMC

Come già avvenuto nell’ultimo periodo, la settimana prossima sarà legittimo aspettarsi una serie disastrosa di dati economici. Analizzeremo le cifre per avere indizi su quanto tempo potrebbe richiedere la ripresa economica, e anche se le proiezioni che prevedono il crollo del secondo trimestre sono terribili come sembrano.

I mercati delle materie prime seguiranno da vicino l’incontro dell’OPEC, anche se le ultime indiscrezioni suggeriscono che gli operatori potrebbero rimanere delusi. Il FOMC potrebbe rivedere le sue proiezioni economiche e fornire qualche ulteriore chiarimento sulle prospettive relative alla policy con uno spostamento verso la forward guidance implicita.

Cosa potranno dirci i dati sulla fiducia in merito al recupero post-Covid? 

I trader, gli economisti, le imprese e i policy maker di tutto il mondo sono ancora incerti su quale forma prenderà la ripresa nel post-lockdown. Molti sperano ancora in un rimbalzo deciso, anche se la cosa sembra improbabile.

Tra tutte queste incertezze, il sentiment delle imprese e dei consumatori è un indicatore utile sulle sensazioni che ha chi è sul campo relativamente al percorso da intraprendere. Non sorprende che finora i sondaggi siano stati profondamente pessimistici.

Tuttavia le economie stanno riaprendo, le misure di blocco sono in fase di allentamento e la vita sta tornando ad essere simile alla normalità in molti paesi. Ciò si è tradotto in una prospettiva più positiva, oppure il primo passo ha semplicemente mostrato quanto ci resta da percorrere sulla strada della ripresa?

L’OPEC estenderà i tagli record alla produzione? 

La settimana scorsa i mercati petroliferi sono rimasti delusi quando i membri dell’OPEC hanno deciso di non anticipare il vertice previsto per il 9 giugno. Le notizie all’inizio della settimana avevano rivelato che l’organizzazione stava cercando di estendere i suoi tagli record alla produzione per diversi mesi, se non fino alla fine dell’anno.

Queste speranze avevano sostenuto il prezzo del petrolio, ma il greggio e il Brent hanno perso slancio verso la fine della settimana quando le prospettive sono diventate meno positive. Alla fine, sembra più probabile che l’Arabia Saudita e la Russia si accorderanno per prolungare i tagli per un solo mese, anziché ridurre la produzione da luglio. Tuttavia, le tensioni sul mancato accordo tra alcuni membri dell’organizzazione stanno sollevando dubbi sulla probabilità che si riesca a concludere un accordo.

Dati sull’inflazione negli Stati Uniti: è in corso una deflazione sostenuta? 

I dati sull’inflazione negli Stati Uniti saranno resi pubblici questa settimana. Di recente l’andamento dell’inflazione è stato impressionante: in aprile è stato registrato il calo più importante della crescita dei prezzi da dicembre 2008, e l’inflazione di base ha subito il calo maggiore dall’inizio delle serie storica nel 1957.

Non sarà un solo mese di forti ribassi dei prezzi a preoccupare i policy maker, ma la più grande inquietudine è che stiamo entrando in un lungo periodo di deflazione. I tassi di interesse sono già al minimo, ma un nuovo rapporto che indichi che la crescita dei prezzi è sotto quota zero potrebbe far sì che i mercati si domandino per quanto ancora il FOMC potrà lasciare le cose come stanno prima di portare i tassi in negativo.

Il vertice del FOMC: i mercati alla ricerca di proiezioni economiche e di un orientamento futuro 

Il Federal Open Market Committee annuncerà giovedì le sue ultime decisioni relative alla policy.

Questa volta i mercati spereranno che il FOMC dia maggiori indicazioni. Il vertice di aprile e i successivi verbali non sono stati in grado di fornire alcun quadro concreto sulla possibile evoluzione della politica monetaria futura per rispondere al peggioramento delle condizioni economiche. I membri hanno discusso sulla definizione di obiettivi per la disoccupazione e l’inflazione, e anche per stabilire una data limite prima della quale non aumentare i tassi di interesse.

È probabile che vedremo ritornare il SEP (sintesi delle proiezioni economiche), che era stato abbandonato a marzo perché all’epoca le prospettive sull’economia erano troppo incerte per essere analizzate. Tutto questo, e un passo verso la forward guidance implicita, servirà per fornire ai mercati un quadro più accurato della politica futura della Fed.

La crescita del Regno Unito e i dati sulla produzione daranno forma alle aspettative del secondo trimestre 

Una serie di dati relativi al Regno Unito nel mese di aprile ci offre uno scorcio sulle temute prestazioni del secondo trimestre. Viene già dato per scontato che questo trimestre sarà terribile, ma il PIL mensile e le cifre sulla produzione del settore riveleranno se anche gli scenari peggiori sono stati abbastanza realistici.

La media del PIL sul trimestre che termina ad aprile dovrebbe attestarsi attorno ad un -12%, in calo del 2% in aprile. Su base mensile, è previsto un calo della crescita pari al -24%, mentre il calo su base annua si aggirerà intorno al -29%. È verosimile attendersi che la produzione manifatturiera sia calata di quasi il 30%. Siamo nel bel mezzo di quello che dovrebbe essere il momento peggiore, ma ci sono ancora dubbi su quanto gravemente sia stata colpita l’economia.

Cieli sereni per l’offerta basata sul cloud di Adobe? 

Con il termine della stagione degli utili, il calendario delle aziende appare decisamente ridotto, anche se il caso di Adobe potrà rivelarsi interessante.

Il software dell’azienda è basato sul cloud, con grande sollievo di molte aziende che si affidano ad esso ma hanno i propri dipendenti bloccati a casa lontano dai loro computer in ufficio. Il fatto che i loro prodotti siano venduti con un modello basato sull’iscrizione potrebbe aiutare l’azienda a mantenere entrate relativamente stabili, anche se come la maggior parte delle aziende è verosimile che Adobe registrerà un duro colpo alle proprie attività nel corso di questo trimestre.

In evidenza su XRay questa settimana

Leggi il programma completo dell’analisi e formazione del mercato finanziario.

07.15 UTC Daily European Morning Call
17.00 UTC 08-June Blonde Markets
From 15.30 UTC 09-June Gold, Silver, and Oil Weekly Forecasts
17.00 UTC 10-June FOMC Preview with chief market analyst Neil Wilson
14.45 UTC 11-June Master the Markets with Andrew Barnett

Eventi economici principali

Presta attenzione agli eventi più importanti sul calendario economico di questa settimana:

06.00 UTC 08-Jun German Industrial Production
08.30 UTC 08-Jun Eurozone Sentix Investor Confidence
01.30 UTC 09-Jun AU NAB Business Confidence
09.00 UTC 09-Jun Eurozone Final Employment Change / Revised GDP (Q/Q)
00.30 UTC 10-Jun Westpac Consumer Sentiment
01.30 UTC 10-Jun China CPI
12.30 UTC 10-Jun US CPI
14.30 UTC 10-Jun US EIA Crude Oil Inventories
18.00 UTC 10-Jun FOMC Rate Decision
18.30 UTC 10-Jun FOMC Press Conference
Pre-Market 10-Jun Dollarama – Q1 2021
12.30 UTC 11-Jun US Unemployment Claims
14.30 UTC 11-Jun US EIA Natural Gas Storage
After-Market 11-Jun Adobe – Q2 2020
06.00 UTC 12-Jun UK GDP (M/M), Manufacturing/Industrial Production (M/M), Construction Output (M/M)
14.00 UTC 12-Jun Preliminary University of Michigan Sentiment Index

Stocks weaker as US continuing claims rise, ECB goes big

European shares held losses and Wall Street opened lower as the June rally in stocks paused for a wee breather, with tensions around Hong Kong resurfacing and US jobs data indicating a lacklustre recovery in the labour force.

The ECB seems to have passed the test today but we are still unsure on OPEC’s moves and the ensuing effects on oil prices, which could affect other risk assets. Meanwhile US jobs numbers were disappointing.

US initial jobless claims fell to 1.9m but the key continuing claims number rose 650k from last week to 21.5m, which was ahead of expectations. It’s a worry that we are not seeing this number coming down as it suggests employers are not calling their staff back as quickly as had been hoped.

Tomorrow is nonfarm payrolls day, of course, with expectations for the headline print to come in at –8m jobs but we note the ADP number yesterday was just –2.76m vs –9m expected.

Meanwhile risk sentiment looked to be a little weaker as scuffles were reported in Hong Kong as protestors try to mark the Tiananmen Square anniversary. The situation in Hong Kong and related US-China tensions remain a significant, under-appreciated tail risk for equity markets.

The S&P 500 opened about a third of one percent lower but held 3100 even as the Vix declined to take a 25 handle. After the ECB meeting the DAX tested lows of the day at 12,321 before recovering to the 12,400 support.

The ECB surprised with a slightly bigger expansion of its Pandemic Emergency Purchase Programme (PEPP) than was expected, perhaps as it saw this as a good opportunity to front load the scheme rather trying to top up later down the line as limits approach. This does provide it ample room for the rest of the year without the market chatter resurfacing about whether and when it needs to do more.

The ECB took three steps: the PEPP envelope is being widened by an additional €600bn to €1.35bn, the scheme will last at least until June 2021 and it will reinvest proceeds at least until the end of 2022. This is emergency QE forever – or at least we are in a situation where the ECB has no option but to be on a war footing just to keep the show on the road. What price peace?

Staff projections were interesting – inflation is now seen at just 0.3% in 2020 vs 1.1% expected in March before magically picking up over the next two years. May showed outright deflation in 12 of the 19 countries using the euro and the weakest HICP inflation in four years. Growth is seen –8.7% under the ECB’s baseline scenario.

Christine Lagarde said she expects a rebound in Q3 and the staff projections indicate growth bouncing back to 5.2% in 2021. But she cautioned that weaker demand will exert a longer-lasting pressure on inflation. Inflation for 2022 is seen at just 1.3%, down from 1.5%, despite this massive amount of stimulus.

This is already well short of the 2% target and of course the ECB is very good at missing its target when the stimulus as ever has decreasing marginal effects. What’s clear is that we are at the limits of monetary policy efficacy.

More interesting perhaps for the future of the EZ – Finland has just said it cannot accept the EC’s recovery package as it stands – it will be a long slog getting this budget and bailout fund approved by all members.

German bund yields reversed their earlier fall to trade flat, whilst the euro pared some of its gains after spiking through the important Fibonacci level at 1.1230, with EURUSD last at 1.1350. GBPUSD was off its lows having bounced off the 1.2510 support to move back to 1.2540.

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