La settimana che ci aspetta: Le dichiarazioni della BCE, i nuovi dati dell’IPC americani e la relazione della Banca del Canada

Ci aspetta una settimana densa di avvenimenti nell’economia europea, con la conferenza stampa della BCE e la dichiarazione sui tassi d’interesse. Le modifiche alla politica economica finiranno per mettere fine all’aumento dei rendimenti? Negli Stati Uniti vengono rilasciati i dati sull’indice dei prezzi al consumo che misurano gli effetti dell’inflazione. Inoltre, la Banca del Canada farà la sua dichiarazione sui tassi monetari giornalieri, e una forte prospettiva economica per il Canada potrebbe significare un cambiamento nella politica di acquisto di obbligazioni.

La BCE modificherà il suo programma di acquisto di obbligazioni per far fronte all’incremento dei rendimenti?

I rendimenti delle obbligazioni hanno influenzato molti dei colloqui sulla politica monetaria nelle ultime settimane. Osserveremo la risposta della Banca Centrale Europea all’incremento delle curve nella dichiarazione della BCE e nella conferenza stampa di questa settimana.

Il membro del Consiglio di Amministrazione Fabio Panetta ha già sostenuto la necessità di continuare gli acquisti di obbligazioni e di mantenere attivo il sostegno finanziario dal momento che la pandemia non si ferma.

“L’accrescimento a cui abbiamo assistito della curva dei rendimenti ponderata sul PIL nominale non è gradito e deve essere contrastato. Non dovremmo esitare ad aumentare il volume degli acquisti e a spendere tutto il pacchetto del PEPP (programma di acquisto per l’emergenza pandemica) o anche di più se necessario”, ha affermato Panetta martedì 2 marzo.

“Il sostegno politico dovrà restare in vigore ben oltre la fine della pandemia”, ha aggiunto. “I rischi di fornire un sostegno politico troppo fiacco superano ancora di gran lunga i rischi di fornirne uno troppo potente. Mantenendo i rendimenti nominali bassi per un periodo più lungo, sarà possibile fornire un forte ancoraggio al fine di preservare condizioni di finanziamento accomodanti”.

Nonostante ciò, lunedì 1 marzo abbiamo assistito a un rallentamento del programma di acquisto di obbligazioni da parte della BCE. Quindi, la Banca Centrale ha liquidato 12 miliardi di EUR di acquisti di obbligazioni, contro i 17,5 miliardi della settimana precedente. Il calo è stato dovuto a rimborsi molto più elevati, a quanto riferisce Bloomberg. Questo è forse un segno che è in arrivo una nuova correzione della linea politica?

Ciò potrebbe essere contrario ai desideri di Panetta: “Dobbiamo stabilire la credibilità della nostra strategia dimostrando che un inasprimento ingiustificato non sarà tollerato”.

“Abbiamo delle possibilità per reagire a tutto ciò”, ha detto alla CNBC Jens Weidmann, governatore della Bundesbank tedesca. “Il PEPP è uno strumento flessibile e possiamo utilizzare questa flessibilità per reagire a una situazione del genere”.

Il programma di acquisto di obbligazioni di emergenza da parte dell’UE durerà fino a marzo 2022 per come le cose stanno oggi, con acquisti totali che raggiungeranno 1,85 trilioni di EUR. Weidmann ha indicato che la BCE potrebbe aumentare nuovamente gli acquisti sulla scia dell’aumento dei rendimenti.

“Si tratta di un elemento che è sul tavolo per utilizzare la flessibilità che abbiamo a disposizione nell’implementare il PEPP”, ha detto Weidmann. “Ma ancora una volta, il primo passo sarà quello di analizzare le cause profonde e anche di capire quale effetto avremo sul nostro obiettivo finale che è la stabilità dei prezzi”.

I rendimenti e la risposta della BCE saranno al centro dell’attenzione in occasione delle prossime dichiarazioni attese l’11 marzo.

IPC negli USA, rendimenti e inflazione

Vedremo anche se l’inflazione sta davvero iniziando a mostrare i denti negli Stati Uniti con il rilascio dell’ultimo rapporto sull’indice dei prezzi al consumo (IPC) del Bureau of Labour.

L’aumento dei rendimenti delle obbligazioni statunitensi è stato il punto centrale della discussione nelle ultime due settimane, poiché essi hanno influenzato il finanziamento globale. I rendimenti del benchmark US Treasury Note a 10 anni hanno superato l’1,3% il 17 febbraio e da allora sono balzati quasi all’1,6%.

I rendimenti tendono ad aumentare con le aspettative sull’inflazione perché chi investe in obbligazioni è meno incline ad affidarsi ad attività a rendimento basso o negativo in termini reali. Rendimenti più elevati possono anche significare un maggiore servizio del debito per le grandi aziende. Ciò tende a colpire i mercati azionari poiché gli operatori rivalutano l’ambiente per gli investimenti.

In precedenza, l’IPC di gennaio aveva effettivamente mostrato una contrazione, quando l’inflazione era scesa allo 0,3%. Su base annua, l’IPC è rimasto invariato all’1,4%. L’IPC core, che esclude i prezzi volatili di cibo ed energia, è sceso all’1,4% a gennaio dall’1,6% di dicembre, ed è risultato inferiore alle aspettative del mercato dell’1,5%.

Le pressioni sui prezzi dovrebbero essere state più forti a febbraio.

I rendimenti più elevati e i livelli di inflazione vengono anche osservati nel contesto di ulteriori stimoli. È molto probabile che il pacchetto da 1,9 bilioni di USD varato da Joe Biden venga approvato presto, il che si spera indurrà ad una maggiore spesa e ad un incremento dei consumi in tutta l’economia statunitense. Con una liquidità disponibile più rapidamente, l’inflazione potrebbe aumentare.

Ci sono molte notizie da raccogliere dal rilascio dell’IPC negli Stati Uniti di questo mese.

Dichiarazione sui tassi di interesse della Banca del Canada – nessun cambiamento rilevante in vista

La Banca del Canada definirà la sua ultima politica sui tassi questa settimana. Potremmo assistere a un allentamento del sostegno economico? I rapporti preliminari sul PIL indicano che le prospettive economiche del Canada sono relativamente buone, quindi potrebbe esserci all’orizzonte una riduzione degli acquisti di obbligazioni.

In un comunicato stampa di gennaio, la banca centrale canadese ha dichiarato che manterrà il livello attuale del tasso ufficiale fino al raggiungimento del suo obiettivo di inflazione, pur continuando il suo programma di quantitative easing, acquistando obbligazioni per un valore di 4 miliardi di CAD ogni settimana.

Tuttavia, gli ultimi dati sul PIL del Canada mostrano che l’economia del Paese è resiliente. L’economia canadese è cresciuta a un tasso annualizzato del 9,6% nel quarto trimestre, come hanno mostrato i dati di Statistics Canada martedì 2 marzo, superando le aspettative degli analisti che erano del 7,5%.

È probabile che i tassi di interesse rimarranno vicini allo zero fino al 2023. I tassi ipotecari hanno iniziato a salire, tuttavia, in risposta all’innalzamento delle curve dei rendimenti, il tasso di base rimarrà basso per un altro paio di anni, come ha affermato il governatore della Banca del Canada Tiff Macklem.

Nonostante alcuni osservatori ritengano che il rafforzamento delle prospettive economiche possa segnalare un possibile taglio negli acquisti di obbligazioni, la Banca del Canada ha accelerato gli acquisti di obbligazioni provinciali come parte di una strategia generale tesa a contrastare l’aumento dei rendimenti, oltre a fornire più liquidità alle province per rafforzare la propria economia contro la pandemia di Covid-19 in corso.

La scorsa settimana la banca centrale ha acquistato 436,5 milioni di CAD di obbligazioni tramite il suo programma di acquisto di obbligazioni provinciali, il massimo dall’inizio di tale sforzo a maggio.

Come tutte le economie, tuttavia, è altamente improbabile che il Canada apporti cambiamenti drastici quando avverrà la decisione sulla dichiarazione dei tassi il 10 marzo.

I principali dati economici di questa settimana

I principali rapporti sugli utili di questa settimana