Semaine à venir : La Fed s'apprête-t-elle à appuyer sur lecture, saut ou pause ?

La Réserve fédérale américaine se réunit cette semaine et sa décision de relever ou non les taux d'intérêt ne tient qu'à un fil. Les indicateurs de récession peuvent clignoter, mais le marché du travail résiste remarquablement bien. Avant la décision, les chiffres clés de l'inflation de l'IPC guideront le marché sur ce qu'il doit attendre de la Fed. Jeudi, ce sera au tour de la Banque centrale européenne, avant que la Banque du Japon ne vienne clôturer une semaine chargée pour les banques centrales.

Voici les principaux événements de la semaine :

Lundi

La semaine commence de manière relativement bénigne avec l'inflation de l'IPP au Japon, l'inflation allemande de gros et les données sur les investissements directs étrangers de la Chine. Plus tard, l'appétit du marché pour la dette publique américaine sera testé avec une vente aux enchères d'obligations à 10 ans : l'émission étant un sujet de discussion brûlant pour les investisseurs qui craignent que le plafond de la dette ne vide le marché de ses liquidités. Le Trésor américain pourrait émettre jusqu'à 1,3 milliard de dollars de dette à court terme cette année, ce qui aurait pour effet d'aspirer l'argent et les liquidités des marchés et de faire grimper les rendements. Oracle publie ses résultats.

Mardi

Le ralentissement de l'inflation de l'IPC global aux États-Unis était ce que le marché souhaitait il y a un mois : les actions se sont redressées, le Nasdaq en tête, tandis que les rendements se sont comprimés. L'IPC global est tombé à 4,9 % en avril, mais l'inflation de base est restée soutenue à 5,5 %. Au moment où la Fed entame sa réunion de deux jours, les données seront examinées pour savoir ce qu'elles signifient pour les décideurs. Au 8 juin, les prévisions d'inflation de la Fed de Cleveland indiquent une inflation mensuelle de 0,19 % et une inflation de base de 0,45 %, ce qui donnerait un taux d'inflation annualisé de respectivement 4,1 % et 5,3 %.

Mercredi

Lecture, pause ou saut : La semaine prochaine, la Fed peut relever ses taux de 25 points de base et signaler que d'autres augmentations sont à venir (« strong hawkish » ou fort bellicisme) ou que c'est la fin pour l'instant (« dovish hike » ou hausse pacifiste) ; elle peut marquer une pause et signaler qu'elle attendra les données entrantes (« soft dovish » ou pacifisme doux) ; ou sauter, maintenir les taux tout en signalant qu'elle pourrait les relever en juillet (« hawkish hold » ou maintien belliciste). Au cours du mois dernier, les marchés ont généralement estimé qu'il y avait une chance sur quatre que la Commission relève son taux d'intérêt ; cette probabilité est désormais d'une sur trois. Beaucoup dépendra des données de l'inflation de l'IPC de la veille. Nous savons que le marché du travail reste robuste, bien que les enquêtes auprès des entreprises indiquent un ralentissement marqué et que les indicateurs de récession clignotent. Les données de l'inflation de l'IPP aux États-Unis et du PIB au Royaume-Uni sont également en hausse.

Jeudi

Du côté de la Banque centrale européenne (BCE), les responsables se sont montrés plus sévères, car l'inflation a continué à dépasser les prévisions. Des hausses de taux lors de cette réunion et en juillet semblent garanties. On a le sentiment que la BCE a désormais tendance à augmenter les taux d'intérêt plutôt qu'à les assouplir. Lors de sa dernière réunion en mai, la BCE a relevé ses taux de 25 points de base et a annoncé d'autres mesures à venir, bien qu'aucune orientation formelle n'ait été donnée quant à la suite des événements. La BCE a également déclaré qu'elle arrêterait probablement les réinvestissements dans le cadre du programme d'achats d'actifs (APP) en juillet, ce qui a été perçu comme un peu plus belliciste que la hausse de la fourchette basse. Les mois de juin et de juillet semblent prêts pour des hausses. La situation est moins claire au-delà, car la BCE s'inquiète d'un ralentissement de la croissance et des effets de décalage des hausses déjà en cours. Les ventes au détail, la production industrielle et l'Indice Empire State du secteur manufacturier sont également attendus aux États-Unis.

Vendredi

La Banque du Japon semble prête à maintenir sa politique monétaire, mais des questions clés restent sans réponse, comme celle de savoir si elle modifiera sa politique de contrôle de la courbe des taux et quand elle commencera à la normaliser. La croissance du premier trimestre a dépassé les attentes, mais des vents contraires sont prévus en raison du ralentissement de l'économie mondiale. La BoJ a-t-elle raté le coche de la normalisation de sa politique ? Si les effets décalés des hausses de la BCE et de la Fed touchent les exportations et créent des vents contraires au second semestre et au premier semestre de l'année 2024, l'inflation et la croissance pourraient ralentir, et la BoJ alors resterait sur ses positions sans jamais normaliser sa politique. Et comme la paire USD/JPY a atteint les 140, on parle beaucoup d'une nouvelle intervention sur le marché des changes. À regarder aussi les données définitives sur l'inflation de l'IPC dans la zone euro, tandis que le sentiment des consommateurs et les attentes en matière d'inflation de l'Université du Michigan sont attendus plus tard.