Adelanto semanal: a pesar del predominio de los bancos centrales, la respuesta fiscal es clave

Esta semana rebosa de bancos centrales, ya que esperamos noticias de la Reserva Federal, el Banco de Inglaterra y el Banco de Japón, tras las reuniones del BCE y del Banco de Canadá de la semana pasada. La resolución del Banco de Japón podría verse eclipsada por la situación política del país, puesto que el Partido Democrático Liberal, en el poder, elegirá a su nuevo dirigente días antes de que la Dieta Nacional nombre a un nuevo primer ministro.

Entretanto, seguimos atentos a los datos económicos más recurrentes y a la publicación prevista para esta semana de las solicitudes de prestaciones por desempleo y de las ventas minoristas.

FOMC

La Reserva Federal (Fed) se reúne los días 15 y 16 de septiembre por primera vez desde que Jerome Powell declarara que el banco central estaría preparado para tolerar una mayor inflación a cambio de una recuperación económica y una creación de puestos de trabajo más rápidas. El desempleo ha caído desde su máximo durante la pandemia, pero su ritmo de mejora no es lo suficientemente dinámico.

No se prevé que la Fed anuncie ningún nuevo cambio de política, pero reforzará el mensaje que pronunció Powell desde Jackson Hole acerca del cambio de política. No cabe duda de que, actualmente, la Fed se centra principalmente no en la política monetaria, si no en la política fiscal, con los miembros del organismo a la espera de cualquier acción de Washington para emitir un nuevo paquete de estímulo.

Banco de Inglaterra

El Banco de Inglaterra (BoE) también se reúne esta semana entre una creciente especulación en torno a que The Old Lady of Threadneedle Street vuelva a recurrir a los tipos de interés negativos para estimular la economía.

En una reciente conversación con los miembros del Parlamento, el gobernador Andrew Bailey rechazó descartar los tipos negativos, una política que, por otra parte, ha fracasado sistemáticamente en su intento de proporcionar la inflación requerida en la zona del euro. «La tenemos [esta medida] en la recámara», afirmó. «En este momento, no tenemos planeado hacerlo, no prevemos utilizarla de forma inminente, pero la tenemos en la recámara».

Paralelamente, parece que la respuesta fiscal vuelve a adquirir mayor importancia, ya que los bancos centrales ya han sacado la mayor parte de su arsenal. La semana pasada, Andy Haldane, el economista jefe del BoE, advirtió de que el plan de regulación de empleo temporal no debería ampliarse; no obstante, ¿cederá el canciller a las solicitudes de que se prorrogue para proteger los puestos de trabajo? Conforme se avecina el fin del plan de regulación de empleo temporal en octubre, el gobierno puede verse obligado a ampliarlo para evitar una acusada destrucción de puestos de trabajo.

El yen japonés en el punto de mira

Es bastante probable que la volatilidad de los mercados de renta variable japoneses y del yen se acreciente esta semana ante dos importantes eventos de riesgo. El lunes, el Partido Democrático Liberal, en el poder, elegirá a su nuevo dirigente días antes de que la Dieta Nacional nombre a un nuevo primer ministro.

Tras la dimisión de Shinzo Abe por motivos de salud, el secretario jefe del gabinete, Yoshihide Suga, es el candidato preferido para ocupar su puesto. A pesar de que se postula como un candidato que garantiza la continuidad política y se ha comprometido a continuar con las políticas del Abenomics, existe el riesgo de que pueda convocar elecciones, lo que podría añadir un riesgo político al JPY y al Nikkei 225. No se prevé que las declaraciones del Banco de Japón al día siguiente del voto de la Dieta Nacional vayan a alterar esta situación.

Ganancias

En el índice FTSE, no perderemos de vista el martes a los resultados del 3T de Ocado, ya que los inversores querrán saber cómo se ha reflejado en las cifras el comienzo de la asociación con Marks & Spencer. Los inversores también querrán obtener una respuesta a la eterna pregunta: «¿dónde está el efectivo?». La cotización de Ocado se han disparado este año con el auge de la venta minorista por Internet. Con su rally superior al 80 % de este año, tan solo se coloca por detrás de Fresnillo en lo que respecta a los beneficios obtenidos en lo que llevamos de año.

Sin embargo, aún no ha generado ningún ingreso para los inversores mediante beneficios gratuitos.

Entretanto, el líder minorista Next (-16 % en el año hasta la fecha) ofrece cuantiosos resultados: aún con el colapso de las tiendas físicas, logra obtener flujos de caja libre. Este jueves conoceremos sus resultados semestrales. En julio, la empresa informó que, aunque las ventas a precios máximos en el segundo trimestre cayeron un 28 % con respecto al año pasado, este resultado superó con creces las expectativas y supone una mejora del escenario más halagüeño previsto en la declaración comercial de abril. Según la dirección, los beneficios del año antes de impuestos previsiblemente ascenderán a 195 millones de libras.

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Acontecimientos económicos clave

No se pierda las principales citas del calendario económico de esta semana. En la plataforma, encontrará un completo calendario económico y de acontecimientos corporativos. 

09.00 UTC 14-Sep Eurozone Industrial Production
01.30 UTC 15-Sep RBA Monetary Policy Meeting Minutes
02.00 UTC 15-Sep China Industrial Production & Retail Sales
06.00 UTC 15-Sep UK Unemployment Rate, Claimant Count Change
09.00 UTC 15-Sep Germany, Eurozone ZEW Economic Sentiment
After-Market 15-Sep Adobe – Q3 2020
After-Market 15-Sep FedEx
06.00 UTC 16-Sep UK Consumer Price Index
12.30 UTC 16-Sep US Retail Sales
14.30 UTC 16-Sep US EIA Crude Oil Inventories
18.00 UTC 16-Sep FOMC Interest Rate Decision, Economic Projections
18.30 UTC 16-Sep FOMC Press Conference
22.45 UTC 16-Sep New Zealand Quarterly GDP
01.30 UTC 17-Sep Australia Employment Change, Jobless Rate
04.00 UTC 17-Sep Bank of Japan Rate Decision & Statement
11.00 UTC 17-Sep Bank of England Interest Rate Decision
12.30 UTC 17-Sep US Weekly Jobless Claims
14.30 UTC 17-Sep US EIA Natural Gas Storage
23.30 UTC 17-Sep Japan Inflation Rate
06.00 UTC 18-Sep UK Retail Sales
12.30 UTC 18-Sep Canada Retail Sales
14.00 UTC 18-Sep US Preliminary University of Michigan Sentiment Index

Adelanto semanal: reanudación de las negociaciones del brexit; el BCE se centra en el tipo de cambio

Esta semana se retoman las negociaciones en torno al brexit en lo que supondrá otra ronda de tiras y aflojas que, a día de hoy, apenas ha dado frutos. ¿Conseguirán ambas partes salir de este impasse o harán mella los últimos acontecimientos en la libra esterlina? Entretanto, el Banco Central Europeo se reúne tras un considerable repunte del euro, que ha inquietado a los legisladores.

Negociaciones del brexit

Se prevé que esta semana comience la siguiente ronda formal de negociaciones entre la UE y el Reino Unido en Londres, e introducirá un riesgo eventual tanto para los cruces del GBP como para el FTSE por implicación. Los ánimos subyacentes no son muy optimistas. La última ronda de negociaciones, que tuvo lugar en agosto, concluyó sin apenas avances.

Posteriormente, Michel Barnier, el negociador principal de la UE, afirmó que parece «improbable» alcanzar un acuerdo y mostró su preocupación ante la situación. Su homólogo británico, David Frost, declaró que las negociaciones eran útiles pero que se habían hecho pocos avances.

Las charlas informales de la semana pasada también resultaron infructuosas, puesto que Barnier confirmó que se encontraba «preocupado y decepcionado» ante la postura británica en las negociaciones.

El grueso de las negociaciones se vertebra en torno a lidiar con la incertidumbre de la competencia relativa a la soberanía (Reino Unido) y la integridad del mercado único (UE). Ambas partes deben hacer compromisos filosóficos antes entrar en compromisos prácticos. Empiezo a creer que este será un importante escollo a la hora de alcanzar un importante acuerdo integral.

Reunión del BCE

El Banco Central Europeo (BCE) se reúne con un euro en acusado repunte como telón de fondo, algo que suscitado la preocupación de los legisladores. Aparentemente, 1,20 era la línea roja del banco central, un nivel que hizo que el economista jefe del organismo, Philip Lane, comentara que, aunque el BCE no tiene en cuenta el tipo de cambio, «el tipo euro-dólar sí es importante».

Este supuso un intento del BCE de intervenir en el repunte, ya que un euro más fuerte dificultaría un aumento de la inflación, lo que mermaría el crecimiento. Lane simplemente hizo saber al mercado que el tipo de cambio sí que importa. Lo último que necesitamos en este momento es una guerra de divisas, pero parece que el BCE está a punto de declararla. Quedamos a la espera de la valoración de Christine Lagarde al respecto.

Mientras tanto, también deberíamos estar atentos a si el BCE sigue la estela de la Reserva Federal (Fed) y deja entrever su intención de no dejar que la inflación (en caso de que llegara a materializarse) se interponga en el camino de la recuperación.

La gran pregunta gira en torno a si el BCE pugna o no por mantener un doble mandato similar al de la Fed. De hecho, ya ostenta un mandato más amplio: además de su principal objetivo de respaldar la estabilidad de los precios, tiene la misión de apoyar las «políticas económicas generales» de la UE. Si no es este, ¿qué otro mandato podría darle vía libre para respaldar el empleo?

En Jackson Hole, la Fed anunció un cambio de política que repercutirá en gran medida en las expectativas en torno a los tipos y a la inflación. El organismo estadounidense ha adoptado un enfoque más racional. En lugar de declarar que los resultados económicos deben adaptarse a sus modelos —algo que siempre ha sido una mera valoración—, dejará que los resultados sean los que guíen la política.

En opinión de algunos, esto supondría un paso hacia la completa adopción de la TMM, aun si Powell se ha mostrado reacio a seguir esta postura en el pasado. La cuestión es que la crisis ha lanzado a la TMM del seno de la teoría económica a la práctica sin que realmente se haya sometido a debate. Powell se ha adscrito a un principio fundamental de la TMM: ¿por qué el precio a pagar para conseguir una inflación baja debe ser dejar a millones de personas sin perspectivas laborales y en paro?

Considero que el BCE seguirá este derrotero y que su reunión se antojará muy interesante.

Datos económicos fundamentales

Además de los acontecimientos anteriores, lo primero que debemos tener en cuenta es que, con motivo del día del trabajo en EE. UU., el lunes será festivo por lo que los mercados al contado permanecerán cerrados. Ese mismo día, Halifax publicará su índice de precios de la vivienda británico, justo antes del informe Sentix relativo a la confianza de los inversores de la zona del euro.

El martes, estaremos atentos al informe de confianza empresarial del NAB para Australia, así como de los datos del gasto y del PIB japoneses. El miércoles, conoceremos la decisión del Banco de Canadá relativa a los tipos de interés, así como los pedidos preliminares de máquinas-herramienta de Japón, un interesante indicador avanzado de la demanda. Además de la reunión del BCE, el jueves verán la luz las cifras de la inflación del índice PPI y los inventarios de crudo semanales. Por último, el viernes se despide la semana laboral con los datos del PIB británico, los de la inflación del IPC estadounidense y darán comienzo las reuniones del Eurogrupo de los ministros de economía europeos.

Informes de resultados fundamentales

Esta semana, entre los informes de resultados de las principales empresas, encontramos Lululemon, Oracle, Richemont y Slack. No obstante, la atención puede que se centre principalmente en Peloton, una de las grandes beneficiadas de la Covid cuyas acciones han repuntado en las últimas semanas hasta alcanzar cotas históricas.

La semana pasada, JPMorgan aumentó su precio objetivo de 58 a 105 dólares e incluyó a la empresa en su lista de selección de valores principales.

En palabras del analista Doug Anmuth, «En nuestra opinión, el principal reto a corto plazo de Peloton es mantener la elevada demanda, con unos tiempos de unas 6 a 7 semanas de media desde el pedido de bicicletas hasta su entrega en las 20 principales áreas de mercado designadas estadounidenses, según constatamos el 1 de septiembre».

En la plataforma, encontrará un completo calendario económico y de acontecimientos corporativos.

Lo más destacado en XRay esta semana

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14.45 UTC 10-⁠⁠⁠⁠Sep Master the Markets
17.00 UTC 10-⁠⁠⁠⁠Sep Election2020 Weekly

Adelanto semanal: semana grande de informes de ganancias; reunión programada de la Fed

Esta semana descubriremos si la Reserva Federal buscará apoyo en los rendimientos de bonos y si los resultados de Amazon, Alphabet, Apple y Facebook satisfacen las elevadas expectativas.

Ganancias

La atención de los inversores en algunos gigantes, sobre todo del sector tecnológico —muy en boga—, va en aumento. Esta concentración es de tal magnitud que las cinco empresas más grandes representan prácticamente un 25 % de la capitalización bursátil total del S&P 500. Las acciones de estas empresas han aumentado un 35 % en lo que va de año, mientras que las 495 empresas restantes han registrado pérdidas del 5 %. Dada la elevada concentración en los gigantes tecnológicos, los últimos informes de ganancias de cuatro de estas cinco empresas, previstos para esta semana, serán cruciales para determinar la orientación del mercado.

Las empresas que publicarán sus resultados actualizados esta semana son Facebook (FB), Amazon.com (AMZN), Apple (AAPL) y Alphabet (GOOGL). Estos datos ayudarán en gran medida al mercado a determinar la resistencia de las ganancias entre las empresas de mayor capitalización y supondrán una orientación fundamental sobre cómo se darán los próximos trimestres.  Consulte nuestra valoración previa sobre los resultados de Amazon.

Esta ajetreada semana también es la elegida por los gigantes británicos Royal Dutch Shell y AstraZeneca para publicar sus informes, así como por Hermes y LVMH, cuyos ansiados resultados servirán para valorar la situación del sector del lujo.

Reunión de la Reserva Federal: ¿seguirá apoyándose en la delantera de la curva?

Mantener la curva de rendimientos controlada significa mantener los tipos del Tesoro en niveles bajos, con su consiguiente efecto en los tipos reales. Sin embargo, no está claro si la Reserva Federal (Fed) decidirá seguir dependiendo de la parte delantera de la curva en su reunión del miércoles. Su presidente, Jay Powell, ha insistido en que la Fed ni siquiera sopesa considerar un aumento de los tipos, mientras que la bajada en el rendimiento real estadounidense hasta mínimos históricos puede constituir una señal de que el mercado considera que la Fed puede hacer más.

No se espera ningún cambio de política en la reunión de esta semana, aunque puede que prepare el camino para una inyección adicional de ayudas en otoño, ya que, el mes pasado, la Fed afirmó que su política marcadamente acomodaticia podría prolongarse muchos años. En la última reunión del FOMC se acordó que los responsables gubernamentales necesitaban analizar más el control de la curva y que era preciso establecer una orientación futura más explícita sobre la política monetaria con respecto a los tipos de interés, en un posible intento por vincularlo a los precisos objetivos de inflación o de empleo. Esta acción podría fortalecer el anclaje en la parte delantera de la curva de rendimientos, actuando como un mecanismo de control de facto.

Datos del PIB: la valoración definitiva de los últimos meses

El jueves, tras la reunión de la Fed, conoceremos los datos detallados del PIB para el 2T. Según el modelo del PIB GDPNow de la Fed de Atlanta, la mayor economía del mundo se contrajo en torno a un 35 % en el segundo trimestre. No obstante, ya sabemos que el pasado trimestre fue muy aciago: los datos retrospectivos pueden antojarse menos instructivos que los —actualmente— candentes informes de empleo semanales del país, que también verán la luz el jueves. Sin embargo, antes que conozcamos estos datos, y como aperitivo a la apertura de la sesión europea, descubriremos los datos del PIB alemán.

 

Lo más destacado en XRay esta semana

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07.15 UTC  Daily  European Morning Call 
12.00 UTC  27-Jul  Master the Markets 
From 15.30 UTC  28-Jul  Weekly Gold, Silver, and Oil Forecasts 
17:00 UTC  30-Jul  Election2020 Weekly 
19.30 UTC  30-Jul  Daily FX recap 

  

Principales informes de resultados de esta semana 

Algunos de los principales informes de resultados previstos para esta semana son los siguientes:

27-Jul  SAP 
27-Jul  LVMH 
28-Jul  3M 
28-Jul  Starbucks 
28-Jul  McDonald’s 
28-Jul  Amgen 
28-Jul  Visa 
28-Jul  Pfizer 
29-Jul  PayPal 
29-Jul  Facebook 
29-Jul  Boeing 
30-Jul  Nestle 
30-Jul  Samsung 
30-Jul  Procter & Gamble 
30-Jul  Alphabet 
30-Jul  Amazon 
30-Jul  Apple 
30-Jul  Shell 
30-Jul  AstraZeneca 
30-Jul  Hermes 
31-Jul  Chevron 

  

Acontecimientos económicos clave

No se pierda las principales citas del calendario económico de esta semana:

08.0UTC  27-Jul  German Ifo Business Climate 
12.30 UTC  27-Jul  US core durable goods orders 
07:0UTC  28-Jul  Spain unemployment rate 
14:00 UTC  28-Jul  US CB consumer confidence 
01.30 UTC  29-Jul  Australia CPI inflation 
14:0UTC  29-Jul  US pending home sales 
14.30 UTC  29-Jul  US EIA Crude Oil Inventories 
18.00 UTC  29-Jul  Federal Reserve statement + press conference 
06:00 UTC  30-Jul  German preliminary GDP 
12.30 UTC  30-Jul  US Weekly Jobless Claims 
12:30 UTC  30-Jul  US advanced Q2 GDP 
14.30 UTC  30-Jul  US EIA Natural Gas Storage 
01.00 UTC  31-Jul  China PMIs 
12:30 UTC  31-Jul  US core PCE inflation, spending 

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