Adelanto semanal: a pesar del predominio de los bancos centrales, la respuesta fiscal es clave

Esta semana rebosa de bancos centrales, ya que esperamos noticias de la Reserva Federal, el Banco de Inglaterra y el Banco de Japón, tras las reuniones del BCE y del Banco de Canadá de la semana pasada. La resolución del Banco de Japón podría verse eclipsada por la situación política del país, puesto que el Partido Democrático Liberal, en el poder, elegirá a su nuevo dirigente días antes de que la Dieta Nacional nombre a un nuevo primer ministro.

Entretanto, seguimos atentos a los datos económicos más recurrentes y a la publicación prevista para esta semana de las solicitudes de prestaciones por desempleo y de las ventas minoristas.

FOMC

La Reserva Federal (Fed) se reúne los días 15 y 16 de septiembre por primera vez desde que Jerome Powell declarara que el banco central estaría preparado para tolerar una mayor inflación a cambio de una recuperación económica y una creación de puestos de trabajo más rápidas. El desempleo ha caído desde su máximo durante la pandemia, pero su ritmo de mejora no es lo suficientemente dinámico.

No se prevé que la Fed anuncie ningún nuevo cambio de política, pero reforzará el mensaje que pronunció Powell desde Jackson Hole acerca del cambio de política. No cabe duda de que, actualmente, la Fed se centra principalmente no en la política monetaria, si no en la política fiscal, con los miembros del organismo a la espera de cualquier acción de Washington para emitir un nuevo paquete de estímulo.

Banco de Inglaterra

El Banco de Inglaterra (BoE) también se reúne esta semana entre una creciente especulación en torno a que The Old Lady of Threadneedle Street vuelva a recurrir a los tipos de interés negativos para estimular la economía.

En una reciente conversación con los miembros del Parlamento, el gobernador Andrew Bailey rechazó descartar los tipos negativos, una política que, por otra parte, ha fracasado sistemáticamente en su intento de proporcionar la inflación requerida en la zona del euro. «La tenemos [esta medida] en la recámara», afirmó. «En este momento, no tenemos planeado hacerlo, no prevemos utilizarla de forma inminente, pero la tenemos en la recámara».

Paralelamente, parece que la respuesta fiscal vuelve a adquirir mayor importancia, ya que los bancos centrales ya han sacado la mayor parte de su arsenal. La semana pasada, Andy Haldane, el economista jefe del BoE, advirtió de que el plan de regulación de empleo temporal no debería ampliarse; no obstante, ¿cederá el canciller a las solicitudes de que se prorrogue para proteger los puestos de trabajo? Conforme se avecina el fin del plan de regulación de empleo temporal en octubre, el gobierno puede verse obligado a ampliarlo para evitar una acusada destrucción de puestos de trabajo.

El yen japonés en el punto de mira

Es bastante probable que la volatilidad de los mercados de renta variable japoneses y del yen se acreciente esta semana ante dos importantes eventos de riesgo. El lunes, el Partido Democrático Liberal, en el poder, elegirá a su nuevo dirigente días antes de que la Dieta Nacional nombre a un nuevo primer ministro.

Tras la dimisión de Shinzo Abe por motivos de salud, el secretario jefe del gabinete, Yoshihide Suga, es el candidato preferido para ocupar su puesto. A pesar de que se postula como un candidato que garantiza la continuidad política y se ha comprometido a continuar con las políticas del Abenomics, existe el riesgo de que pueda convocar elecciones, lo que podría añadir un riesgo político al JPY y al Nikkei 225. No se prevé que las declaraciones del Banco de Japón al día siguiente del voto de la Dieta Nacional vayan a alterar esta situación.

Ganancias

En el índice FTSE, no perderemos de vista el martes a los resultados del 3T de Ocado, ya que los inversores querrán saber cómo se ha reflejado en las cifras el comienzo de la asociación con Marks & Spencer. Los inversores también querrán obtener una respuesta a la eterna pregunta: «¿dónde está el efectivo?». La cotización de Ocado se han disparado este año con el auge de la venta minorista por Internet. Con su rally superior al 80 % de este año, tan solo se coloca por detrás de Fresnillo en lo que respecta a los beneficios obtenidos en lo que llevamos de año.

Sin embargo, aún no ha generado ningún ingreso para los inversores mediante beneficios gratuitos.

Entretanto, el líder minorista Next (-16 % en el año hasta la fecha) ofrece cuantiosos resultados: aún con el colapso de las tiendas físicas, logra obtener flujos de caja libre. Este jueves conoceremos sus resultados semestrales. En julio, la empresa informó que, aunque las ventas a precios máximos en el segundo trimestre cayeron un 28 % con respecto al año pasado, este resultado superó con creces las expectativas y supone una mejora del escenario más halagüeño previsto en la declaración comercial de abril. Según la dirección, los beneficios del año antes de impuestos previsiblemente ascenderán a 195 millones de libras.

Lo más destacado en XRay esta semana

Descubra toda la programación de formación y los análisis del mercado financiero.

17.00 UTC 14-⁠Sep Blonde Markets
From 15.30 UTC 15⁠⁠-⁠⁠Sep Weekly Gold, Silver, and Oil Forecasts
13.00 UTC 16⁠⁠-⁠⁠⁠⁠⁠Sep Indices Insights
14.45 UTC 17⁠-⁠⁠⁠⁠⁠Sep Master the Markets
17.00 UTC 17-⁠⁠⁠⁠⁠Sep Election2020 Weekly

Acontecimientos económicos clave

No se pierda las principales citas del calendario económico de esta semana. En la plataforma, encontrará un completo calendario económico y de acontecimientos corporativos. 

09.00 UTC 14-Sep Eurozone Industrial Production
01.30 UTC 15-Sep RBA Monetary Policy Meeting Minutes
02.00 UTC 15-Sep China Industrial Production & Retail Sales
06.00 UTC 15-Sep UK Unemployment Rate, Claimant Count Change
09.00 UTC 15-Sep Germany, Eurozone ZEW Economic Sentiment
After-Market 15-Sep Adobe – Q3 2020
After-Market 15-Sep FedEx
06.00 UTC 16-Sep UK Consumer Price Index
12.30 UTC 16-Sep US Retail Sales
14.30 UTC 16-Sep US EIA Crude Oil Inventories
18.00 UTC 16-Sep FOMC Interest Rate Decision, Economic Projections
18.30 UTC 16-Sep FOMC Press Conference
22.45 UTC 16-Sep New Zealand Quarterly GDP
01.30 UTC 17-Sep Australia Employment Change, Jobless Rate
04.00 UTC 17-Sep Bank of Japan Rate Decision & Statement
11.00 UTC 17-Sep Bank of England Interest Rate Decision
12.30 UTC 17-Sep US Weekly Jobless Claims
14.30 UTC 17-Sep US EIA Natural Gas Storage
23.30 UTC 17-Sep Japan Inflation Rate
06.00 UTC 18-Sep UK Retail Sales
12.30 UTC 18-Sep Canada Retail Sales
14.00 UTC 18-Sep US Preliminary University of Michigan Sentiment Index

Ocado and Next teasers: Why do investors pay so much for growth?

Why do investors continue to pay such a premium for growth? Let’s take two FTSE 100 retailers – Ocado and Next, both of which report their latest trading numbers next week. Ocado delivers Q3 numbers on September 15th, with Next following with its half-year results on September 17th. The two companies offer rather different entry points into the UK retail space. Ocado carries tech-level valuations, and has been touted as the Microsoft of retail, whilst Next is relatively unloved despite its very respectable omnichannel mix and successful switch to online that has not been mirrored by all its peers. The respective CEOs – Lord Wolfson at Next and Ocado’s Tim Steiner are also rather different characters.

Ocado – Where is the Cash?

Ocado (LON: OCDO) shareholders will be keen to hear how management think the Marks & Spencer tie-up has gone so far. Investors will also want the answer to the perennial question – where is the cash? It likes to raise fresh funds to pay for its global expansion – raising another £1bn in debt and equity in June this year – but is less keen on actually generating it.

Ocado’s share price has rocketed this year thanks to the boom in online retail. Its +77% rally in 2020 puts it behind only Fresnillo in terms of YTD gains on the blue-chip index. However, it’s yet to really deliver any returns to investors by way of free cash.

Earnings from international partners remain slow to emerge and in July management cautioned that EBITDA from International Solutions would decline due to ‘continued investment in improving the platform and building the business, and from increased support costs with launch of initial CFC sites’.

Booming retail sales in the UK (+27% H1) are priced in, as are sustainable fees from international partners. The latter carries considerable execution risk.

Next – Retail bellwether

Meanwhile, retail bellwether Next (LON: NXT) (-16% YTD) is a cash cow that even with a collapse in the high street consistently manages to deliver free cash flow. The pandemic has proved more challenging – suspending buybacks and dividends, and selling off assets have been required to shore up the balance sheet this year. But it remains a resilient company able to generate pre-tax profit. Its half year results follow on Thursday.

In July the company reported that while full price sales in the second quarter were down -28% against last year, this was far better than expected and an improvement on the best-case scenario given in the April trading statement. Management guided full year profit before tax at £195m based on its central scenario.

If we know anything about Simon Wolfson, it’s that he likes to under promise and over deliver – albeit there are risks, as Dunelm stressed today, that a second lockdown could damage demand going into Christmas. In the more optimistic scenario laid out in July, pre-tax profits would be £330m – we are yet to see if high street footfall has made a genuine difference.

After peaking in February at £1.15bn, under the central scenario Next expects net debt to close the year at £648m, which would be a reduction of £464m in the year.

Despite generating cash every year, Next’s share price has lagged Ocado’s significantly over the last 5 years.

And taking this simple peer analysis, on both return on equity and price to cash flow metrics, Ocado looks very richly valued.

(charts and data from Markets.com, Reuters Eikon)

CySEC (Europa)

  • Los fondos de los clientes se conservan en cuentas bancarias separadas
  • Programa de Indemnización (FSCS) de hasta 20.000 EUR
  • Protección de saldo negativo

Productos

  • Las operaciones con pares de divisas y CFD conllevan un gran riesgo de sufrir pérdidas
  • Gestión de acciones
  • Quantranks

Markets.com está administrada por Safecap Investments Limited. Autorizada por la CySEC con número de licencia 092/08 y por la FSCA con número de licencia 43906.

FSC (RESTO DEL MUNDO)

  • Los fondos de los clientes se conservan en cuentas bancarias separadas
  • Verificación electrónica
  • Protección de saldo negativo

Productos

  • Las operaciones con pares de divisas y CFD conllevan un gran riesgo de sufrir pérdidas
  • Creador de estrategias

Markets.com, administrada por Tradetech Markets (Australia) Pty Ltd («TTMAU”) Regulada por la Comisión de Servicios Financieros («FSC») de las Islas Vírgenes Británicas con número de licencia SIBA/L/14/1067.

FCA (Reino Unido)

  • Los fondos de los clientes se conservan en cuentas bancarias separadas
  • Programa de Indemnización para los Inversores (ICF) de hasta 85.000 GBP
    * en función e los criterios y la idoneidad
  • Protección de saldo negativo

Productos

  • Las operaciones con pares de divisas y CFD conllevan un gran riesgo de sufrir pérdidas
  • Cotizaciones de spread
  • Creador de estrategias

Markets.com, administrada por TradeTech Alpha Limited (“TTA”) Regulada por la Autoridad de Conducta Financiera («FCA») con número de licencia 607305.

ASIC (Australia)

  • Los fondos de los clientes se conservan en cuentas bancarias separadas
  • Verificación electrónica
  • Protección de saldo negativo

Productos

  • Las operaciones con pares de divisas y CFD conllevan un gran riesgo de sufrir pérdidas

Markets.com, administrada por Tradetech Markets (Australia) Pty Ltd («TTMAU”) Tiene el número de Licencia de Servicios Financieros Australianos 424008 y está autorizada para prestar servicios financieros por la comisión del Mercado de Valores de Australia («ASIC”).

FSCA (Africa)

  • Los fondos de los clientes se conservan en cuentas bancarias separadas
  • Protección de saldo negativo

Productos

  • Las operaciones con pares de divisas y CFD conllevan un gran riesgo de sufrir pérdidas
  • Creador de estrategias

Markets.com, administrada por TradeTech Markets (Sudáfrica) (Pty) Limited («TTMSA”) Autorizada por la Junta de Servicios Financieros de Sudáfrica («FSCA») con número de licencia 46860.

Al seleccionar uno de estos reguladores, se mostrará la información correspondiente en todo el sitio web. Para obtener más información, haga clic aquí.

Marketsi
An individual approach to investing.

Whether you’re investing for the long-term, medium-term or even short-term, Marketsi puts you in control. You can take a traditional approach or be creative with our innovative Investment Strategy Builder tool, our industry-leading platform and personalised, VIP service will help you make the most of the global markets without the need for intermediaries.

Share Dealing in the Markets Group is only offered by Safecap Investments Limited regulated by CySEC under license number 092/08. We are now re-directing you to Safecap’s website.

Redirect