Adelanto semanal: la incesante escalada de las presiones inflacionarias de EE. UU.

Inflación, inflación y más inflación. La sempiterna cantinela. Entre los datos que se publican esta semana, el principal es el informe del PCE subyacente de EE. UU., el cual medirá cuánto han subido los precios en Estados Unidos.

En Canadá, tenemos una cita con el PIB del país, en un contexto optimista, pero cauto; en Australia, conoceremos a fondo lo que piensa el Banco de la Reserva de Australia gracias a las actas de su última reunión.

Informe del PCE de EE. UU.: una vez más, probablemente, con datos de altos vuelos

En el ámbito de los datos, esta semana estará abanderada por el índice de precios del PCE subyacente estadounidense, que se dará a conocer el jueves.

Los precios al consumo aumentan a un ritmo vertiginoso. Ya hemos visto cómo el gasto en consumo personal ha impulsado la inflación a máximos de 40 años.

El índice de precios del PCE podría aumentar con el incremento de los precios de materiales de producción. En noviembre, el índice de precios industriales (IPRI) creció un 0,8 %, tras avanzar un 0,6 % el mes anterior, puesto que los cuellos de botella de la oferta continuaron afectando gravemente a los costes de los bienes terminados.

El PCE subyacente —esto es, sin los volátiles precios de energía y alimentos— aumentó un 0,4 % en octubre.

La Fed dejó fuera de su declaración de diciembre el actualmente olvidado adjetivo «transitorio» para referirse a la inflación. Powell se sentía optimista: «La economía ya no necesita una mayor cantidad de soporte de las políticas».

Además, admitió que el principal riesgo ahora es que la inflación es más persistente y advirtió acerca de la consolidación de las expectativas de una inflación más elevada. La inflación del PCE para 2021 se revisó al alza hasta el 5,3 %, comparado con el 4,2 % previsto en septiembre. El PCE subyacente también se revisó al alza desde el 3,7 % al 4,4 %. Aun así, las perspectivas para 2022 no son tan elevadas: se considera que la inflación del PCE se moderará hasta el 2,6 % (el PCE subyacente, 2,7 %) el año próximo. Aunque esta previsión es mayor que el nivel anticipado en septiembre, aún podría ser baja.

Una de las consecuencias de la inflación galopante en EE. UU. es el estancamiento del proyecto de ley estrella en gasto social de 1,75 billones de dólares. Aunque este proyecto de ley se aprobó en el Senado a mediados de noviembre, aún parece que será difícil que llegue a promulgarse.

Lograr una mejor reconstrucción requiere efectivo, y mucho. Sin embargo, si los costes de los bienes terminados siguen en aumento, puede que incluso la gigantesca cantidad de 1,75 billones de dólares no sea suficiente.

En noviembre, los precios al por mayor crecieron un 1,2 %, tras el aumento del 1,3 % registrado en octubre. Los precios del hierro y el acero han avanzado un 10,7 %. Esta época es una de las mejores para los fabricantes en EE. UU., y estos gastos de materiales repercuten en los consumidores, tanto minoristas como mayoristas.

A las puertas del invierno, todos los parámetros que miden la inflación están al rojo vivo. Todo apunta a que no se enfriarán en el corto plazo.

Publicación del PIB intermensual canadiense tras el informe fiscal

En Canadá, los economistas han estado muy ocupados en el informe fiscal publicado el 14 de diciembre, antes de los datos del PIB intermensual, que se darán a conocer esta semana.

Si hacemos caso al runrún que circula últimamente en el Banco de Canadá, el PIB canadiense ha aumentado un 0,8 %, en una proporción mucho mayor que en septiembre, cuando creció un 0,1 %. Cabe aclarar que, este jueves, se publicarán los datos que justifiquen la producción económica de noviembre.

Aún queda por ver el impacto que tendrá, si lo tiene, la variante ómicron en la producción mensual del país. Por mi parte, con respecto al crecimiento del PIB de noviembre —y habida cuenta del daño que ha provocado el virus que se recoja en informes posteriores—, preveo que la productividad permanecerá en los mismos niveles que en octubre.

Otras conclusiones que se pueden sacar del informe fiscal canadiense, anunciado por la Ministra de Finanzas Chrystia Freeland son las siguientes:

• La previsión de déficit presupuestario para 2021/22 es de 144 500 millones de CAD, frente a los 154 700 millones previstos en abril.
• La tasa de endeudamiento de Canadá se prevé que se situará en el 48 % en 2021/22, frente al 51,2 % anticipado en abril, y que caerá hasta el 44 % en 2026/27.
• La previsión de crecimiento del PIB real para 2021 se ha bajado hasta el 4,6 % desde el 5,8 % estimado en los presupuestos de abril. Se ha revisado al alza el crecimiento para 2022 desde el 4 %hasta el 4,2 %, y para 2023 desde el 2,1 % hasta el 2,8 %.
• La inflación prevista para este año se elevó al 3,3 % desde el 2,2 % estimado en abril. La previsión anterior del 2 % para 2022 se ha ajustado al alza hasta el 3,1 %.

Actas del RBA: lo que esconde su política

Con la publicación de este martes de las actas de la duodécima reunión de 2021 del Banco de la Reserva de Australia (RBA), podremos sopesar ligeramente mejor las intenciones de los legisladores fiscales australianos.

En esta reunión, celebrada a principios de diciembre, el banco central del país votó a favor de mantener los tipos en sus actuales mínimos históricos. Esta decisión contrasta con el pensamiento de sus homólogos en Nueva Zelanda, cuyo banco central ha decidido subir más los tipos.

Después de la reunión, el gobernador del RBA, Phillip Lowe, afirmó: «La inflación ha aumentado, pero la subyacente aún es baja, situándose en el 2,1 %. El consejo no aumentará el tipo oficial hasta que la inflación real se sitúe de forma constante dentro del rango objetivo de entre el 2 % y el 3 %».

«Para ello, se requerirá que el mercado laboral se ajuste lo suficiente como para propiciar un aumento de los salarios significativamente mayor al actual. Es probable que esto leve su tiempo, y el consejo sabe ser paciente».

La paciencia lo es todo. Algunos economistas se aferran al hecho de que Lowe no incluyó el año 2023 en su última declaración, lo que significa, para ellos, que el banco se abre a la posibilidad de subir los tipos antes de lo previsto.

Lo que sí sabemos es que el RBA revisará su programa de compra de bonos en febrero. Actualmente, el banco compra 4000 millones de AUD en bonos al mes. En febrero de 2022, el RBA espera detentar en torno a 350 000 millones de dólares en deuda pública australiana federal, estatal y territorial.

Por lo tanto, puede que soplen aires de cambio en el RBA. Sin embargo, antes de lanzar las campanas al vuelo, sería más prudente esperar a la publicación de las últimas actas. De esta forma, conoceremos mejor si existen tensiones en el banco, así como algunos indicadores más sobre qué debemos esperar en adelante.

¡El equipo de Markets.com le desea unas felices fiestas!

Nos gustaría desear a todos nuestros lectores una feliz Navidad y un feliz Año Nuevo. Este es el último adelanto semanal de 2021. Muchas gracias a todos por su apoyo y su actividad bursátil este año.

Recuerde: Algunos mercados echan el cierre estos días festivos. Consulte nuestro calendario bursátil navideño para ajustar su plan de operaciones a la temporada festiva de este año.

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Principales datos económicos