Adelanto semanal: el criterio de la Fed al descubierto con las actas del FOMC

Esta semana se publicará la última tanda de actas del FOMC, con las que conoceremos los mecanismos internos de la Fed. Aunque también nos depara otras interesantes publicaciones: las ventas minoristas de EE. UU. acapararán la atención tras su inesperado repunte de junio, así como los últimos datos del IPC británico.

Las actas de la reunión de julio del FOMC se publican esta semana.

La situación no ha cambiado mucho desde la reunión de dos días que mantuvo la Fed el mes pasado.

No aumentaron los tipos de interés desde su mínimo histórico actual, ni la Fed anunció en qué momento tiene pensado modificar su programa de compra de bonos de 120 000 millones de dólares mensuales.

En una declaración, el FOMC afirmó: «El pasado diciembre, el Comité señaló que continuaría aumentando sus participaciones de valores del Tesoro en, al menos, 80 000 millones de dólares mensuales y de valores con titulización hipotecaria de agencias en, al menos, 40 000 millones de dólares al mes hasta que se produjeran avances significativos con respecto a sus objetivos de máximo nivel de empleo y de estabilidad de los precios. Desde entonces, la economía está más cerca de lograr estos objetivos y el Comité seguirá evaluando estos avances en próximas reuniones».

Esencialmente, el trasfondo es que la economía se está recuperando, pese al rápido aumento de los casos de Covid-19. Sin embargo, los cambios imperantes en la economía, derivados de la pandemia, podrían obligar al presidente Powell a actuar con más agilidad de lo previsto.

Hemos asistido a un aumento de la inflación subyacente en sucesivas publicaciones del IPC, pero también hemos visto una caída de la tasa de empleo. Las nóminas no agrícolas del mes pasado arrojaron uno de los datos más sólidos en años, con la creación de 943 000 puestos de trabajo en EE. UU. La tasa de desempleo también cayó al 5,4 %.

La tasa de actividad es uno de los parámetros principales que la Fed emplea para medir la salud económica del país de cara a realizar ajustes en la política. En charlas informales, se ha sugerido que el endurecimiento de las medidas está próximo, por lo que esto podría imponerse a la información que obtengamos de las actas del FOMC el próximo miércoles.

En el ámbito de los datos, esta semana se conocerán las cifras de las ventas minoristas de EE. UU. Los mercados querrán saber si el inesperado aumento de junio fue aislado o el inicio de una nueva tendencia.

En junio, las ventas minoristas subyacentes crecieron un 1,1 % y, en su conjunto, un 0,6 %, lo que pilló por sorpresa a los mercados. A nivel interanual, las ventas aumentaron un 18 % con respecto a los niveles de junio de 2020.

El Departamento de Comercio de EE. UU. afirmó que los factores que apuntalaron las ventas minoristas fueron la administración de vacunas contra la Covid-19, los bajos tipos de interés y el ingente estímulo fiscal. Sin embargo, como ya se ha mencionado, los economistas estadounidenses no lo vieron venir. Con la reapertura de la economía estadounidense, el gasto de los consumidores se decantaba más por las experiencias que por los bienes de consumo.

De hecho, en la última publicación de datos minoristas, las cifras de mayo se revisaron a la baja. Ese mes, se produjo un descenso mensual del 1,7 %, y no del 1,3 %, como se publicó en un primer momento. Una vez más, esto se debió al cambio de preferencia de los bienes de consumo a las experiencias.

Seguimos en el plano de los datos con la publicación del índice de precios al consumo (IPC) de julio en Reino Unido, que tendrá lugar la mañana del miércoles.

En junio, el IPC alcanzó un máximo de 3 años. Actualmente, la inflación de precios al consumo se encuentra en su mayor nivel desde 2018 tras pasar del 2,1 % en mayo al 2,5 % en junio. Este hecho podría llevar al Banco de Inglaterra (BoE) a cambiar su posición en cuanto a las subidas de tipos antes de lo previsto.

No obstante, el gobernador Bailey mantuvo una postura acomodaticia en su reunión de agosto, en la que tildó a la inflación del IPC de temporal. Esta vez, no se realizaron ajustes significativos en la política monetaria del Reino Unido.

No obstante, el BoE ha revisado sus perspectivas de inflación a largo plazo: a día de hoy, considera que la inflación se situará en el 3,1 % durante los próximos 12 meses —en junio, la predicción era del 2,8 %—.

¿Asistiremos de nuevo este mes a otro IPC que supera todas las expectativas? ¿Será suficiente para hacer que Bailey y compañía entren en acción?

Hablando de bancos centrales, el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda (RBNZ) dará a conocer su declaración de tipos de agosto la próxima semana.

Circulan rumores de que el RBNZ podría aumentar los tipos este mismo mes. El banco central ya se ha comprometido a retirar su programa de compra de bonos, en un movimiento que sorprendió al público en julio.

«Nuestra previsión actual es que el RBNZ aumentará los tipos de interés en la Declaración de política monetaria [Monetary Policy Statement (MPS)] de agosto, a lo que le seguirán sucesivas subidas en cada una de las MPS hasta que el tipo de interés alcance el 1,75 % en 2022», afirma Finn Robinson, economista de Australia and New Zealand Banking Group (ANZ).

Actualmente y durante el último año, el tipo de efectivo de Nueva Zelanda es del 0,25 %.

Probablemente, esta sea una respuesta al aumento de la inflación del IPC. En la publicación de julio, el índice de precios al consumo neozelandés subió en un 1,3 %, lo que situó a la inflación total en el 3,3 %, superando el objetivo del RBNZ de entre el 1 y el 3 %.

Si se avecinan subidas de tipos, Nueva Zelanda será uno de los primeros países, si no el primero, en subirlos.

Esta semana también es la última de la temporada de ganancias de este trimestre. No esperamos que ninguna empresa de gran capitalización publique sus resultados —aunque Walmart es la única gran empresa que aún no lo ha hecho—, pero puede consultar qué empresas compartirán sus resultados trimestrales en nuestro calendario de la temporada de ganancias.

Principales datos económicos

Principales informes de resultados