Adelanto semanal: los bancos centrales alzan la voz

Esta semana, los bancos centrales vienen pisando fuerte. Nos espera un aluvión de perspectivas de las políticas y declaraciones de tipos a partir del martes. El primero de la lista es el FOMC, con una Fed que, aparentemente, pretende endurecer la desescalada de medidas de soporte. El siguiente es el Banco de Inglaterra. ¿Se avecina una subida de tipos o la variante ómicron ha desatado el pánico en el BoE? También estaremos pendientes del Banco Central Europeo, que quizá prefiera evitar no realizar ninguna toma de decisiones a largo plazo en la reunión de esta semana.

La Fed: ¿deseos de una desescalada más rápida?

Es posible que la Fed ponga en marcha una desescalada en las medidas de soporte estas Navidades en la reunión del FOMC de esta semana.

Su presidente, Jerome Powell, realizó una serie de comentarios a finales de noviembre en los que daba a entender que el FOMC podría empezar a cerrar su programa de compra de bonos antes de lo previsto.

Una economía estadounidense sólida, un mercado laboral ajustado y una inflación incesantemente elevada —que se prevé que durará hasta mediados de 2022— son factores que podrían obligar a actuar al FOMC.

«En nuestra próxima reunión, que se celebrará en un par de semanas, hablaremos de adelantar esta desescalada unos meses», afirmó Powell en el Comité Bancario del Senado el martes 30 de noviembre.

«Desde la última reunión, básicamente hemos visto mayores presiones inflacionistas, unos datos el mercado de trabajo muy favorables, sin mejoras en la oferta laboral, y también unos buenos datos de gasto».

La inflación sigue flotando muy por encima del objetivo del 2 % de la Fed. En octubre, el IPC aumentó hasta el 6,2 %, según los datos más actualizados disponibles en el momento de publicar estas líneas. Se prevé que los altos precios al consumo se mantengan hasta mediados del año que viene, como pronto. ¿Qué hay de que esta situación era transitoria? Mejor no mentar esa palabra cerca de Powell. Se ha descartado.

La elevada inflación es fuente de preocupaciones para algunos miembros del FOMC. En sus actas de noviembre se recogía lo siguiente: «Varios participantes apuntaron que el Comité debería estar preparado para ajustar el ritmo de compras de activos y elevar el rango objetivo relativo al tipo de los fondos federales antes de lo que los participantes prevén actualmente, en caso de que la inflación siga aumentando por encima de los niveles establecidos en los objetivos del Comité».

Los datos de las nóminas no agrícolas de noviembre no dejaron indiferente a nadie: se crearon 210 000 puestos de trabajo el mes pasado frente a los 550 000 previstos. Sin embargo, las ofertas de trabajo ascienden a 11 millones y el mercado laboral se encuentra en la situación más desfavorable desde, al menos, la gran crisis financiera. Por su parte, la tasa de desempleo ronda su nivel más bajo desde 1969.

La desescalada en las medidas de soporte ya está en marca, pero, como se ha señalado, las actuales condiciones económicas pueden requerir que el FOMC se dé prisa en actuar. No nos sorprendería que la Fed adelantara el proceso de desescalada en la compra de bonos este mes de diciembre.

Las presiones de la variante ómicron frenan la subida de tipos del Banco de Inglaterra

Corría el rumor en los mentideros que el Comité de Política Monetaria (MPC) del Banco de Inglaterra (BoE) podría estar a punto de subir los tipos este mes. Sin embargo, con la irrupción de la variante ómicron de la Covid-19, esta perspectiva parece un poco improbable ahora mismo.

Las actas de la reunión de noviembre del MPC reflejaron una votación de 7 a 2 en favor de mantener los tipos como están. Cuando se le insistió con respecto a cuándo se subirán los tipos, el gobernador Bailey afirmó, en unas declaraciones después de una reunión: «de ahora en adelante»

Bailey también declaró a la BBC: «Creemos que se necesitará en cierta medida aumentar los tipos de interés para que la inflación se aproxime de forma sostenible al objetivo. Estaremos preparados para ello».

El vicegobernador Ben Broadbent ha advertido que la inflación «superará holgadamente» el 5 % a mediados de la primavera de 2022. Se prevé que las facturas de energía más elevadas hagan subir la inflación, la cual ya se sitúa por encima del objetivo de inflación del 2 % del BoE.

Sin embargo, la variante ómicron plantea también diferentes posibilidades. Algunas voces, antes conservadoras, quieren tener delante más datos sobre el impacto financiero potencial de la nueva cepa de Covid antes de aumentar los tipos.

«Actualmente, dado que la nueva variante ómicron de la Covid se ha detectado hace poco, podría haber ventajas concretas en esperar a tener más pruebas de sus posibles efectos en la salud pública y, por lo tanto, en la economía», ratificó el legislador del BoE Michael Saunders en un discurso la semana pasada.

Según Reuters, tras las declaraciones de Saunders, los mercados han descontado una posibilidad del 33 % de que se produzca una subida, cuando antes pronosticaban una posibilidad del 75 %. Estas afirmaciones no son algo baladí, ya que Saunders es uno de los dos miembros del MPC que votaron a favor de una subida de tipos inmediata en noviembre.

Sin embargo, la carga de la prueba se posiciona a favor de los que abogan por la subida, al menos, eso es lo que cree el economista jefe del BoE, Huw Pill. No obstante, aumentar los tipos, aunque solo sea hasta el 0,25 %, no será la cura milagrosa que algunos esperan, según Pill.

«No existe un remedio milagroso, lo que implica que habrá que tener paciencia», afirmó Pill en una conferencia organizada por el Economics Observatory y el Festival of Economics a finales de noviembre.

Hemos visto en algunos estudios que la variante ómicron no es tan virulenta como se temía en un primer momento, pero parece que sí que ha sido lo suficiente como para inocular la cautela en los miembros conservadores del BoE. Probablemente se produzca una subida de tipos dentro de poco, pero cabe la posibilidad de que no sea en diciembre, si no más bien a principios de 2022.

El Banco Central Europeo también se resiente de la variante ómicron

La variante ómicron también se suma a la montaña de presiones que pesan sobre el Banco Central Europeo (BCE).

Según Reuters, cada vez más legisladores económicos de la UE están sopesando retrasar los cambios con respecto a una parte del programa de estímulo de 1,85 billones de EUR del BCE. La nueva cepa de Covid, sumada al aumento en los precios al consumo, ha provocado que algunos miembros del consejo del BCE pospongan la retirada del programa de compra de bonos a febrero.

Se espera que, en la reunión del Consejo de Gobierno del BCE del día 16, decidan el destino de su programa estrella de compra de bonos. Algunos informes preliminares apuntan a que el Consejo quiere que llegue a su fin en marzo.

Sin embargo, la aparición en escena de la variante ómicron, y los consecuentes nuevos confinamientos decretados en Austria, Alemania y Países Bajos, han provocado consternación. El desenlace más probable de la reunión del BCE de esta semana podría ser evitar cualquier compromiso a largo plazo. De esta forma, ganarían tiempo para valorar el verdadero impacto de la variante ómicron tanto en el plano económico como social.

«Existen formas de aportar claridad sin asumir compromisos a largo plazo, y prefiero equivocarme al no hacer un compromiso a muy largo plazo, porque hay demasiada incertidumbre», afirmó la presidenta del BCE Christine Lagarde en una entrevista en la conferencia de Reuters Next a principios de mes.

«Sin embargo, del mismo modo, necesitamos indicar muy claramente que estamos preparados [para actuar] en ambas direcciones».

En cuanto a las subidas de tipos, no cabe esperar ninguna en diciembre, ni tan siquiera en 2022. Como muy pronto, se podrían aumentar los tipos en 2023, si la elevada inflación actual se mantiene a lo largo del próximo año.

«No puedo descartar una subida de tipos en 2023 si la inflación continúa aumentando por encima de nuestro escenario de referencia en 2022», declaró el responsable del banco central neerlandés al periódico Het Financieele Dagblad. «Sin embargo, todavía consideramos que la alta inflación es, en gran parte, un fenómeno temporal».

¿Un fenómeno temporal, pero no transitorio?

Principales datos económicos