Adelanto semanal: ¿el Banco de Inglaterra replicará la postura conservadora de la Fed?

Esta semana, el Banco de Inglaterra (BoE) divulgará las últimas novedades sobre su política monetaria en un contexto en el que la inflación empieza a despuntar. ¿Estos primeros datos harán estremecerse al banco o demostrará que está hecho de otra pasta? Por su parte, conoceremos los datos de los PMI de EE. UU., Reino Unido y la UE tras un espléndido mes de mayo. A la OPEP y sus aliados les depara también una semana ocupada con otra ronda de reuniones que afectarán a las políticas.

Andrew Bailey y el BoE serán los protagonistas de la próxima semana. El banco central británico dará a conocer su última decisión en materia de política monetaria en la que no se prevén cambios sustanciales, aunque estamos en un contexto de crecimiento económico rápido y aumento de la inflación.

Se podría producir un cambio de postura: en anteriores ocasiones, el Gobernador Bailey ha reiterado que, si los precios superan de forma constante el objetivo de inflación del 2 % del BoE, restringirá la política. En este caso, esto podría significar una subida de tipos.

El tipo preferencial del BoE se ha mantenido en el 0,1 % durante el pasado año, como parte del rango de medidas económicas de emergencia que el banco promulgó por la pandemia.

En mayo, la inflación de precios al consumo registró un aumento anualizado del 2,1 %, según los datos publicados la semana pasada por la Oficina Nacional de Estadística británica. La inflación mes a mes ascendió al 0,6 %.

Sin embargo, nada indica que se vaya a producir un cambio inmediato en los tipos. Aunque no es el único factor desencadenante, gran parte de la presión inflacionaria se debe a la reapertura de la economía británica y a los efectos base desde 2020. No obstante, la consistencia es clave. Si asistimos a más aumentos de la inflación mes a mes, el BoE tendrá que reaccionar.

Esta semana se publicarán más datos, como los de los índices de gestores de compras (PMI) de EE. UU., Reino Unido y la UE. El objetivo de estas tres grandes economías será aprovechar el impresionante impulso de mayo.

Por ejemplo, el PMI manufacturero estadounidense, según IHS Markit, alcanzó su valor máximo desde octubre de 2009 en mayo, situándose en los 61,5 puntos. El mes pasado, la demanda interna y el consumo impulsaron la fabricación estadounidense. Sin embargo, los productores mantienen sus advertencias acerca de problemas en la cadena de suministro, incluida escasez de materias primas y mano de obra. Por lo tanto, se pueden esperar unos datos más desfavorables en junio.

La expansión del sector servicios en EE. UU. superó al manufacturero. Los datos de mayo del PMI se sitúan en 70,1 puntos, muy por encima de los 64,7 de abril. La mayor confianza de los consumidores, junto con el impresionante avance en las vacunaciones en EE. UU., explica el alto nivel de las nuevas empresas del sector servicios.

De forma análoga, Reino Unido registró un increíble crecimiento en la producción del sector servicios en mayo con el levantamiento de las medidas de confinamiento. El PMI del sector alcanzó los 62,9 puntos, el mayor nivel desde mayo de 1997. El sector manufacturero repuntó gracias al aluvión de nuevos pedidos, ascendiendo a 65,6 puntos el mes pasado, un máximo de 29 años.

Mayo también fue un mes fructífero para la actividad empresarial de la zona del euro. El PMI europeo compuesto de IHS Markit alcanzó un máximo de tres años al situarse en 57,1 puntos, un dato muy superior a los 53,8 de abril. Recordamos que una lectura de 50 o superior indica crecimiento, por lo que, aunque el ritmo no ha sido tan rápido como en Reino Unido o EE. UU., la UE ha dado buenas muestras de resistencia económica en el último mes. ¿Mantendrá esta tendencia en junio?

Sin salir del ámbito de los datos, esta semana verá la luz la última lectura del crecimiento del PIB del 1T en EE. UU. En cierto modo, esta lectura es una confirmación o una comprobación de la salud económica en términos generales. Los datos preliminares anteriores de mayo eran del 6,4 %, lo que supone una señal de que la economía está a punto de repuntar. Los datos del PMI apoyan esta coyuntura. El crecimiento de dos dígitos del PMI podría repetirse también en el 2T.

En otros ámbitos, la OPEP y sus aliados se reúnen el jueves en otra ronda de encuentros. No cabe duda que el aumento de los precios del petróleo alegrará al cartel, pero debe ir con pies de plomo. Cualquier pico imprevisto en la producción, contrario al programa de reducción gradual actual de la OPEP+, podría resultar en una oferta excesiva, pese a las proyecciones que confían en una recuperación de la demanda mundial.

En abril, la OPEP+ decidió reintroducir 2,1 millones de barriles diarios en el mercado entre mayo y julio. Esta semana se podría anunciar un plan más amplio para la reducción gradual después de julio.

El cartel mantiene su optimista perspectiva en torno a la demanda de petróleo. Según su informe mensual de junio, la demanda aumentaría en 6,6 % hasta alcanzar los 5,95 millones de barriles diarios en 2021. El cartel ha mantenido esta previsión durante dos meses consecutivos.

La forma en que la OPEP y sus aliados procedan será crucial. En el momento de escribir estas líneas, el WTI y el Brent cotizan por encima de los 72 $ y los 74 $, respectivamente, unos de los niveles más altos de los últimos años, por lo que percibimos señales de una mayor demanda de petróleo, pero una oferta excesiva podría inclinar la balanza hacia una contracción, en lugar de un aumento de los precios.

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