ما هو ارتفاع أسعار سانتا؟

يُشكِّل ارتفاع أسعار سانتا ظاهرة تشهد تحسُن أداء سوق الأسهم بصورة ملحوظة في ديسمبر، وتحديدًا في الفترة التي تلي يوم الكريسماس مباشرة. تُعرَّف عادةً على أنها ارتفاع في أسواق الأسهم خلال 5 - 7 أيام بعد 25 ديسمبر، إلا أن بعض المستثمرين يوسعون مدتها لتشمل شهر ديسمبر بأكمله. يحدث هذا بالتوافق مع مفهوم أن احتمالية ارتفاع الأداء في ديسمبر هي الأعلى مقارنة بباقي العام. تُوثِّق Schroders متوسط إيجابي لعوائد الأسهم الأمريكية في 78% من أشهر ديسمبر منذ 1926، مع تحسن في الأداء يبلغ متوسطه 1.6%. إلا أنه على الرغم من كون شهر ديسمبر شهرًا مزهرًا في المتوسط في مجموعة كبيرة من البيانات، ليس هناك ما يضمن زيارة سانتا وول ستريت كل عام، مما يجعل «ارتفاع أسعار سانتا» معجزة كريسماس خادعة بعض الشيء يأمل في حدوثها المتداولين في الموسم الاحتفالي.

ما الذي يسبب ارتفاع أسعار سانتا

ليس هناك إجماع حول السبب الذي يمكن إرجاع ارتفاع أسعار سانتا إليه في الأعوام التي يحدث فيها. بالطبع تلعب المشاهد السياسية والاقتصادية العالمية دورًا مع إصدار الإعلانات وبدء تشكُّل أمزجة المستثمرين في العام الجديد. هناك أيضًا بعض التفسيرات التي تستخدم كثيرًا والتي تنطبق تحديدًا على فترة تحسن الأداء ذات الخمسة أيام التي تسبق الكريسماس.

أول تفسيرات ارتفاع أسعار سانتا هو ببساطة تأثير شعور البهجة الاحتفالية الجيد في موسم العطلة والذي يحث المستثمرين على الشعور بمزيد من التفاؤل نحو اقتناء الأصول في فترة الكريسماس. كما هو الحال مع ما رأيناه خلال كأس العالم هذا العام، تزداد احتمالية أن يشعر الناس بالتفاؤل نحو سوق الأسهم كثيرًا إذا شعروا بالتفاؤل نحو أحداث أخرى في حياتهم. لقد أجرت دورية التحليل المالي والكمي بحثًا يدعم  هذه الفكرة دعمًا كاملًا. فقد وجدوا أن العوامل غير الاقتصادية، كالنتائج الرياضية، وبهجة العطلات، والاضطراب العاطفي الموسمي، لها تداعيات شديدة على مزاج المستثمر، فلسنا سوى بشر في نهاية المطاف!

هناك تفسير آخر، ربما يكون استنباطيًا بشكل أكبر لارتفاع أسعار سانتا، وهو أن ارتفاع الأسعار يحدث بالتزامن مع توزيع علاوة الكريسماس. يتأهل أغلب الناس للحصول على علاوات في نهاية العام (أمر معقول للغاية) ولا يُدخلون مكافآتهم في خطط ميزانياتهم. لذا، حين تدخل هذه الدفعة من الدخل الذي يمكن التصرف فيه في حساباتهم، يكون لديهم قدرة اتخاذ قرار إنفاق هذا المال أو توفيره أو استثماره. وإذا أنفقوا المال يمكن لهذا يساعد على المساهمة في زيادة ثقة المستهلك مع زيادة الإنفاق في قطاع التجزئة. أما إذا استثمروه، فإن المال سيؤثر بشكل بديهي مباشرة في أسعار أسهم الأصول المشتراة. يجعل هذا علاوات الكريسماس تفسيرًا جذابًا لتمكين حدوث ارتفاع أسعار سانتا.

يمكن أيضًا تفسير ارتفاع أسعار سانتا بعوامل مثل إعادة توازن المحافظ في نهاية العام وانخفاض أحجام التداول، والتي تسهل حدوث تقلبات أعظم بالقرب من العطلات. إلا أنه ربما يكون القاسم الأعظم بين حدوث ارتفاع أسعار سانتا هو التأثير المتفاقم لارتفاع الأسعار نفسه. فحيث إن المستثمرين يدركون احتمالية حدوث ارتفاع أسعار سانتا، إذا بدأت المؤشرات في إظهار مكاسب في العوائد في ديسمبر، فسوف يرغبون بشكل طبيعي في الكسب من هذا الاتجاه الناشئ بشراء تلك الأدوات. ويزيد هذا بدوره من مجمل العوائد خلال الفترة، مع محاولة مزيد من المستثمرين استغلالها قبل انتهاء ارتفاع الأسعار.

ارتفاعات أسعار الكريسماس في الماضي

أجرى يال هيرش عام 1972 عملية فهرسة لارتفاع أسعار سانتا لأول مرة في تقويمه لمتداول الأسهم، حيث سجل متوسط كسب يبلغ 1.5% بين 1950 و1971. ومنذ ذلك المرجع الإحصائي الأول في 1950، يفخر شهر ديسمبر بمتوسط كسب يبلغ 1.6% في مؤشر S&P 500. كان ارتفاع أسعار سانتا في العام الماضي الأكبر خلال ما يقرب من عقد، حيث تحرك S&P 500 تحركًا مبهرًا قدره 1.4% خلال 7 أيام فقط. بالنسبة للمملكة المتحدة، حقق FTSE مكاسب فيما يتجاوز 80% من مواسم الكريسماس بين عامي 1985 و2015 بمتوسط تحسن أداء يبلغ 2.26%. إن احتمالات حدوث ارتفاع أسعار سانتا مرتفعة تاريخيًا. إلا أن الماضي يمكنه بالطبع أن يُنبئ عن المستقبل لا أن يتنبأ به.

هل سيكون هناك ارتفاع أسعار سانتا في 2022؟

كما هو الحال مع أي شيء، حين يتعلق الموضوع بالأسواق دائمًا ما يكون هناك توقعات متضاربة. يبدو جيم كرامر من CNBC صعوديًا في ديسمبر، حيث يتوقع ارتفاعات أسعار إلى منتصف ديسمبر على الأقل. حيث قال، «يحتمل أن يحدث ارتفاع الأسعار هذا»، كما أبرز تحليل إينسكب «التباعد التصاعدي» الحادث في الأشهر الأخيرة في S&P 500. إلا أن أمثال Citigroup، بنفس القدر، أعربوا عن شكوكهم في إمكانية حدوث ارتفاع أسعار سانتا، وتحديدًا عدم اليقين المحيط بالاحتياطي الفيدرالي واحتمالية عكس رفع المعدلات. مع غياب اجتماعات اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة  حتى 13-14 ديسمبر، فإن اليقين حول ارتفاع الأسعار قد لا يتحقق حتى ذلك الحين.

إذا اتخذ الفيدرالي موقفًا مسالمًا فإن ذلك سيرفع بالتأكيد من احتمالية حدوث ارتفاع سانتا في 2022، إلا أن هذا لم يتحقق بعد في هذا الربع. فقد حذّر جيروم بويل، رئيس الفيدرالي، علنًا أكثر من مرة أن إنهاء دورة التشديد مبكرًا قد لا تكون طريقة العمل المثلى في المستقبل. إذا لم يعلن الفيدرالي عن أي نوع من أنواع التيسير فربما يتعين على المستثمرين محو تعزيز ديسمبر، وتحديدًا مع ميل احتمال حدوث الارتفاع لأن يكون أقل إذا كان تحسن الأداء قويًا في موسم العطلة السابق؛ وهذا هو الوضع مع ذلك الأداء القوي لديسمبر من العام الماضي. ليس في استطاعتنا سوى أن نأمل أن يتحقق بويل من قائمته وأن يعيد التحقق منها، لأن السياسة ستصبح عاملًا أساسيًا فيما إذا كان سانتا سيزور المدينة أم لا.