هل تكرر التاريخ؟ مخاوف من فقاعة الذكاء الاصطناعي في ظل شراكة Nvidia و OpenAI

بعد ثلاث سنوات من إشعال شرارة الذكاء الاصطناعي عالميًا بمساعدة OpenAI و Nvidia، تتعاون الشركتان في خطوة جريئة تهدف إلى تمهيد الطريق لمرحلة نمو أكثر تكلفة، ولكنها تثير مخاوف متزايدة بشأن وجود "فقاعة" في هذا المجال. أعلنت Nvidia مؤخرًا عن استثمار ضخم يصل إلى 100 مليار دولار في OpenAI، بالإضافة إلى خطط لتزويدها بملايين من رقائق الذكاء الاصطناعي الرائدة في السوق. هذه الخطوة، التي تعتبر غير مسبوقة في قطاع التكنولوجيا، دفعت بعض المحللين إلى التساؤل عما إذا كانت Nvidia تدعم السوق بشكل مصطنع للحفاظ على إنفاق الشركات على منتجاتها. "هذه الخطوة ستزيد بشكل كبير من المخاوف بشأن وجود حلقة مفرغة،" كتب ستايسي راسغون، المحلل في Bernstein Research، في تقرير للمستثمرين بعد الإعلان عن الصفقة. لطالما رافقت هذه المخاوف Nvidia بدرجات متفاوتة طوال فترة ازدهار الذكاء الاصطناعي. فوفقًا لـ PitchBook، شاركت الشركة المصنعة للرقائق في أكثر من 50 صفقة رأس مال مخاطر مع شركات الذكاء الاصطناعي في عام 2024، ومن المتوقع أن تتجاوز هذا الرقم هذا العام. تستخدم بعض هذه الشركات، بما في ذلك الشركات المصنعة لنماذج الذكاء الاصطناعي ومقدمي خدمات الحوسبة السحابية، هذه الأموال لشراء وحدات معالجة الرسوميات (GPU) باهظة الثمن من Nvidia. لكن راسغون يرى أن الاستثمار في OpenAI "يطغى على جميع الاستثمارات الأخرى". ويضيف أن هذه الصفقة "قد تزيد هذه المخاوف بشكل كبير وتثير تساؤلات حول الدوافع وراء هذه الخطوة". ومع ذلك، أكدت Nvidia أن الاستثمار في OpenAI لن يستخدم في أي "شراء مباشر" لمنتجاتها.

"آلة دائمة الحركة" في وول ستريت

في وقت سابق من هذا الشهر، أعلنت Oracle عن توقيع عقود بمليارات الدولارات لتوفير خدمات الحوسبة السحابية لـ OpenAI وعدد قليل من العملاء الكبار الآخرين، مما أدى إلى ارتفاع أسهمها وجعل المؤسس المشارك لاري إليسون أحد أغنى الأشخاص في العالم. مع استثمار Nvidia في OpenAI، تتشكل "علاقة ثلاثية" كاملة. فبموجب الاتفاقية، ستستخدم OpenAI تقنيات Nvidia لبناء ونشر مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي بسعة لا تقل عن 10 جيجاوات، وهو ما يعادل 4 إلى 5 ملايين شريحة GPU من Nvidia، أي ما يقرب من إجمالي شحنات Nvidia هذا العام. هذا يعني: * تشتري OpenAI خدمات سحابية ضخمة من Oracle. * تشتري Oracle عددًا كبيرًا من شرائح GPU من Nvidia لتلبية احتياجات OpenAI. * تعيد Nvidia جزءًا من أرباحها إلى OpenAI في شكل استثمار لدعم بناء البنية التحتية. يبدو أن هذه الدائرة المثالية تتيح للجميع الحصول على ما يريدون: تحل OpenAI مشكلة العطش الشديد للطاقة الحاسوبية، وتحصل Oracle على طلبات ضخمة للبنية التحتية، وتحسن Nvidia مبيعاتها، مما يشكل "آلة دائمة الحركة". انتشرت أيضًا صورة على وسائل التواصل الاجتماعي تعرض هذا "المثلث" الذي بنته الشركات الثلاث الكبرى، مما أثار نقاشًا حادًا.

مخاطر الفقاعة

ومع ذلك، هذا سيناريو لا يسمح بالفشل. على الرغم من أن هذا التعاون أدى إلى ارتفاع أسهم Nvidia و Oracle، إلا أن المخاطر الكامنة وراءه كبيرة. أولاً، على الرغم من أن قيمة OpenAI تقدر بمليارات الدولارات، إلا أنها لم تحقق أرباحًا بعد، بل تستمر في تسجيل الخسائر. تشير التقديرات إلى أن خسائرها في عام 2025 قد تتجاوز 5 مليارات دولار، وأن إنفاقها السنوي على مراكز البيانات وخدمات الحوسبة السحابية وحده يبلغ 60 مليار دولار، وهو ما يتجاوز بكثير إيراداتها السنوية الحالية البالغة 10 مليارات دولار. ثانيًا، تواجه Oracle أيضًا تحديات. ولكي تتماشى مع جنون الذكاء الاصطناعي، أدى إنفاقها المرتفع إلى مشاكل بارزة في الديون والتدفقات النقدية السلبية. بالمقارنة مع المنافسين مثل Microsoft، تبلغ نسبة الدين إلى حقوق الملكية في Oracle 427٪، مما يشير إلى عبء ثقيل. في ظل المنافسة من منافسين أقوياء مثل Google و Anthropic، يبدو تحالف "ONO" (OpenAI و Nvidia و Oracle) وكأنه لعبة عالية المخاطر لا تسمح إلا بالنجاح. أي مشكلة في أي حلقة يمكن أن تؤدي إلى تأثير الدومينو، أو حتى إشعال السوق. تأتي صفقة Nvidia و OpenAI أيضًا في وقت غير مؤكد في الصناعة. يقر المزيد من الأشخاص داخل الصناعة وخارجها بأن هناك خطرًا من وجود فقاعة الذكاء الاصطناعي في سوق الأسهم الأمريكية، على غرار انهيار فقاعة الإنترنت قبل 25 عامًا. صرح سام ألتمان، الرئيس التنفيذي لـ OpenAI، بأن بعض تقييمات شركات الذكاء الاصطناعي الناشئة قد تكون غير منطقية، على الرغم من أنه يدعي أنه يؤمن بالإمكانات طويلة الأجل للذكاء الاصطناعي ويحتاج إلى استثمار "تريليونات" الدولارات في البنية التحتية لدعمها. من خلال بناء علاقة أوثق مع هذه الشركة الأكثر قيمة في العالم، قد تتمكن OpenAI من إطلاق العنان للتمويل والمزيد من القوة الحاسوبية التي لا يمكنها الحصول عليها بمفردها حاليًا بصفتها شركة خاسرة. يقول جاي غولدبرغ، المحلل في Seaport Global Securities، الذي يحمل تصنيف "بيع" نادر لأسهم Nvidia: "الأمر يشبه إلى حد ما جعل والديك يضمنان الرهن العقاري الأول الخاص بك". يرى غولدبرغ أيضًا أن هذه الصفقة تنطوي على قدر من التمويل الدائري وقد تكون رمزًا لـ "السلوك الشبيه بالفقاعة". ويضيف: "عندما تكون الأمور جيدة، فإن ذلك يجعل الأمور أفضل. سوف ننمو بشكل أسرع، وسوف ترتفع الأسهم بشكل أسرع. ولكن عندما تنعكس الدورة، فإنها دائمًا ما تنعكس وتجعل الأمور أسوأ."

تحليل إضافي

من المهم أن ندرك أن سوق الذكاء الاصطناعي لا يزال في مراحله الأولى، وهناك العديد من العوامل التي يمكن أن تؤثر على مساره المستقبلي. وتشمل هذه العوامل التقدم التكنولوجي، والتغيرات التنظيمية، والظروف الاقتصادية العالمية. من الضروري إجراء تقييم نقدي للفرص والمخاطر المحتملة المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، وعدم الاعتماد فقط على الضجيج الإعلامي والتوقعات المتفائلة.