موقف موسالم الحذر بشأن أسعار الفائدة

أكد رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس، موسالم، يوم الاثنين دعمه لقرار خفض أسعار الفائدة الأسبوع الماضي، لكنه حذر من أن المساحة المتاحة لمزيد من التيسير النقدي محدودة. يأتي ذلك بعد أقل من أسبوع من قيام اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) بتخفيض سعر الفائدة القياسي بمقدار 25 نقطة أساس. وفي خطاب ألقاه في معهد بروكينغز في واشنطن، صرح موسالم بأن خفض سعر الفائدة الأسبوع الماضي كان "إجراءً وقائيًا لدعم التوظيف الكامل ومنع المزيد من الضعف في سوق العمل". بصفته عضوًا مصوتًا في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) في عام 2025، يعتقد أن سعر الفائدة الحالي على الأموال الفيدرالية (4.00٪ -4.25٪) قريب من المستوى المحايد، وأن المزيد من التخفيضات قد تضعف جهود مكافحة التضخم.

مخاطر التضخم وسوق العمل

أشار موسالم إلى أن البيانات الحديثة تظهر أن المخاطر السلبية على التوظيف قد ارتفعت، لكنه أضاف أنه لا يزال يعتقد أن التضخم قد يظل أعلى من هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪. وهذا يعني أن أسعار الفائدة يجب أن تظل عند مستوى مرتفع بما يكفي لتعويض مخاطر ارتفاع الأسعار. وأضاف أن التعريفات الجمركية تزيد من التضخم، وعلى الرغم من أن تأثيرها كان أقل من المتوقع، إلا أن التأثير الكامل قد يستغرق عدة أشهر حتى يظهر مع قيام الشركات بتعديل الأسعار. وقال موسالم: "يجب أن تستمر السياسة النقدية في الميل نحو منع التضخم من البقاء أعلى من الهدف بشكل مستمر." على الرغم من أن البطالة قد تنطوي على مخاطر، إلا أنه ما لم تبدأ هذه المخاطر في التحقق، فإن "التأكيد المفرط على سوق العمل ... قد يضر أكثر مما ينفع".

الإنفاق الاستهلاكي والنمو الاقتصادي

في الوقت نفسه، أشار إلى أن المستهلكين ما زالوا ينفقون، وأن النمو الاقتصادي يتباطأ ولكنه لا يزال قريبًا من مستويات الاتجاه، وأن سوق الأسهم المزدهرة وفروق أسعار الائتمان المنخفضة تواصل دعم الاقتصاد. في هذا السياق، قال موسالم إنه يجب على صانعي السياسات توخي الحذر لأن أسعار الفائدة الحالية المعدلة حسب التضخم قريبة من الحياد - وهو المستوى الذي لا يعزز النمو ولا يقلله. وخلص موسالم إلى أنه "إذا ظهرت علامات أخرى على ضعف سوق العمل، فسأدعم المزيد من التخفيضات في أسعار الفائدة، شريطة ألا يزداد خطر استمرار التضخم فوق الهدف وأن تظل توقعات التضخم على المدى الطويل مستقرة."

تأثير التعريفات الجمركية على التضخم

تظهر أبحاث بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس أن التعريفات الجمركية لعام 2025 قد رفعت بالفعل التضخم الأساسي في نفقات الاستهلاك الشخصي بحوالي 0.3٪، وقد يتسع هذا التأثير إذا قامت الشركات بتمرير المزيد من التكاليف إلى المستهلكين. خفضت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC)، المسؤولة عن تحديد أسعار الفائدة، الأسبوع الماضي تكاليف الاقتراض، وهي المرة الأولى منذ عام 2025، لكن التوقعات الصادرة بعد الاجتماع أظهرت آراء متباينة بين صانعي السياسات بشأن مسار التخفيضات المستقبلية في الأشهر المقبلة. ويتوقع سبعة من صانعي السياسات عدم إجراء أي تخفيضات أخرى في أسعار الفائدة هذا العام، ويتوقع 10 تخفيضات أخرى بما لا يقل عن 50 نقطة أساس بحلول ديسمبر؛ ويتوقع اثنان إجراء تخفيض آخر قدره 25 نقطة أساس. قد يؤدي بيان موسالم إلى تفاقم الانقسام في السوق حول مسار السياسة. في الوقت الحالي، تظهر العقود الآجلة لصناديق الاحتياطي الفيدرالي أن المتداولين ما زالوا يراهنون على تخفيضات بمقدار 25 نقطة أساس في أكتوبر وديسمبر، لكن معارضة المتشددين مثل موسالم وبوستيك قد تحد من حجم التخفيضات الفعلية.