سيتي جروب تنهي صفقة تصاعد منحنى العائد بسبب تراجع المخاوف بشأن استقلالية الاحتياطي الفيدرالي

تخلى استراتيجيو مجموعة سيتي جروب عن توصية تداول كانت تراهن على أن أداء سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل سيكون أضعف من أداء السندات قصيرة الأجل، وذلك في ظل توقعات بتصاعد الهجوم على بنك الاحتياطي الفيدرالي. وأشاروا إلى أن قرار السياسة النقدية الأخير الذي حظي بإجماع شبه كامل "قلل بشكل هامشي" من المخاوف بشأن استقلالية البنك المركزي. أوصى الاستراتيجيون، بمن فيهم ديرك ويلر وآدم بيكيت، العملاء بتحقيق الأرباح من المراكز التي تراهن على أن العقود الآجلة لأسعار الفائدة لمدة 30 عامًا ستتخلف عن أداء العقود الآجلة لمدة 5 سنوات، وذلك بعد أن وصلت الصفقة إلى مستوى إيقاف الخسارة المتحرك. لقد بدأوا هذه الصفقة في شهر مايو عندما كان الفرق بينهما 40 نقطة أساس، ثم قاموا بزيادة حجم الصفقة في شهر أغسطس عند 72 نقطة أساس، وأخيرًا خرجوا من الصفقة عند 60 نقطة أساس. استندت توصية سيتي جروب الأولية قبل أربعة أشهر إلى توقعات بأن قانون الضرائب والإنفاق الذي يحمل توقيع الرئيس ترامب سيؤدي إلى تضخم الدين الحكومي، مما سيشكل ضغوطًا على الديون طويلة الأجل. وفي أواخر شهر أغسطس، قاموا بزيادة حجم الرهان عندما أثارت محاولة ترامب لإقالة محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي كوك المخاوف من أن التدخل السياسي سيهدد مصداقية البنك المركزي في مكافحة التضخم.

قرار السياسة النقدية يقلل من المخاوف

في اجتماع السياسة النقدية الأخير، قام بنك الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، وقام الرئيس باول بتسهيل التوصل إلى توافق في الآراء شبه الكامل، الأمر الذي فاجأ بعض المشاركين في السوق. وكان المحافظ ميران، الذي عينه ترامب، هو الشخص الوحيد الذي صوت لصالح تخفيض أكبر لأسعار الفائدة. وكان المحافظان والر وباومان قد أثارا اعتراضات حمائمية في شهر يوليو، ولكنهما انضما هذه المرة إلى زملائهما. وكتب استراتيجيو سيتي جروب: "يبدو أن المخاوف بشأن المعروض من سندات الخزانة طويلة الأجل قد أصبحت أكثر اعتدالًا منذ أن بدأنا الصفقة في شهر مايو". وأضافوا أن اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) هذا الشهر "قلل بشكل هامشي من المخاوف بشأن استقلالية بنك الاحتياطي الفيدرالي". علاوة على ذلك، أضاف الاستراتيجيون أن دورات التيسير التي قام بها بنك الاحتياطي الفيدرالي في الماضي في سيناريوهات الهبوط السلس "كانت ضحلة إلى حد ما"، مما يحد من إمكانات "التصاعد الحاد". وخلصوا إلى القول: "لذلك، سنبتعد مؤقتًا ونراقب الوضع".

تحليل إضافي حول منحنى العائد

منحنى العائد هو تمثيل رسومي للعلاقة بين أسعار الفائدة على الديون قصيرة الأجل وطويلة الأجل. يمكن أن يوفر شكل المنحنى رؤى قيمة حول توقعات السوق للاقتصاد والتضخم. عادةً ما يشير منحنى العائد الطبيعي (أو التصاعدي) إلى أن المستثمرين يتوقعون نموًا اقتصاديًا وتضخمًا أعلى في المستقبل. أما منحنى العائد المقلوب، حيث تكون أسعار الفائدة قصيرة الأجل أعلى من أسعار الفائدة طويلة الأجل، فيعتبر غالبًا مؤشرًا على ركود اقتصادي وشيك. وبالتالي، فإن مراقبة تحركات منحنى العائد أمر بالغ الأهمية لفهم المشهد الاقتصادي الكلي.